Эта редакционная статья взята из выпуска информационного бюллетеня «Week in Review» за эту неделю, разосланного подписчикам в пятницу. Подпишитесь на бюллетень, чтобы получать эту еженедельную редакционную статью сразу же после её публикации. Бюллетень также содержит самые важные новости недели с комментариями к каждой из них.
С прошлой пятницы до раннего утра пятницы курс биткоина и американских акций оставались относительно стабильными, однако путь от того момента до сегодняшнего дня был волатильным в обе стороны.
Долгосрочные перспективы биткоина на этой неделе по-прежнему выглядели оптимистично. Он по-прежнему уверенно держится выше своей 200-недельной скользящей средней. Те, кто покупал биткоин на этом уровне последние три раза, когда подобная ситуация повторялась, не прогадали. Пара BTC/золото также продолжает выглядеть многообещающе. К сожалению, макроэкономические и политические риски никуда не исчезли.
В четверг JP Morgan опубликовал отчет по нефти, о котором сейчас говорят все. В нём этот авторитетный банк повторил опасения, о которых мы писали в этом бюллетене в течение последних четырёх или пяти недель.
«Впервые с начала конфликта с Ираном у нас нет базового прогноза. Мы просто не знаем, как смоделировать исход конфликта. Мы предполагали, что существуют экономические «красные линии», которые администрация США не захочет пересекать: цена на нефть в 100 долларов, цена на бензин около 5 долларов за галлон, общий уровень инфляции в 4% или доходность 10-летних казначейских облигаций, превышающая отметку в 5».
Вмешательство США на Ближнем Востоке, безусловно, привело к повышенной волатильности на этой неделе. Президент Трамп заявил, что Иран заинтересован в мирном соглашении, что помогло индексу Доу-Джонса отыграть потери, понесенные в понедельник утром. Затем появились сообщения об отмене поставок саудовской нефти в Европу, возможно, на два месяца. Некоторые относятся к этой отмене менее тревожно, чем другие.
Повышенная инфляция заставила ФРС повысить ставки на 25 базисных пунктов в среду. Решение было принято единогласно, хотя не все за пределами ФРС с ним согласились. Майкл Грин, наряду с другими экспертами, считает, что нынешняя политика высоких процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы может фактически создать инфляционные условия.
Повышение ставок не привело к какому-либо существенному росту доходности долгосрочных облигаций в США, вероятно, потому что политические ставки не являются движущей силой для долгосрочного сегмента рынка. Как отмечает Жорди Виссер в выдающемся выпуске подкаста «Bits + Bips», правительству приходится конкурировать с частным сектором:
«Никто не хочет государственных облигаций. Инвесторы предпочитают получать более высокую доходность от компаний, у которых лучшие балансы в мире. И я не имею в виду Anthropic и OpenAI».
Как упоминалось на прошлой неделе, повышение ставок — это не исключительно американская проблема. Джим Бьянко отметил, что доходность находится на локальных максимумах во многих странах.
Итак, с учетом того, что доходность 10-летних облигаций США приближается к 5%, ФРС повышает ставки, нефть стоит выше 100 долларов, а конфликт на Ближнем Востоке затягивается, экономика США, похоже, процветает? Или, говоря прямо, «люди всё ещё покупают всякую фигню, не так ли?»
Самой громкой новостью в криптовалютной сфере стал закон CLARITY — возможно, его лебединая песня. Неделя началась с сообщений о том, что президент Трамп одобрил поправки к CLARITY, касающиеся этических норм. Но этого оказалось недостаточно. Законопроект не прошел в Сенате, что сделало его перспективы на 2026 год мрачными и вызвало предсказуемые взаимные обвинения. Патрик Витт назвал это провалом лидерства. Другие вновь обрели утешительную мысль о том, что криптовалютам и так не нужен законопроект.
Спекуляции о последствиях распространились на возможные последствия для рынка облигаций, за чем последовало разногласие по поводу того, будет ли рост доходности благоприятным для биткоина или, напротив, окажет на него менее позитивное влияние. Это конкурирующие тезисы, а не установленная цепочка причинно-следственных связей.
Майк Ипполито из Blockworks, похоже, заново открыл для себя, исходя из первых принципов, способность банковской отрасли преследовать собственные интересы. Омид Малекан привёл исторический пример аргументов банковского картеля против фондов денежного рынка, которые звучат пугающе знакомо по сравнению с нынешними жалобами на стейблкоины.
Краткое отступление в сторону оптимизма. Несмотря на все препятствия, биткоин остаётся сильным. Одним из положительных катализаторов в следующем месяце, который может подстегнуть следующий этап роста, являются потенциальные положительные сюрпризы в отчётах за III квартал компаний, связанных с криптовалютами. Или, может быть, законопроект о Стратегическом резерве биткоинов, который в среду прошел комитет, будет одобрен при голосовании на пленарном заседании Палаты представителей?
