Executivo da HIVE: GPUs para IA geram 10 vezes mais por hora do que equipamentos de mineração

A matemática por trás da afirmação de um aumento de 10 vezes

Holmes apresentou a comparação durante a série Roundtable 100 no início desta semana, argumentando que a mudança de foco da HIVE para a infraestrutura de inteligência artificial (IA) abriu uma fonte de receita que supera em muito o que o mesmo hardware poderia render na mineração de bitcoin. Um cluster da HIVE com 504 GPUs Nvidia B200, operando na rede de IA da Bell Canada em Manitoba, rende cerca de US$ 2,90 por hora de GPU, em comparação com os cerca de US$ 0,12 por hora gerados pelos equipamentos de mineração de bitcoin da HIVE — uma diferença de mais de 20 vezes nessa métrica específica.

Essa comparação é fundamental para entender como Holmes definiu a estratégia da HIVE para o segundo semestre do ano; ou seja, em vez de tratar a computação de IA e a mineração de bitcoin como usos concorrentes da mesma energia e do mesmo hardware, a empresa está direcionando uma parcela maior de seus gastos com infraestrutura para o negócio de margem mais elevada, mantendo ao mesmo tempo suas operações de mineração em funcionamento.

Essa operação de mineração ainda é substancial, considerando que a taxa de hash média da HIVE no ano fiscal de 2026 ficou em 22,2 exahashes por segundo (EH/s), um aumento de 290% em relação ao ano anterior, o que representa cerca de 3% da taxa de hash total da rede de bitcoin. A empresa minerou 2.885 BTC durante o mesmo período, mais do que o dobro dos 1.414 BTC que minerou no ano fiscal de 2025.

Um balanço patrimonial diversificado

A receita total da HIVE no ano fiscal de 2026 atingiu US$ 297,8 milhões, um aumento de 158% em relação ao ano anterior, com a receita proveniente da mineração de bitcoin apresentando um aumento de 164%. A mais nova divisão da empresa, a BUZZ HPC, que abriga seus negócios de IA e computação de alto desempenho (HPC), gerou US$ 19,5 milhões em receita, um aumento de 94% em relação aos US$ 10 milhões do ano anterior.

A mudança para a IA não é novidade para a HIVE, já que a empresa fez uma aposta de US$ 70 milhões em chips da Nvidia há cerca de três anos, numa época em que a maior parte de sua frota de GPUs estava minerando ether, antes que a mudança dessa rede para o sistema de prova de participação (proof-of-stake) eliminasse completamente a mineração por GPU. Holmes afirmou que essa aposta inicial, inicialmente voltada para a mineração de Ethereum, deu à sua empresa uma vantagem inicial quando o boom da computação em IA criou uma nova demanda pelo mesmo hardware.

Desde então, essa infraestrutura vem atraindo reconhecimento externo. A Chardan Capital, por exemplo, iniciou a cobertura da HIVE em 27 de julho com uma classificação de “Comprar” e um preço-alvo de US$ 7,50 — a primeira classificação de um analista do setor de vendas que a empresa já recebeu. A HIVE também assinou um contrato de nuvem de GPUs no valor aproximado de US$ 220 milhões com a Bell e a empresa de IA Cohere, além de ter levantado US$ 75 milhões por meio de uma emissão de títulos destinada à ampliação da infraestrutura de IA.

A aposta maior: um hub de IA de 320 MW

O projeto mais ambicioso da HIVE é um data center de IA de 320 megawatts (MW) em construção na Região Metropolitana de Toronto, projetado para, no futuro, abrigar mais de 100 mil GPUs. A empresa afirmou que a instalação poderá gerar cerca de US$ 360 milhões em receita recorrente anualizada assim que estiver totalmente operacional, no segundo semestre de 2027.

Dito isso, a HIVE está longe de ser a única a fazer essa mudança, já que a mineradora rival MARA também afirmou que a computação de IA gera mais receita por unidade de eletricidade do que a mineração de bitcoin, direcionando a escassa energia para contratos de IA e HPC. Da mesma forma, a Hut 8 fechou um contrato de locação de IA no Texas no valor de aproximadamente US$ 9,8 bilhões, enquanto a Terawulf garantiu contratos de IA no valor de US$ 12,8 bilhões — parte de uma mudança mais ampla entre as mineradoras de capital aberto, à medida que as margens da mineração de bitcoin se estreitam e o preço do hash cai.

Essa pressão sobre as margens vem se acumulando ao longo do ano no segmento de mineração, já que a dificuldade do Bitcoin se ajustou 15 vezes somente neste ano, com a rentabilidade da mineração sendo ainda mais comprimida à medida que mais megawatts são redirecionados para clientes de IA e computação em nuvem, em vez de para nova capacidade de mineração.

A meta de curto prazo da HIVE é multiplicar por dez sua receita recorrente com IA e HPC em relação aos níveis atuais até o final do ano fiscal — uma meta que exigiria que as instalações de Toronto e novos contratos de nuvem de GPUs entrassem em operação basicamente dentro do cronograma previsto.