Traderii de contracte futures pe fondurile federale preconizează o probabilitate majoritară ca Rezerva Federală a SUA să mențină ratele dobânzilor neschimbate în această săptămână, însă activitatea de tranzacționare din spatele titlurilor din presă dezvăluie o imagine mai nuanțată. Poziționarea s-a modificat treptat pe măsură ce președintele Kevin Warsh se apropie de a doua sa decizie de politică monetară, o proporție tot mai mare de participanți cumpărând protecție împotriva posibilității unei majorări surpriză a dobânzilor.
Piețele de predicții recomandă menținerea ratei, în timp ce Citadel Securities estimează că Fed va majora rata dobânzii, pe fondul presiunilor exercitate de Trump asupra băncii centrale
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Concluzii cheie
- Kalshi estimează că probabilitatea ca Fed să mențină ratele neschimbate este de 73% înaintea deciziei FOMC din 29 iulie.
- Frank Flight, de la Citadel Securities, pariază pe o majorare surpriză de 25 de puncte de bază, contrar consensului de pe Wall Street.
- Pe 27 iulie, Trump l-a calificat pe Warsh drept „fantastic”, în timp ce a făcut presiuni asupra Fed pentru scăderea ratelor dobânzilor.
Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) se reunește pe 28 și 29 iulie, anunțul privind rata dobânzii urmând să fie făcut miercuri după-amiază. Intervalul țintă actual se situează între 3,50% și 3,75%, neschimbat de la ședința din iunie, prima lui Warsh în calitate de președinte. Instrumentul Fedwatch al CME Group, care calculează probabilitățile pe baza prețurilor contractelor futures pe rata fondurilor federale (Fed Funds) pe 30 de zile, estimează șansa menținerii ratei la 66,3%.
Aceasta înseamnă că 33,7% dintre prețuri reflectă o majorare cu un sfert de punct procentual. Conform datelor actuale ale instrumentului, probabilitatea unei reduceri a ratei este zero. Privind pe termen mai lung, Fedwatch indică o probabilitate de 54,3% pentru o majorare până la ședința din 16 septembrie și o majoritate combinată care susține cel puțin încă o majorare înainte de sfârșitul anului.
Piețele de predicție înclină spre menținerea ratei
Piețele de predicție prezintă o imagine similară, cu cifre ușor diferite. Contractul „Fed Decision” de la Kalshi, care a înregistrat un volum de tranzacționare de peste 42 de milioane de dolari, indică o menținere a ratei la 73%, în creștere bruscă după o oscilație de 10 puncte în direcția acestui rezultat în ultimele zile. O majorare de 25 de puncte de bază se situează la 26%, iar orice majorare mai mare decât aceasta are o probabilitate mai mică de 1%.
Traderii de pe Polymarket au pariat aproape 100 de milioane de dolari pe acest rezultat, sumă împărțită între cinci categorii posibile. Această piață indică o probabilitate de 73% pentru menținerea ratei dobânzii și de 26,5% pentru o majorare de un sfert de punct, iar majorările mai semnificative sau orice reducere sunt cotate la sub 1%. Reducerea diferenței dintre primele două scenarii reflectă ceea ce se întâmplă de obicei înaintea deciziilor importante ale Fed: convingerea se estompează pe măsură ce traderii se acoperă pe ambele părți, în loc să susțină o singură opinie.
Previziunea neașteptată a Citadel Securities
Frank Flight, șeful departamentului de strategie macroeconomică la Citadel Securities, s-a abătut de la acest consens. Într-o notă adresată clienților, relatată de Bloomberg pe 27 iulie, Flight a susținut că Fed ar putea anunța o majorare surprinzătoare de un sfert de punct procentual în această săptămână, chiar dacă majoritatea analiștilor se așteaptă în continuare la menținerea ratei dobânzii.
Flight s-a alăturat Citadel Securities la sfârșitul anului 2025, după șapte ani petrecuți la Goldman Sachs, unde a avansat până la funcția de vicepreședinte în domeniul ratelor dobânzilor și al strategiei macroeconomice, urmată de funcții de manager de portofoliu la Brevan Howard și Soros Fund Management. Financial News l-a inclus în aprilie pe lista „Rising Stars of European Finance”, menționând activitatea sa de evaluare a activelor din diverse clase.
Argumentul său se concentrează mai degrabă pe credibilitate decât pe o singură valoare a inflației. Această linie de gândire are greutate deoarece comunicarea băncii centrale este adesea evaluată pe parcursul mai multor ședințe, nu doar a uneia singure. O majorare acum, a scris el, ar consolida angajamentul declarat al lui Warsh față de stabilitatea prețurilor și ar semnala că Fed nu mai are nevoie să-și anunțe fiecare mișcare cu mult timp în avans.
Flight susține această poziție de luni de zile. O notă din 19 iunie descria Fed-ul condus de Warsh ca trecând de la o postură inerțială, dependentă de date, la una adaptativă, care reacționează rapid la abaterile inflației. El a semnalat la momentul respectiv că ședința din iulie este decisivă și a menținut previziunile de majorări pentru septembrie, decembrie și martie 2027. Coerența a fost trăsătura definitorie a acestei perspective, ședința din iulie rămânând esențială pentru această teză, în loc să fie ajustată pe măsură ce așteptările pieței se schimbau.
