Următoarea decizie a Fed privind rata dobânzii îi face pe traderi să-și îndrepte atenția către o aruncare de monedă

De la reduceri ale ratei dobânzii la o nouă majorare în doar o lună

Ce diferență poate face o lună. Pe 19 august, contractele futures de la CME acordau Rezervei Federale a SUA o probabilitate de 53,6% de a reduce ratele cu 25 de puncte de bază la ședința din octombrie. După majorarea ratei de dobândă a Fed din 16 septembrie – prima creștere din ultimii peste trei ani –, aceași probabilitate se situează acum exact la 0%. În schimb, traderii de contracte futures acordă o probabilitate de 57,6% unei noi majorări cu un sfert de punct, față de 42,4% pentru menținerea ratelor neschimbate. Partea cu adevărat interesantă este că pariorii de pe piețele de predicții au ajuns, în mod independent, la aproape exact aceeași concluzie.

La data de 19 septembrie 2026, pariorii de pe Polymarket atribuie în prezent o probabilitate de 56% unei noi majorări de 25 de puncte de bază la ședința FOMC din 27-28 octombrie, în timp ce menținerea ratelor la nivelul actual are o probabilitate de 44%. O creștere mai mare, de 50 de puncte de bază sau mai mult, are o probabilitate de doar 1%, iar o reducere cu un sfert de punct se situează, de asemenea, în jur de 1%. De la deschiderea pieței, pe 17 iunie, s-au tranzacționat peste 7,7 milioane de dolari.

Kalshi prezintă o imagine aproape identică. Piața sa din octombrie, evaluată la aproximativ 1,93 milioane de dolari, înregistrată sâmbătă, indică o probabilitate de 54% pentru o majorare de un sfert de punct și de 44% pentru menținerea ratei dobânzii, în timp ce o majorare mai mare de 25 de puncte de bază se situează la 2%. Trei piețe diferite, trei moduri diferite de a susține o opinie cu bani, iar toate trei se situează la o diferență de doar câteva puncte procentuale una față de cealaltă.

Warsh nu le oferă traderilor o foaie de parcurs

Iată care este problema. Președintele Fed, Kevin Warsh, s-a străduit să nu promită nimic din toate acestea. Întrebat după majorarea de miercuri dacă Fed se angajează într-o serie de majorări care, istoric, a urmat unei mișcări inițiale, Warsh a evitat să dea un răspuns simplu. „Nu mă ocup de orientări prospective”, a remarcat el, adăugând că nu intenționează să „prejudecăționeze niciuna dintre deciziile viitoare pe care le vom lua”.

Warsh a fost la fel de direct în ceea ce privește obsesia Fed pentru datele economice individuale. În loc să bazeze politica monetară pe ultimele cifre privind inflația, el a afirmat că „tendințele contează” și că „datele izolate sunt zgomotoase”. Apoi a mers un pas mai departe:

„Dependența de date punctuale este o preocupare periculoasă, nu este ceva care mă preocupă.”

Așadar, traderii încearcă să facă previziuni pentru luna octombrie, în timp ce șeful Fed le spune, practic, să nu se aștepte la indicii clare.

Creșterea din septembrie a schimbat totul

Ședința din septembrie oferă câteva indicii destul de evidente despre motivul pentru care s-au inversat cotele. FOMC a majorat în unanimitate intervalul țintă cu 25 de puncte de bază, la 3,75%–4%, punând capăt unei perioade de 1.148 de zile fără nicio majorare. Warsh a afirmat că economia părea să se consolideze și că lui și colegilor săi le era greu să descrie condițiile financiare ca fiind restrictive. Inflația, între timp, a rămas peste obiectivul de 2% al Fed.

Warsh a estimat inflația totală a cheltuielilor de consum personal din august la aproximativ 3,6% pe o perioadă de 12 luni, cu PCE de bază în jur de 3,2%. El a afirmat că inflația se menține peste țintă de mai bine de cinci ani și a formulat problema într-un limbaj neobișnuit de clar:

„Adevărul este că inflația este prea mare și se menține la acest nivel de prea mult timp.”

