Saylor: Bitcoin cai 47%, enquanto o STRC da Strategy sobe 9% em um ano

STRC supera o bitcoin em meio à queda da moeda

O STRC superou o bitcoin em 56 pontos percentuais ao longo do último ano, de acordo com um gráfico de retorno anual que o presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, compartilhou em 16 de agosto no X. O gráfico mediu os retornos até o fechamento do mercado em 14 de agosto e destacou a diferença de desempenho entre o bitcoin e os títulos geradores de renda da Strategy durante a queda do mercado.

Saylor escreveu:

“No último ano, o $BTC caiu 47%. Nossos instrumentos de crédito digital variaram de -27% a +9%, com o $STRC subindo 9%.”

O gráfico anexo mostrou que o STRD recuou 8%, o STRF perdeu 9% e o STRK caiu 27%, com o bitcoin sendo negociado perto de US$ 63.000 em 16 de agosto. A Strategy informou que os cálculos de um ano abrangiam o período de 14 de agosto de 2025 até 14 de agosto e incluíam dividendos e distribuições em dinheiro, tornando os números mais abrangentes do que apenas as variações no preço das ações.

A Stretch, negociada sob o código STRC, é uma ação preferencial perpétua com uma taxa de dividendo anualizada variável, projetada para incentivar a negociação próxima ao seu valor nominal de US$ 100. A página oficial de informações da Strategy sobre a STRC indica uma taxa anualizada de 12% para agosto, com dividendos em dinheiro pagáveis semestralmente, sujeitos à deliberação do conselho.

A STRD é a ação preferencial perpétua da Strategy com um dividendo anual fixo declarado de 10%, pagável trimestralmente. A STRF é a ação preferencial perpétua de maior prioridade da empresa, oferecendo um dividendo em dinheiro anual fixo declarado de 10%, pagável trimestralmente. A STRK é sua ação preferencial perpétua conversível com um dividendo anual declarado de 8%, pagável trimestralmente. Os dividendos não são garantidos.

Os dividendos redefinem a comparação de retornos

O ganho de 9% da STRC em um ano difere de sua taxa de dividendos anualizada atual de 12%, que se aplicou apenas a parte do período analisado. A ação preferencial foi lançada em julho de 2025 com uma taxa de 9% e subiu ao longo de sete aumentos mensais consecutivos antes de atingir 12% para datas de registro em ou após 1º de julho. Seu preço de mercado pode subir ou cair, enquanto os dividendos foram incluídos no retorno de um ano divulgado.

A Strategy descreveu o crédito digital como um canal central de financiamento em seus resultados financeiros do segundo trimestre. A empresa informou que as emissões da STRC levantaram US$ 7,53 bilhões no acumulado do ano de 2026 até 26 de julho, um aumento de 254%, enquanto os dividendos acumulados pagos em todas as ações preferenciais atingiram US$ 1,06 bilhão.

A Estrutura de Capital de Crédito Digital da empresa estabeleceu uma política de reserva de caixa, revisou a política de dividendos do STRC e autorizou até US$ 1 bilhão em recompras de títulos preferenciais, juntamente com um programa separado de recompra de ações ordinárias no valor de US$ 1 bilhão. A Strategy também autorizou vendas de bitcoins para fins específicos, incluindo reservas de financiamento, dividendos, pagamentos de juros e recompras aprovadas.

Saylor apresentou a STRC como a camada geradora de renda de uma estrutura de moeda digital composta por quatro partes. Seu modelo atribui ao bitcoin o papel de capital, ao mesmo tempo em que utiliza títulos preferenciais para criar instrumentos de renda com diferentes características de volatilidade e risco.

Menor volatilidade não elimina o risco

Apesar do retorno positivo em um ano, o STRC caiu para uma mínima histórica de US$ 71,25 em 26 de junho e, desde então, tem sido negociado abaixo de seu valor nominal de US$ 100. A Strategy manteve sua taxa de dividendos de 12% para agosto, após as ações preferenciais fecharem julho a US$ 89,46, refletindo o esforço da empresa para sustentar seu preço de mercado.

As recompras de créditos digitais começaram no final de julho, quando a empresa adquiriu 288.930 ações da STRC por cerca de US$ 25 milhões, a uma média de US$ 86,53 por ação e com um desconto de 13,47% em relação ao valor nominal de US$ 100. A Strategy vendeu aproximadamente US$ 218,4 milhões em bitcoins no acumulado do ano para financiar uma parte de seus dividendos preferenciais.

A estrutura de dividendos depende, em parte, da capacidade da Strategy de cumprir suas obrigações contínuas de caixa, mantendo ao mesmo tempo seu balanço patrimonial focado em bitcoins. As ações preferenciais não são garantidas pelas participações em bitcoins da empresa. Saylor afirmou anteriormente que o bitcoin precisaria atingir uma valorização anual acima da taxa de equilíbrio de BTC da empresa para que os ganhos de capital cobrissem os dividendos da STRC ao longo do tempo.

O bitcoin, como classe de ativos, apresenta historicamente uma volatilidade substancialmente maior do que ações, títulos e commodities tradicionais, e é essa lacuna que as estruturas preferenciais da Strategy foram criadas para reduzir.

A posição das ações ordinárias da Strategy

O gráfico de um ano abrangeu os quatro títulos preferenciais da Strategy juntamente com o bitcoin, enquanto a MSTR, a ação ordinária de classe A da empresa, situa-se abaixo de todos eles na estrutura de capital. A MSTR fechou a US$ 93,04 em 14 de agosto, cerca de 75,52% abaixo do nível registrado um ano antes.

Os acionistas ordinários detêm o direito residual após os dividendos preferenciais, que atingiram US$ 400,7 milhões somente no segundo trimestre. A Strategy registrou um prejuízo líquido de US$ 8,22 bilhões no segundo trimestre, ou US$ 24,45 por ação ordinária diluída, devido a uma perda não realizada de US$ 8,32 bilhões em seus ativos digitais. O programa de recompra de ações da MSTR, no valor de US$ 1 bilhão, continua totalmente disponível, e a empresa afirma que considerará recompras quando a administração acreditar que as ações estiverem sendo negociadas abaixo do valor intrínseco.