Trump reînnoiește presiunea pentru scăderea ratelor dobânzilor
Președintele Trump a vorbit cu reporterii la bordul avionului Air Force One pe 27 iulie și l-a calificat pe Warsh drept „fantastic”, insistând în același timp asupra reducerii costurilor de împrumut. El a afirmat că Warsh dorește să facă ceea ce trebuie, dar i-a descris pe ceilalți membri ai consiliului Fed ca fiind politicizați, adăugând că unii ar putea avea intenții rele.
Trump a afirmat că ratele ar trebui să scadă și că țara ar putea înregistra o creștere economică anualizată de 8% până la 12% în condițiile unor rate mai mici. El și-a reiterat opinia de lungă durată conform căreia Statele Unite ar trebui să aibă cea mai mică rată a dobânzii din lume, adăugând că ratele de aici sunt mai mari decât în zona euro, Japonia și China.
Trump insistă că Fed ar trebui să reducă ratele și că alte țări plătesc mult mai puțin pentru împrumuturi. El a menționat că Warsh trebuie să colaboreze în continuare cu restul consiliului, reamintind că președintele modelează discuția, dar nu decide singur politica monetară.
Trump a exercitat presiuni asupra Fed pentru reducerea ratelor de dobândă încă de la revenirea sa la funcție în ianuarie 2025 și a solicitat anterior reduceri până la 1% sau mai jos. Unii oficiali ai Fed, printre care și președinta Fed din Dallas, Lorie Logan, și-au exprimat recent îngrijorarea cu privire la inflația persistentă și s-au arătat deschiși, dimpotrivă, la rate mai ridicate.
Inflația și prețul petrolului mențin incertitudinea privind decizia
Datele IPC din luna mai, care indică o creștere anuală de 4,2%, determinată în mare parte de costurile energiei, au menținut în viață probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii, chiar dacă majoritatea analiștilor se îndreaptă spre o menținere a ratei actuale. Volatilitatea prețului petrolului, legată de evoluțiile din Orientul Mijlociu, adaugă un alt strat de incertitudine în perspectiva zilei de miercuri. Discuțiile de pe piețele de rate s-au îndepărtat treptat de la a trata ședința ca pe o procedură de rutină către recunoașterea faptului că rămâne suficientă incertitudine pentru a justifica acoperirea împotriva ambelor rezultate.
Ce înseamnă acest lucru pentru Bitcoin și activele de risc
Bitcoin tinde să reacționeze cel mai puternic atunci când Fed se abate de la așteptări, mai degrabă decât atunci când anunță rezultatul consensual. O menținere a ratei dobânzii, care rămâne scenariul de bază al pieței, ar lăsa probabil poziționarea traderilor de criptomonede în mare parte intactă în perspectiva anunțului. O majorare surpriză, rezultatul pe care Flight continuă să-l evidențieze, ar avea probabil consecințe mai ample.
Ratele mai mari întăresc, în general, dolarul și redirecționează capitalul către activele cu venit fix, un model care a exercitat în mod repetat presiune asupra Bitcoin și a altcoin-urilor în timpul ciclurilor anterioare de înăsprire monetară. Traderii care urmăresc fluxurile ETF-urilor și poziționarea instrumentelor derivate până miercuri vor căuta dovezi că departamentele instituționale adaugă în mod discret protecție împotriva scăderilor, în loc să adopte o expunere directă pe tendință descendentă.
Această distincție contează adesea mai mult decât probabilitățile din titlurile de presă, deoarece activitatea de acoperire a riscurilor apare frecvent înainte ca așteptările să se schimbe pe piețele futures sau de predicție. Pentru traderii care își evaluează expunerea în perspectiva deciziei, situația seamănă cu săptămânile anterioare ale Fed. Când politica monetară corespunde așteptărilor, mișcarea inițială a bitcoinului și a principalelor altcoin-uri se estompează adesea rapid, pe măsură ce traderii își lichidează pozițiile determinate de eveniment.
Când Fed surprinde, lichiditatea se poate reduce în câteva secunde, permițând prețurilor să se miște mult mai mult decât ar sugera previziunile consensuale.
Ce urmează
O menținere a ratei dobânzii ar prelungi intervalul actual pentru a treia ședință consecutivă și ar muta atenția către septembrie, când CME Fedwatch indică deja o probabilitate de 54,3% pentru o majorare cu un sfert de punct. O majorare în această săptămână ar marca prima mișcare din mandatul lui Warsh și ar determina probabil creșterea randamentelor la termen scurt și a dolarului pe măsură ce ne îndreptăm spre toamnă.
Warsh va răspunde la întrebările jurnaliștilor după decizia de miercuri. Această conferință de presă, alături de comunicatul propriu-zis, va dezvălui dacă comitetul continuă să semnaleze o traiectorie moderată sau începe să pună bazele unui răspuns mai rapid al politicii monetare, pe care Flight îl conturează încă din iunie.
Acest articol a fost tradus din limba engleză cu ajutorul inteligenței artificiale. Versiunea originală în limba engleză este sursa autoritară; traducerile automate pot conține inexactități, în special în terminologia juridică și de reglementare.