Schimbarea tendinței pariurilor este greu de ignorat. Probabilitatea estimată de CME pentru o majorare cu un sfert de punct procentual în octombrie era de doar 6,6% în urmă cu o lună, apoi a ajuns la 42,5% în urmă cu o săptămână și se situează acum la 57,6%. Între timp, probabilitatea unei reduceri a luat o direcție opusă, prăbușindu-se de la 53,6% în urmă cu o lună la 6,5% în urmă cu o săptămână și ajungând acum la 0%.

În decembrie, cifrele devin imprevizibile

Situația din octombrie este încă destul de echilibrată. Decembrie este o altă poveste. Contractele futures CME estimează la 90,1% probabilitatea ca ratele dobânzilor să se situeze peste intervalul actual de 3,75%–4% după ședința din 9 decembrie. Probabilitatea ca intervalul actual să se mențină până în decembrie este de doar 9,9%, în timp ce probabilitatea ca rata să se situeze într-un interval mai mic este de 0%.

Există o nuanță importantă în aceste cifre. Contractele futures atribuie o probabilitate de 46% unui interval țintă de 4%–4,25% în decembrie și o probabilitate de 44,1% unui interval de 4,25%–4,5%. Pe înțelesul tuturor, piața nu ia în calcul doar o singură majorare suplimentară. Aproape jumătate din distribuția probabilităților se situează cu două mișcări de un sfert de punct deasupra intervalului actual până în decembrie. Acum o lună, acel scenariu de 4,25%–4,5% avea o probabilitate de doar 2,6%.

Aceasta reprezintă o schimbare destul de dramatică a scenariului privind ratele dobânzilor în doar patru săptămâni. În august, traderii dezbăteau cât de mult ar putea scădea ratele. Acum dezbat cât de mult ar putea crește.

Trump vrea ca „ascensorul” să meargă în direcția opusă

Președintele Donald Trump, între timp, nu vrea nimic din toate acestea. După majorarea din 16 septembrie, Trump a susținut că ratele dobânzilor din SUA „ar trebui să fie de 1% sau mai puțin, pentru că suntem cel mai bun credit din lume — DE DEPARTE”. El a cerut, de asemenea:

„REDUCEȚI RATELE DOBÂNZILOR PENTRU STATELE UNITE ALE AMERICII, ȘI REPEDE!”

Cu toate acestea, Trump a declarat că încă are încredere în Warsh, pe care l-a numit el însuși, îndreptându-și furia către restul consiliului Fed. El i-a numit pe membrii acestuia „foarte ostili”, „foarte politici” și „o adunătură de politicieni”, deși materialul furnizat menționează că nu l-a atacat pe Warsh pe nume, așa cum l-a atacat anterior pe fostul președinte al Fed, Jerome Powell.

Aceasta creează o situație destul de ciudată în perspectiva lunii octombrie. Trump dorește o scădere drastică a ratelor, Warsh refuză să-și dezvăluie următoarea mișcare, inflația rămâne peste ținta stabilită, iar cei care pariază cu bani reali consideră din ce în ce mai mult că o nouă majorare este iminentă.

Luna octombrie pare brusc evenimentul principal

Deocamdată, nimeni nu are luna octombrie asigurată. Toate piețele par în prezent ca o aruncare de monedă. Piața de predicții Polymarket indică 56% pentru o nouă majorare de un sfert de punct. Kalshi indică 54%. Contractele futures CME indică 57,6%. Alternativa, o simplă pauză la 3,75%–4%, are încă o probabilitate suficientă pentru a face din decizia din 28 octombrie o adevărată loterie, mai degrabă decât o concluzie previzibilă.

Luna decembrie este momentul în care traderii fac pariuri mult mai mari. Probabilitatea de 90,1% estimată de CME ca ratele să se situeze peste intervalul actual sugerează că piața privește din ce în ce mai mult luna septembrie nu ca o majorare izolată, ci ca potențialul început al unui proces mai amplu. Acum o lună, traderii acordau o probabilitate mai mare de 50% unei reduceri a ratei dobânzii în octombrie. Astăzi, această probabilitate este zero. Fed a avut nevoie de 1.148 de zile pentru a majora din nou ratele dobânzilor. Piețele pariază că următoarea majorare ar putea avea loc în doar 42 de zile.