Analytik spoločnosti Onchain James Check tvrdí, že situácia, ktorá sa vyvíja v sektore akcií spoločností zaoberajúcich sa umelou inteligenciou (AI) a v súvislosti s nadchádzajúcimi primárnymi emisiami akcií (IPO), vytvára podmienky, v ktorých sa bitcoin po obrate cyklu stane aktívom s najnižším podielom v portfóliách a s najmenším tlakom na predaj na trhu.
Analytik z Checkonchain tvrdí, že rotácia umelej inteligencie vytvára pre držiteľov ďalší významný vstupný bod pre bitcoiny
NAPÍSAL
ZDIEĽAŤ
Kľúčové body
- Zakladateľ Checkonchain James Check tvrdí, že proces „time pain“ bitcoinu odstraňuje predajcov pred akýmkoľvek významným pohybom, čím nezanecháva tlak na nútenú likvidáciu.
- Bank of America v júni 2026 aktivovala 70 % svojich indikátorov medvedieho trhu a znížila svoj cieľ pre index S&P 500 na konci roka na 7 100 bodov.
- Spoločnosť Morningstar ocenila SpaceX na 780 miliárd dolárov, čo je približne o 48 % menej ako ceny na súkromnom trhu, pričom ako dôvod uviedla čisté straty a nepreukázanú rentabilitu projektu Starship.
„Time Pain“ ako charakteristika
James Check, zakladateľ Checkonchain a spoluautor Cointime Economics, predstavil túto tézu v podcaste TFTC v klipe zdieľanom na X. Jeho hlavný argument: keď sa kapitál presúva do umelej inteligencie a rýchlo rastúcich technológií, bitcoin zostáva pozadu, a toto zanedbávanie je mechanizmom, nie rizikom.
„Všetci vždy predpokladajú, že sa čeľuste aligátora zatvoria, keď bitcoin klesá,“ povedal Check. Dodal:
„Nie. Zatvárajú sa, pretože na bitcoin sa zabudlo, a potom je zrazu jedinou vecou v miestnosti, ktorá sa hýbe.“
To, čo nazýva „time pain“ (bolestivý čas), je pomalé opúšťanie netrpezlivých držiteľov, ktorí prechádzajú k rýchlejším obchodom. Akonáhle tento proces prebehne, tvrdí, zostávajúca základňa držiteľov nemá žiadny štrukturálny dôvod na predaj a nikto nie je v pozícii, aby ich k tomu prinútil.
Obchodovanie s AI a blížiaci sa test IPO
Check je priameho názoru na investičný cyklus umelej inteligencie. Vidí, ako odťahuje kapitál zo všetkého ostatného a generuje valuácie, ktoré podľa neho neprejdú základným testom dôveryhodnosti, najmä v súvislosti s IPO SpaceX.
„Čísla sú tak ďaleko od toho, aby dali zmysel,“ povedal. „Menia pravidlá S&P, aby to tam vtesnali, pretože na to nemajú kupcov.“
Analýza diskontovaných peňažných tokov spoločnosti Morningstar podporuje tento skepticizmus. Spoločnosť priradila SpaceX reálnu hodnotu 780 miliárd dolárov, čo je približne o 48 % až 55 % menej ako nedávne ocenenia na súkromnom trhu blízko 1,5 bilióna dolárov a výrazne menej ako uvádzané ciele IPO nad 1,75 bilióna dolárov. Morningstar uviedol pretrvávajúce štvrťročné čisté straty, vysoké budúce potreby kapitálových výdavkov a neistotu ohľadom neoverených technológií, vrátane Starshipu.
Checkov širší pohľad je, že „hero IPO“ historicky značí začiatok konca cyklu bubliny. Keď v tom momente eufória dosiahne vrchol, očakáva, že bitcoin bude na vrchole ignorovania.
