O Bitcoin pode gerar retornos de 3 a 5 vezes maiores neste ciclo, à medida que a volatilidade diminui

O potencial de retorno do Bitcoin vem acompanhado de uma relação custo-benefício diferente

Os investidores em bitcoin podem enfrentar ganhos menores nos ciclos, juntamente com perdas menos acentuadas, à medida que a participação institucional se expande, de acordo com Ki Young Ju, fundador e CEO da Cryptoquant, uma plataforma de análise de criptomoedas. Em sua previsão do ciclo do bitcoin divulgada em 22 de setembro no X, ele argumentou que um mercado maior está reduzindo os extremos associados aos booms especulativos anteriores.

Ju afirmou:

“Espero que este ciclo de alta do bitcoin gere um retorno de 3 a 5 vezes, em vez de mais uma alta parabólica de 10 vezes ou mais, seguida por um mercado de baixa mais moderado.”

“Quando o bitcoin era menor e dominado por investidores de varejo, o capital especulativo alimentava altas explosivas e quedas de 80%. Hoje, um mercado muito maior e a crescente participação institucional estão atenuando ambos os extremos. As mesmas forças que limitam a alta também amenizam a baixa”, explicou ele.

A perspectiva de Ju está alinhada com a análise histórica da Fidelity Digital Assets, que documentou a volatilidade decrescente do bitcoin em maio de 2024. A gigante financeira explicou que o capital que entra em um mercado maior deve ter um impacto menor sobre os preços. Sua pesquisa documentou a volatilidade decrescente ao longo do tempo, ao mesmo tempo em que distinguiu correlações históricas de evidências de que um determinado resultado de preço necessariamente se seguiria.

A rentabilidade dos detentores corrobora a perspectiva de Ju

A avaliação de Ju baseia-se em um índice de rentabilidade que, segundo ele, apresenta picos menos extremos e baixas cíclicas cada vez mais resilientes. O índice de lucros e perdas, ou PnL, acompanha a rentabilidade agregada dos detentores. Ele também destacou uma virada em andamento em sua média móvel de 365 dias, uma medida de evolução mais lenta que suaviza as flutuações de curto prazo e normalmente responde após as condições de mercado começarem a mudar.

O gráfico compara o preço do bitcoin, em cinza, com a média móvel de 365 dias do índice, em roxo. Os picos recentes de rentabilidade são mais baixos do que as altas anteriores do ciclo, corroborando o argumento de Ju de que os extremos do mercado estão se moderando. No entanto, a linha roxa permanece abaixo de zero e ainda está em declínio na extremidade direita do gráfico.

O analista relatou que o bitcoin permaneceu acima do custo médio na cadeia dos detentores, mesmo nos níveis mais baixos deste ciclo. Ele citou a relação entre valor de mercado e valor realizado, que compara a capitalização de mercado com uma avaliação baseada nos últimos movimentos das moedas na cadeia, permanecendo acima de um. Em sua interpretação, alguns investidores absorveram perdas, enquanto a base de detentores, coletivamente, permaneceu acima de seu custo de aquisição estimado.

A volatilidade historicamente baixa do bitcoin está mais intimamente associada à oferta dos detentores de longo prazo do que ao tamanho do mercado, de acordo com a Glassnode. Sua análise de 8 de setembro identificou a oferta dos detentores de longo prazo como a variável explicativa mais forte entre as examinadas, representando quase 19% da variância da volatilidade sem tendência. A capitalização de mercado explicou aproximadamente 3%, ilustrando que o tamanho do mercado, por si só, oferece uma explicação incompleta para a estabilidade dos preços.

A demanda institucional poderia redefinir os ciclos do Bitcoin

Ju identificou o aumento da capitalização realizada, a interrupção das vendas por parte de grandes detentores de longa data e posições substanciais de alta nos futuros como sinais favoráveis. Ele interpretou o aumento da capitalização realizada como a entrada de capital novo no mercado e relatou que grandes operadores de futuros construíram posições compradas perto da mínima.

Seu argumento mais recente segue uma previsão anterior de que a demanda institucional internacional e o acesso a ETFs poderiam definir o pico do ciclo do bitcoin. Em agosto, Ju destacou mercados onde o acesso regulamentado a investimentos permanecia limitado. Ele esperava uma disponibilidade mais ampla de fundos, maior liquidez de stablecoins e uma infraestrutura financeira utilizando ativos tokenizados para apoiar a participação fora dos Estados Unidos.

Dados recentes de carteiras oferecem outra perspectiva sobre as mudanças na propriedade, com dois grupos de pequenos detentores encolhendo em 69.494 endereços antes da recuperação do bitcoin acima de US$ 85.000. A Santiment associou a contração de julho a agosto à capitulação. Esses números descrevem mudanças nas categorias de saldo dos endereços, em vez de afirmar que um número equivalente de investidores individuais abandonou o bitcoin.

Ju observou:

“Desistir da parábola de 10x também significa desistir da queda de 80%, e é exatamente isso que atrai capital paciente e de longo prazo, em vez de dinheiro especulativo.”

A menor volatilidade — a velocidade e a amplitude das variações de preço — é fundamental para o argumento de Ju sobre a adoção a longo prazo. Sua tese mais ampla vai além dos retornos: uma maior estabilidade poderia, eventualmente, tornar o bitcoin mais prático para uso como moeda.