În ciuda dificultăților din sectorul financiar tradițional, semnalele pozitive abundă – Retrospectiva săptămânii

De vinerea trecută, Bitcoin a urcat de la aproximativ 64.000 de dolari până la peste 66.500 de dolari, înainte de a scădea la 65.000 de dolari vineri dimineața devreme. Bitcoin a rămas în creștere, în ciuda faptului că piețele de acțiuni din SUA au fost volatile și, în general, în scădere, afectate în principal de companiile tehnologice cu capitalizare mare. Trei riscuri au afectat piețele de acțiuni: îngrijorările legate de cheltuielile de capital pentru IA, creșterea prețurilor petrolului și creșterea randamentelor obligațiunilor.

În timp ce îngrijorările legate de IA de săptămâna trecută s-au concentrat în jurul modelului Kimi K3, săptămâna aceasta ele s-au referit în mod direct la preocupările privind cheltuielile de capital, ca urmare a publicării rezultatelor trimestriale. După ce a înregistrat primul trimestru cu flux de numerar liber negativ din ultimii cel puțin zece ani, Google (Alphabet) a închis sub media mobilă pe 100 de zile pentru a doua oară doar din aprilie. Tesla a scăzut cu 14% pe fondul cheltuielilor de capital pentru IA și al rezultatelor sub așteptări. Încă o dată, piața se confruntă cu întrebarea dacă companiile hiperscalabile pot finanța aceste angajamente enorme de cheltuieli de capital, chiar și în contextul prăbușirii fluxului de numerar liber. Chiar dacă o vor face, cum ar trebui să fie evaluate acțiunile lor în viitor? Unii văd oportunități, așa cum este cazul Google, întrucât cererea de IA depășește încă cu mult oferta și va continua să o facă pentru o perioadă destul de lungă.

Petrolul a urcat la peste 100 USD/baril, stârnind temeri privind previziuni de creștere drastică a prețului petrolului. Totuși, cei care mizează pe creșterea prețului petrolului trebuie să fie precauți, deoarece prețul s-ar putea prăbuși la o singură declarație a lui Trump. Evident, prețurile mai mari ale petrolului sunt inițial inflaționiste, reducând probabilitatea unor reduceri ale ratei dobânzii de către Fed.

Randamentele ridicate ale obligațiunilor americane, care persistă, fac, de asemenea, mai puțin probabile reducerile pe termen scurt ale ratei dobânzii de către Fed. Un vânt din față pentru activele de risc, în condițiile în care randamentul obligațiunilor americane pe 30 de ani s-a tranzacționat peste 5% pentru cea mai lungă perioadă din 2007 încoace. Din fericire, există semne că temerile legate de randamente ar fi atins un nivel maxim, cel puțin pentru moment. Într-adevăr, recentele vânzări masive de obligațiuni ar fi putut crea o oportunitate de cumpărare generatoare de profit pe termen lung.

Trecând la criptomonede, previziunile privind atingerea nivelului minim sunt din ce în ce mai numeroase! Multe dintre aceste previziuni se bazează pe intuiție sau pe „simțuri de păianjen”, dar alții folosesc date pentru a identifica semnale de atingere a minimului. Undeva la mijloc se află persoane precum DonAlt, care se bazează pe o combinație de sentiment și analize tehnice. Sau Algod, care este uimit de cât de mult s-a îmbunătățit calitatea proiectelor față de acum cinci ani și consideră că există câteva proiecte neobservate cu potențial de creștere de 1000 de ori. Chiar și Pledditor, mereu sceptic, pare să devină optimist.

Înainte de a continua cu semnalele de minim optimiste, un cuvânt de precauție pare prudent. Astekz avertizează că probabil va trebui să supraviețuiți încă unei scăderi abrupte înainte de sfârșitul anului, înainte ca oscilația în formă de V să vă ducă „spre ceruri”. Nu mai vorbim de toate obstacolele legate de acțiuni și de contextul macroeconomic discutate anterior.

