Os operadores não esperam nenhum corte nas taxas de juros do Fed em 2026, já que o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, assume com uma inflação de 3,8%

Mercados descartam qualquer corte nas taxas para 2026

A meta do Fed situa-se entre 3,50% e 3,75% após três cortes de 25 pontos-base no final de 2025. Desde então, o banco central manteve as taxas em todas as reuniões de 2026, citando incertezas em relação aos dados de inflação e emprego. O gráfico de pontos de março mostrou que a mediana dos membros ainda projetava um corte até o final do ano, mas a dispersão aumentou, com mais membros prevendo nenhuma mudança.

A reunião de abril registrou o maior nível de dissidência desde 1992, segundo alguns relatos, indicando um comitê dividido com tendência hawkish. Os mercados perceberam isso. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo subiram à medida que os preços de corte de juros foram removidos da parte inicial da curva. O rendimento de dois anos subiu, enquanto o de dez anos se manteve recentemente perto de 4,3%, refletindo um ambiente de juros mais altos por mais tempo, que agora é a suposição predominante em Wall Street.

Os mercados de previsão estão precificando o mesmo resultado com convicção quase total. No Kalshi, o contrato para que o Fed mantenha sua taxa atual na reunião de 17 de junho está sendo negociado com 96% de probabilidade, precificado a 97 centavos de dólar para uma posição “Sim”. Um corte de 25 pontos-base está em apenas 3% e um aumento em 2%. Esse contrato atraiu um volume total de US$ 8.380.429 desde sua abertura no final de setembro de 2025 e está programado para fechar pouco antes do anúncio oficial. Submercados relacionados da Kalshi mostram uma probabilidade de 99% de que a taxa de fundos federais permaneça acima de 3,25% e uma probabilidade de 98% de que se mantenha acima de 3,50% após a sessão de junho.

A Polymarket conta a mesma história em maior escala. O mercado de decisões do Fed nessa plataforma gerou US$ 34.512.550 em volume total de negociação. O resultado de manutenção do limite superior da faixa-alvo é negociado a 98%, apoiado por US$ 6.123.664 em volume direto somente nessa opção. Uma redução de 25 pontos-base está em 1%, uma redução de 50 pontos-base ou mais em 1%, um aumento de 25 pontos-base em 1% e um aumento de 50 pontos-base ou mais em menos de 1%. Em todos os resultados, os traders movimentaram mais de US$ 34 milhões, expressando confiança quase unânime de que o Fed não tomará nenhuma medida em 17 de junho.

Kevin Warsh tomará posse como presidente do Federal Reserve em 22 de maio de 2026, em uma cerimônia na Casa Branca organizada pelo presidente Trump. Warsh atuou como governador do Fed de 2006 a 2011, período durante o qual construiu uma reputação de priorizar o controle da inflação e alertar contra a prolongação da política monetária expansionista. Desde então, ele tem se mostrado mais aberto a cortes, citando ganhos de produtividade impulsionados pela inteligência artificial (IA) como um caminho potencial para reduzir as taxas sem reacender as pressões sobre os preços, mas analistas o descrevem amplamente como hawkish em relação à estrutura e cauteloso quanto ao momento.
Warsh também defendeu uma redução mais rápida do balanço patrimonial do Fed, que está entre US$ 6,5 trilhões e US$ 6,7 trilhões. A redução desses ativos é fundamental para o que ele chama de “mudança de regime” no Fed, que diminui a presença da instituição e reduz as distorções de mercado acumuladas ao longo de anos de flexibilização quantitativa. Ele também sinalizou uma preferência por menos declarações públicas dos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) e menor dependência do gráfico de pontos para orientações futuras.

Três fatores estão impulsionando a mudança nas expectativas de taxas. O conflito no Oriente Médio ligado ao Irã elevou os preços do petróleo, aumentando os riscos de inflação no curto prazo. Os índices PCE e IPC de base permanecem elevados, com o IPC de abril em aproximadamente 3,8% em relação ao ano anterior. E o mercado de trabalho, embora em desaceleração, não se deteriorou o suficiente para justificar uma flexibilização, com o desemprego entre 4,3% e 4,4% e a criação de empregos no setor privado praticamente estável.

O JPMorgan agora projeta zero cortes em 2026. Outras corretoras adiaram seus cronogramas de flexibilização para 2027. Alguns cenários nos mercados de futuros incluem um risco modesto de aumento em 2027, um nível de precificação que teria sido descartado no início deste ano. A reavaliação se espalhou por todas as classes de ativos. Os mercados acionários enfrentaram pressão de taxas de desconto mais altas, com ações de crescimento e cíclicas absorvendo maior parte do impacto.

Investidores em renda fixa com posições de longa duração viram os preços caírem à medida que os rendimentos subiam, embora novas emissões ofereçam agora rendimentos mais competitivos. O dólar americano ganhou apoio do diferencial de taxas, criando ventos contrários para os mercados emergentes. O bitcoin e outros ativos criptográficos caíram com a redução das expectativas de cortes, já que custos de oportunidade mais altos e um dólar mais forte pesam sobre as posições de risco.

O presidente Trump tem repetidamente defendido cortes nas taxas em 2026, argumentando que custos de empréstimos mais baixos apoiariam fábricas, montadoras e investimentos imobiliários. Ele indicou Warsh, esperando alinhamento quanto à flexibilização, e afirmou que ficaria desapontado se os cortes não ocorressem rapidamente. Warsh abordou a tensão diretamente durante sua audiência de confirmação no Senado em abril de 2026.

Durante seu depoimento, ele disse que Trump nunca lhe pediu que se comprometesse com qualquer decisão específica sobre taxas de juros e que ele não teria concordado em fazê-lo. Sua confirmação apertada, por 54 votos a 45, refletiu as preocupações dos democratas quanto à proximidade política com a Casa Branca. Jerome Powell, cujo mandato como presidente terminou em maio de 2026, permanece no Fed como governador. Sua presença contínua acrescenta uma camada de continuidade institucional, independentemente da direção que Warsh definir.

A reunião do FOMC de 17 de junho será acompanhada de perto como a primeira oportunidade de Warsh para sinalizar sua postura de política monetária por meio de projeções atualizadas e comunicações pós-reunião, com mais de US$ 42 milhões em capital do mercado de previsões já posicionados para nenhuma mudança. O cenário base, nas condições atuais, é uma manutenção prolongada, a menos que os dados do mercado de trabalho enfraqueçam significativamente ou os preços da energia diminuam. Os investidores estão se ajustando de acordo, preferindo estratégias de renda de curto prazo, dinheiro e ativos reais seletivos em vez de posições sensíveis às taxas.