Wall Street sleduje rovnaké signály
Stratégovia Bank of America (BofA) na čele so Savitou Subramanianovou nedávno vydali varovanie, v ktorom investorom odporúčajú realizovať zisky. Spustilo sa približne 70 % indikátorov medvedieho trhu tejto spoločnosti, čo je úroveň zodpovedajúca predchádzajúcim vrcholom trhu. BofA uviedla nadhodnotené ocenenia, úzke vedenie v oblasti umelej inteligencie a technológií, ktoré sú hnacou silou väčšiny ziskov, oslabujúce signály dopytu a úverový stres. Spoločnosť znížila svoj cieľ pre index S&P 500 na konci roka na 7 100 bodov.
Situácia, ktorú Check opisuje, kde hyperscaleri sú na ceste k tomu, aby len v roku 2026 minuli spolu 600 až 725 miliárd dolárov na kapitálové výdavky, zatiaľ čo monetizácia umelej inteligencie v podnikoch zaostáva o niekoľko rádov, zodpovedá vzoru, na ktorý upozornila BofA. Interné prognózy OpenAI údajne poukazujú na čistú stratu približne 14 miliárd dolárov len v roku 2026, pričom kumulatívne straty dosiahnu desiatky miliárd, kým sa spoločnosť dostane na cestu k ziskovosti.
Teória kapitálovej rotácie
Teória o rotácii kapitálu si získava pozornosť na finančných trhoch, pričom na tento trend poukazuje niekoľko významných osobností. Teória tvrdí, že investori, ako retailoví, tak inštitucionálni, predávajú bitcoiny a podiely v spotových burzovo obchodovaných fondoch (ETF), aby uvoľnili kapitál na investície do umelej inteligencie.
Veľká časť pozornosti sa sústreďuje na očakávané IPO spoločnosti SpaceX, pretože je tak blízko a očakáva sa, že bude hľadať až 75 miliárd dolárov pri ocenení medzi 1,5 bilióna a 1,75 bilióna dolárov. Stanovenie ceny a obchodovanie sa všeobecne očakáva okolo 11. – 12. júna 2026. Investori tiež pozorne sledujú spoločnosť OpenAI, ktorej súkromná hodnota sa odhaduje na 730 až 850 miliárd dolárov a ktorá podala dôverný formulár S-1. Podobnú pozornosť na seba strháva aj spoločnosť Anthropic po nedávnych kolách financovania a správach, že aj ona dôverne podala žiadosť o verejnú ponuku.
Čo to znamená pre držiteľov bitcoinu
Checkov rámec jasne rozlišuje medzi dvoma typmi kapitálu. „Rýchle peniaze“ sledujú najhorúcejšie trendy a neustále sa menia. Dlhodobý kapitál, ktorý podľa vlastných slov drží v bitcoinoch a zlate, sa neobchoduje v cykloch. „Svojím zlatom neobchodujem. Svojimi bitcoinmi neobchodujem,“ poznamenal. „Sú to moje dlhodobé úspory.“
Jeho názor je, že súčasná situácia aktívne vyraďuje držiteľov, ktorí toto presvedčenie nezdieľajú. Keď sa toto vyraďovanie dokončí, zostávajúca základňa držiteľov nebude mať žiadny štrukturálny dôvod na predaj v čase poklesu.
Súčasnú štruktúru trhu opísal ako „ponzi-fikáciu všetkého“, dynamiku v pokročilom štádiu, kde kariérne riziko tlačí správcov fondov k titulom z oblasti umelej inteligencie a preč od aktív, ktoré sa nepohybujú. Toto konsenzuálne postavenie je podľa neho presne to, čo pripravuje pôdu pre ďalší asymetrický pohyb.
Dodáva:
„Neumiem si predstaviť, že by sa bitcoin stal aktívom s veľkým počtom vlastníkov a masívnymi nútenými predajmi, keď sa to všetko skončí. Pretože práve teraz ich vylučujeme.“