Să continuăm. Cel mai fiabil semnal de atingere a minimului ar putea fi dispariția unor fonduri proeminente de active digitale (DAT-uri). Satsuma Technology, susținută de Mark Moss, a votat să vândă toate cele 668 de BTC rămase, să returneze capitalul și să-și înceteze activitatea. Jack Maller a anunțat că demisionează din funcția de CEO al Twenty One, un DAT care a strâns miliarde și a pierdut 92% din valoarea pentru acționari într-un an. Matthew Sigel ține o listă actualizată a DAT-urilor care renunță la strategiile lor de acumulare de criptomonede, nu pentru că ar fi răutăcios, ci pentru că vede acest lucru ca pe un semn bun. Felix de la Forward Guidance este de acord.

Strategy cooperează, generând propriile semnale de atingere a minimului. Pentru a treia săptămână consecutivă, compania și-a majorat rezerva în USD, de data aceasta cu 225 de milioane de dolari.

Un catalizator al tendinței ascendente pe care toată lumea îl urmărește este CLARITY. Bitcoin a înregistrat o creștere după ce secretarul Trezoreriei, Bessent, a declarat că proiectul de lege se află la linia de un yard. Complicația a venit din partea Casei Albe, care a susținut cerințele de etică. Senatorul Lummis a salutat cerințele de etică, considerând că președintele a ales un standard mai ridicat decât cel impus de lege. Reacția generală a fost, să spunem, nu tocmai entuziastă.

Un cont important de pe X a observat că Trump a câștigat miliarde din TRUMP și MELANIA și apoi a tras scara după el, în timp ce alții au fost considerabil mai puțin politicoși. Austin Campbell, care nu este partizan al niciunei tabere, consideră că toată această situație reprezintă o non-soluție la problema eticii, ceea ce face ca adoptarea CLARITY să fie mai puțin probabilă. Pe de altă parte, ar putea fi o victorie în orice caz: eșecul CLARITY ar putea precipita o capitulare finală, dar dacă surprinde în sens pozitiv, acest lucru nu este deloc luat în calcul.

Cea mai importantă știre din lumea criptomonedelor din această săptămână a fost despre primul DEX perpetuu din lume. BitMEX își încetează activitatea, începând cu 23 septembrie. Amintirile au inundat fluxul de știri. Cobie și-a dat frâu liber spiritului de „boomer” din el, meditând asupra faptului că lumea în care am crescut nu mai există. Unii și-au amintit de prima lor lichidare și de primul apel de marjă pe BitMEX, alții i-au atribuit platformei meritul de a le fi schimbat viața pentru totdeauna, iar alții au evocat povești legendare, precum momentul în care Arthur Hayes a împiedicat Bitcoin să ajungă la zero, oprind motorul de lichidare. Nu toată lumea a avut ochii umezi. BitMEX a sărăcit pe mulți!

Defi, în schimb, este în plină formă. Aproape toată vitalitatea recentă nu a provenit din active digitale native din domeniul criptomonedelor (de exemplu, BTC/ETH/SOL), ci din active din lumea reală tokenizate (RWA). Hyperliquid a generat, pentru prima dată în istorie, un volum mai mare din RWA decât din criptomonede într-o singură săptămână, iar volumul RWA al Robinhood Chain a început să crească parabolic. Referitor la RWA, Frank Chaparro a remarcat că adoptarea acțiunilor tokenizate s-a decuplat complet de Bitcoin. În timp ce BTC a scăzut de la 120.000 USD la 64.000 USD, acțiunile tokenizate au atins o capitalizare de piață on-chain record de 2,26 miliarde USD.

RWA-urile și sectorul financiar tradițional (tradfi) au avut un efect pronunțat asupra DeFi. Lorenzo Valente, director de cercetare la ARK Invest, clasifică fondatorii DeFi fie în fondatori tradiționali (Uniswap, Aave etc.), fie în noi fondatori DeFi. Fondatorii tradiționali au trebuit să învețe multe lecții dificile, iar protocoalele lor trebuie să suporte multe dintre aceste greșeli până în prezent. Protocoalele lor se adresau, de asemenea, strict unei baze de utilizatori „cripto-nativi”. Noii fondatori au moștenit lecțiile învățate fără a prelua povara trecutului și vizează din ce în ce mai mult instituțiile din sectorul financiar tradițional (tradfi) ca clienți. Acest lucru nu înseamnă că token-urile precum UNI nu pot fi valoroase, dar au de parcurs un drum mai anevoios pentru a ajunge la acest statut.

