Estratégia mantém o dividendo da STRC em 12%, enquanto as ações permanecem abaixo do valor nominal

Uma taxa que continua subindo, mas não pode reverter

O presidente executivo da Strategy (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, confirmou em 1º de agosto que a Taxa de Dividendo Estendida (Stretch Dividend Rate) do STRC, a ação preferencial perpétua de taxa variável da Série A da empresa, permanecerá em 12,00% para agosto de 2026. O STRC foi lançado em julho de 2025 com uma taxa de 9% e, desde então, subiu por meio de sete aumentos mensais consecutivos, atingindo 12% para datas de registro a partir de 1º de julho de 2026.

Os aumentos seguem um mecanismo de catraca, ou seja, o dividendo sobe 0,5% sempre que o STRC for negociado abaixo de US$ 95 e, uma vez acionado, o aumento não pode ser revertido, mesmo que o preço se recupere. A Strategy reajusta a taxa mensalmente para empurrar o preço do STRC de volta em direção ao seu valor nominal de US$ 100 e eliminar a volatilidade — um mecanismo do qual a empresa depende para emitir novas ações do STRC por meio de seu programa “at-the-market” (ATM) e levantar capital novo para compras de bitcoin.

O STRC é um dos vários instrumentos de ações preferenciais, ao lado do STRK, STRF e STRD, que a Strategy emitiu para financiar suas aquisições de bitcoin sem diluir os acionistas ordinários tanto quanto a emissão de mais ações da MSTR causaria. A Strategy também mudou o STRC para um cronograma de pagamento de dividendos semestral, com o primeiro pagamento duas vezes por mês previsto para 15 de julho de 2026, substituindo o pagamento mensal único que os investidores vinham recebendo desde o lançamento, em julho de 2025.

Ainda abaixo do valor nominal

O mecanismo não funcionou como pretendido. A STRC fechou a US$ 89,46 em 31 de julho, uma ligeira queda em relação ao fechamento anterior de US$ 89,50, colocando a ação cerca de 10 a 11% abaixo do valor nominal, mesmo com a maior taxa de dividendos de sua história. A ação atingiu uma mínima de US$ 71,25 em junho e não é negociada no valor nominal desde meados de maio.

A concorrência aumentou a pressão, com o título preferencial SATA da rival Strive oferecendo um rendimento de cerca de 13%, com pagamentos diários de dividendos e sem dívida subjacente, desviando a demanda dos investidores da STRC mesmo antes de sua queda de preço em junho. O spread entre os dois títulos ampliou-se para uma das maiores diferenças já registradas, com o SATA sendo negociado próximo ao seu próprio valor nominal de US$ 100, enquanto o STRC fica bem atrás dele.

O desconto persistente forçou a Strategy a suspender novas emissões de STRC por meio de seu programa ATM, limitando a capacidade da empresa de continuar aumentando suas participações em bitcoin usando esse canal específico de financiamento.

As dificuldades do STRC acompanharam a própria volatilidade do bitcoin neste ano. As ações preferenciais historicamente se movimentaram em sincronia com o preço do bitcoin, e a fraqueza do ativo subjacente tornou mais difícil para a Strategy (Nasdaq: MSTR) manter o STRC ancorado próximo do valor nominal, mesmo com uma taxa de dividendos recorde associada a ele.

Alertas em abundância

Analistas da Onramp Bitcoin alertaram que a estrutura de catraca (ratchet) acarreta risco de longo prazo, uma vez que se move apenas em uma direção, com o CEO Michael Tanguma destacando:

Uma estrutura de capital que sobrevive à volatilidade apenas por meio da adição de obrigações permanentes é uma estrutura com um número finito de ciclos.

O escritório de advocacia Rosen Law Firm iniciou, em 25 de junho, uma investigação para apurar se a Strategy poderá sustentar seus pagamentos de dividendos preferenciais caso o bitcoin permaneça abaixo do custo médio de aquisição da empresa, de aproximadamente US$ 75.651. Somando-se ao risco de concentração, os investidores de varejo detêm cerca de 83%, ou aproximadamente US$ 8,8 bilhões, das ações em circulação da STRC — uma base que os analistas apontaram como mais propensa a vendas reativas durante recessões do que os detentores institucionais.

A Strategy criou reservas financeiras para compensar essas preocupações. A empresa mantém uma reserva de liquidez que cobre cerca de 26 meses de obrigações com dividendos e juros, após adotar, no final de junho, uma Estrutura de Capital de Crédito Digital que autorizou US$ 2 bilhões em recompras combinadas de ações preferenciais e ordinárias, juntamente com um programa de monetização de bitcoins.

Esse programa permite que a Strategy venda bitcoins quando a administração considerar vantajoso, com os recursos direcionados para reservas, dividendos e recompra de ações, embora a empresa tenha enfatizado que não tem nenhuma obrigação de vender.