Estratégia passa de lucro de US$ 14 bilhões para prejuízo de US$ 8,2 bilhões com a venda de Saylor

Participações crescem mesmo com a continuidade das vendas

A Strategy divulgou os resultados em seu relatório financeiro do segundo trimestre de 2026, publicado em 30 de julho. A empresa aumentou seu estoque de bitcoins em 11%, para 846.000 BTC, até o final do trimestre em 30 de junho, financiado em grande parte por meio de ofertas de ações e crédito digital, e depois reduziu esse total para 843.775 BTC até 26 de julho, após uma venda subsequente.

A métrica de bitcoin por ação (BPS) da empresa, que o presidente e cofundador Michael Saylor usa para argumentar que a Strategy ainda agrega valor aos acionistas mesmo enquanto vende bitcoins, subiu 5% em relação ao trimestre anterior, para 210.824 satoshis. A dívida líquida caiu 18%, passando de US$ 8,2 bilhões para US$ 6,7 bilhões, uma redução que os executivos atribuíram ao crescimento dos negócios de crédito digital da empresa, e não apenas às vendas de bitcoin.

A Strategy, no entanto, registrou um prejuízo líquido trimestral de US$ 8,22 bilhões, impulsionado por desvalorizações não realizadas em sua posição de bitcoin após o preço do BTC ter recuado acentuadamente em relação às máximas de 2026. A perda contábil não afeta a quantidade subjacente de bitcoins da empresa, mas tem pesado sobre as ações da MSTR, que têm sido negociadas bem abaixo de suas máximas do ano.

A doutrina do “Nunca Vender” entra em colapso

O relatório do segundo trimestre confirma uma mudança que começou em maio, quando a Strategy vendeu 32 BTC com prejuízo — sua primeira redução líquida isolada de bitcoins desde 2022. A medida pôs fim a quatro anos de uma promessa pública de “nunca vender” que Saylor havia repetido em quase todas as teleconferências sobre resultados.

Essa mudança se acelerou no início de julho, quando a Strategy vendeu 3.588 BTC por cerca de US$ 216 milhões a um preço médio próximo a US$ 60.000, registrando um prejuízo de US$ 203 milhões, para ajudar a financiar as distribuições de suas ações preferenciais perpétuas STRC. A venda marcou a maior alienação única de bitcoins da empresa desde que começou a acumular BTC em 2020.

Saylor observou que as vendas não representavam um recuo na estratégia de tesouraria de bitcoins da Strategy, mas sim uma gestão de capital de rotina. Quando questionado na teleconferência sobre os resultados financeiros e se a empresa passaria a recorrer a opções ou outras ferramentas baseadas na volatilidade para financiar suas obrigações, ele disse:

Existe apenas uma empresa no mundo capaz de vender crédito na nossa escala.

Saylor argumentou que a venda de produtos de volatilidade introduziria risco de contraparte, aumentaria a complexidade da estrutura de capital da Strategy e criaria complicações tributárias que a empresa deseja evitar, deixando as vendas de bitcoins e a emissão de crédito digital como suas alavancas preferidas.

O crédito digital preenche a lacuna

O veículo de crédito digital da Strategy, o STRC, tornou-se fundamental para essa abordagem, com seu valor nocional crescendo de US$ 2,8 bilhões no final de 2025 para US$ 10,5 bilhões ao final do segundo trimestre. Como resultado, os detentores institucionais representam agora 29% do STRC em circulação, ante 22% no trimestre anterior.

A empresa levantou US$ 8,4 bilhões em capital total durante o trimestre, incluindo US$ 5,5 bilhões por meio de instrumentos de crédito digital, elevando o capital levantado no acumulado do ano para US$ 17 bilhões (44% desse montante por meio de crédito digital, em vez de vendas tradicionais de ações).

A reserva em dólares da Strategy, o colchão de caixa que ela utiliza para cobrir dividendos preferenciais e pagamentos de juros, cresceu 12% durante o trimestre, para US$ 2,4 bilhões, e depois saltou ainda mais para US$ 3,75 bilhões após uma venda de ações no valor de US$ 544,5 milhões entre 20 e 26 de julho. Essa reserva agora cobre aproximadamente 2,1 anos de obrigações, dentro da meta da empresa de dois a três anos e bem acima de seu limite mínimo de 12 meses.

Com 843.775 BTC em seus livros após sua última alienação, a Strategy continua sendo a maior detentora institucional de bitcoin globalmente.