В конечном итоге, возможно, не имеет значения, что законопроект CLARITY провалился. По всем данным, он был очень близок к принятию, что свидетельствует о двухпартийной поддержке практически по всем вопросам. SEC и CFTC могут просто разработать правила на основе последней версии CLARITY и быть в определенной степени уверены, что они приемлемы для обеих сторон.
К счастью, американские компании не ждут, пока Вашингтон начнет действовать слаженно. Токенизированные акции могут стать главной новостью этого цикла, потенциально затмевая активность в сфере криптовалютных активов.
Платформа Arc от Circle запущена. Long.xyz заявила, что её токенизированные акции будут переносимыми в соотношении 1:1 между Robinhood и Arc, а Fomo интегрирует эту цепочку. К сожалению, прямая трансляция запуска вызвала критику, насмешки и ещё больше насмешек за непрофессионализм.
Robinhood повысила лимит газа и снизила комиссии, отреагировав на жалобы, поступившие две недели назад. Base пытается наверстать упущенное в сфере токенизированных акций. Насущной проблемой всей этой конкуренции является фрагментация между конкурирующими версиями токенизированных акций. Фрагментация стейблкоинов уже вызывает раздражение, но здесь ситуация будет гораздо хуже.
Tempo, похоже, также наращивает долю рынка, хотя и без столь громких заявлений. Между тем Hyperliquid выходит на рынок США через Payward, материнскую компанию Kraken. Это потенциально дает Hyperliquid доступ к шести миллионам счетов и ежемесячному объему торгов в 100 миллиардов долларов.
Шейн Коплан сообщил о рекордной активности Polymarket в США и о том, что приложение заняло третье место в американском рейтинге. Скорее всего, этот рейтинг основан на выборочном анализе данных в течение дня, но в целом это впечатляющий результат. Интересно, что, учитывая состав их технологического стека и вероятность того, что доля объёмов в США будет только расти, можно с уверенностью сказать, что Polymarket уже является финтех-компанией веб-2 с некоторым «прикрытием» в виде блокчейна.
Tether также занимается тем, что традиционно ассоциируется с банками. Её соглашение с Gold.com на сумму 1,45 млрд долларов представляет собой аренду драгоценных металлов. Gold.com получает металл, не оплачивая полную стоимость авансом, использует его в торговых и розничных операциях, а расчёты производит позже. Tether предоставляет тот вид финансирования, который обычно предлагают коммерческие банки или отделы торгового финансирования, одновременно позиционируя себя как лидера в сфере токенизированного золота.
Обсуждение вопросов управления Zcash, о котором упоминалось на прошлой неделе, набрало обороты. Мэтт Хуанг усомнился в достаточности голосования держателей монет, а Навал Равикант решительно выступил против этого. Максим Десалле, сам являющийся получателем гранта для разработчиков, предупредил о том, что Zcash не должен превращаться в правительство. Своё мнение высказал экономист Алекс Табаррок, и Зуко сочёл его точку зрения обоснованной. Эли Бен-Сассон предложил конкретную гибридную модель управления.
Перейдём к криптовалютному бизнесу. Криптовалютные венчурные фонды переживают нелёгкие времена, что вполне характерно для начала бычьего рынка. Марк Мосс также пережил тяжёлый период. Его биткоин-проект DAT Satsuma закрылся и вернул акционерам 41 миллион долларов. CoinEx тоже закрывается. ЗакXBT надеется, что клиенты получат свои активы обратно.
Binance, вероятно, оказалась под перекрестным огнем операции «Economic Outcast» — операции Министерства финансов США, направленной против иранских криптовалют. Прокуроры Министерства юстиции требуют конфискации 61 миллиона долларов, утверждая, что китайские компании использовали счета Binance для отмывания доходов от нефти. Речь идет об обвинениях в отношении деятельности клиентов, а не о выводах в отношении самой Binance. Стоит помнить, что в сфере финансовых преступлений криптовалюта — это мелкая рыба.
Затем произошло польское нефтяное фиаско, связанное с авансом в 230 миллионов долларов, USDT и USB-накопителями. Это фиаско уже два года является предметом политического скандала в Польше, но реконструкция событий, представленная на этой неделе, стала первым отчетом о том, как на самом деле перемещались эти 230 миллионов долларов.
Наконец, вопрос безопасности. LayerZero столкнулась с обвинениями в том, что она утеряла закрытый ключ штата Вайоминг и исказила факты о случившемся. Её генеральный директор отрицал потерю ключа, в то время как Кит Лохорн, директор по информационной безопасности Комиссии по стабильным токенам штата Вайоминг, написал статью, которая не выставила LayerZero в выгодном свете. Как ни странно, на следующий день LayerZero опубликовала маркетинговое сообщение, в котором говорилось: «Zero приближается». Ой-ой.
Revolut пострадала от крупной утечки данных: хакеры, как утверждается, получили доступ через несколько итальянских правоохранительных органов. Хакеры требуют выкуп в размере 3 миллионов долларов, который должен быть выплачен в Monero.
Будьте осторожны.
-Дэвид Сенсил