Unele dintre aceste lecții sunt încă în desfășurare, cum ar fi cele privind împărțirea între tokenuri și capitalul propriu. Un articol excelent publicat săptămâna aceasta susținea că dezbaterea privind raportul dintre tokenuri și capitalul propriu rămâne confuză deoarece oamenii presupun existența unei obligații executorii de a maximiza valoarea pentru acționari, care de fapt nu există. Regula reală este doar o orientare, nu un mandat de a maximiza profiturile sau de a fi dat în judecată. Venice, proaspăt ieșită din runda de finanțare și din furtuna de critici care a urmat, a anunțat două actualizări ale tokenomicii care par să fi mulțumit deținătorii de tokenuri.

Weekendul trecut, Cobie, care se ocupă acum de produsele de tranzacționare ale Coinbase, a fost surprinzător de sinceră, recunoscând că Coinbase a fost, de-a lungul timpului, oarecum într-un turn de fildeș și distantă față de utilizatori, în special față de cei cu experiență în criptomonede. Brian Armstrong, proaspăt ieșit din dezastrul cu poza de profil, a răspuns criticilor referitoare la faptul că Base, platforma Ethereum L2 a Coinbase, nu primește suficient sprijin și le-a reamintit tuturor că tratarea contului său de pe X ca pe un canal „alpha” este riscantă.

La două zile după schimbarea nechibzuită a imaginii de profil a domnului Armstrong, Vlad Tenev i-a arătat acestuia cum ar trebui să facă meme un CEO al unei burse centralizate (CEX). Robinhood Chain, un concurent Ethereum L2 al Base, ar fi putut revigora parțial memecoin-urile, dar când oameni precum Bold sunt atrași din nou înapoi, de obicei totul s-a terminat.

Pe tema Ethereum, Omid Malekan a publicat un articol minunat în care prezintă argumentele în favoarea rețelelor cu adevărat descentralizate. Ethereum, cu toate defectele sale, este a doua cea mai (sau cea mai, în funcție de cine întrebi) rețea descentralizată. Erik Voorhees a numit articolul „excelent”, susținând că Ethereum ar trebui să renunțe la imaginea de unicorn comunist egalitarist, demnă de aniversarea de 8 ani a unui copil, și să adopte un cod machiavelic, orientat spre o rezistență brutală față de adversari. Așa este!

În cele din urmă, câteva știri legate de activități dubioase din punct de vedere legal sau pur și simplu ilegale. Plățile cu criptomonede și-au găsit locul în industria peptidelor, aflată în plină expansiune și încă netestată. Plățile cu criptomonede către vânzătorii de peptide de pe piața gri au atins 32 de milioane de dolari în primul trimestru, unii furnizori neacceptând nimic altceva. Polymarket, liderul piețelor de predicții, și-a consolidat supravegherea tranzacțiilor privilegiate prin intermediul furnizorului de date on-chain Dune. Tranzacțiile privilegiate vor deveni o problemă din ce în ce mai mare pe măsură ce piețele de predicții se vor generaliza.

A apărut un nou tip de atac cu criptomonede: o persoană atrăgătoare îți cere să îi împrumuți telefonul deblocat pentru a face schimb de date de contact (sau sub un pretext similar) și își transferă imediat criptomonedele tale, așa cum a aflat un călător care a pierdut 189 SOL (aproximativ 14.000 de dolari) la un club de pe plaja din Bali. Nu uitați: a preda telefonul deblocat pe care aveți criptomonede echivalează cu a preda portofelul.

Aveți grijă, chiar și miliardarii precum Vlad Tenev nu pot scăpa de hackeri. Contul său de pe X a fost spart, iar, potrivit unor rapoarte, hackerii au sustras sume de șapte cifre în doar cincisprezece minute din portofelele unor speculatori de memecoine.

-David Sencil