As apostas no aumento da taxa de juros pelo Fed enfraquecem, enquanto as chances de uma pausa em setembro assumem a liderança

Em alguns dos indicadores mais acompanhados pelo mercado, a aposta na manutenção da taxa de juros está atualmente em vantagem. A Polymarket estima a probabilidade de manutenção em 63%, a Kalshi avalia em 65%, e o monitor Fedwatch da CME aponta uma chance muito mais apertada de 55,6% de que o Fed mantenha sua faixa-alvo entre 3,50% e 3,75%.

Mercados de previsão colocam a aposta na manutenção na liderança

O mercado “Decisão do Fed em setembro?” da Polymarket registrou um volume total de negociação superior a US$ 20,3 milhões.

A opção de “sem alteração” na Polymarket é negociada a 63 centavos, o que se traduz em uma probabilidade implícita de aproximadamente 63%, enquanto um aumento de um quarto de ponto está cotado em 36%. Um corte de um quarto de ponto está cotado em apenas 1,6%, tornando a aposta real óbvia: os traders estão apostando se o Fed vai manter a taxa ou aumentá-la.

O mercado da Kalshi sobre a decisão do Fed em setembro, com volume de quase US$ 4,9 milhões, mostra praticamente a mesma tendência. Os contratos atribuem 65% de chance de o Fed manter as taxas, em comparação com 33% para um aumento de 25 pontos-base e apenas 2% para um corte de um quarto de ponto. Um ponto-base equivale a um centésimo de um ponto percentual, o que significa que um movimento de 25 pontos-base equivale a um quarto de ponto percentual.

O alinhamento entre os dois principais mercados de previsão é importante porque não se trata de respostas a pesquisas ou de temas de discussão de Wall Street. Os operadores estão apostando dinheiro de verdade nessas probabilidades. Entre o Polymarket e o Kalshi, mais de US$ 25 milhões foram negociados em torno da decisão de setembro, e ambos os mercados atualmente estimam uma vantagem de cerca de 30 pontos percentuais a favor de um aumento.

O Fedwatch da CME mantém a possibilidade de aumento bem viva

A ferramenta Fedwatch da CME, no entanto, se recusa a definir o resultado dessa disputa antecipadamente. Atualmente, a ferramenta atribui uma probabilidade de 55,6% de que não haja alteração em 16 de setembro e uma probabilidade de 44,4% de um aumento de um quarto de ponto. O Fedwatch da CME calcula essas probabilidades a partir dos preços dos futuros de fundos federais de 30 dias, contratos que os operadores utilizam para se posicionar em relação às expectativas sobre a política futura do Federal Reserve.

Isso torna o mercado da CME, de longe, o mais hawkish dos três. A Polymarket atribui 36% de chances a um aumento, e a Kalshi estima 33%, enquanto o monitor Fedwatch da CME apresenta valores quase 9 a 11 pontos percentuais mais altos. Todos os três apontam para uma manutenção das taxas, mas os operadores de futuros claramente não estão acreditando que a decisão para setembro já esteja definida.

Os números da CME também oscilaram bastante. Uma semana antes, em 31 de julho, o Fedwatch mostrava 67% de chance de um aumento de um quarto de ponto e apenas 33% de probabilidade de manutenção das taxas, de acordo com os dados de mercado fornecidos. A atual probabilidade de 55,6% de manutenção das taxas, portanto, marca uma reversão significativa em pouco mais de uma semana.

Um único relatório de empregos reescreveu o quadro de apostas

Essa reviravolta se acelerou depois que o relatório de emprego de julho mostrou que o número de empregos não agrícolas caiu em 23.000, enquanto o desemprego se manteve em 4,1%. O quadro mais fraco do mercado de trabalho deu aos operadores novos argumentos para questionar se o Fed precisa aumentar os custos dos empréstimos novamente tão rapidamente. O Bureau of Labor Statistics divulgou o relatório em 7 de agosto.

Os mercados de previsão reagiram colocando a aposta pela manutenção da taxa em uma liderança mais clara, enquanto os futuros da CME se aproximaram de um empate. Essa diferença é importante porque os três mercados precificam as expectativas de maneira diferente, mas chegam ao mesmo veredicto básico: um corte está praticamente fora de questão, e setembro se tornou um confronto entre manter a taxa inalterada e aumentá-la em um quarto de ponto.

O Fed manteve sua meta de juros inalterada entre 3,50% e 3,75% em sua reunião de 28 e 29 de julho. Sua próxima reunião ocorrerá nos dias 15 e 16 de setembro, com o anúncio da política monetária marcado para 16 de setembro.

O IPC pode virar o jogo mais uma vez

O próximo grande teste para a Polymarket, a Kalshi e o CME Fedwatch será a inflação. Se as pressões sobre os preços forem mais intensas do que o esperado, essas probabilidades de aumento, que variam de 33% a 44,4%, podem subir rapidamente. Um resultado mais moderado provavelmente levaria ainda mais dinheiro para o lado do mercado que aposta na manutenção da taxa.

Por enquanto, os indicadores apontam para uma pausa, mas não oferecem nada que se assemelhe a certeza: a Polymarket aponta 63% para a manutenção das taxas, a Kalshi aponta 65% e o CME Fedwatch aponta 55,6%. A questão já não é se os operadores favorecem uma pausa em setembro. Eles favorecem. A verdadeira questão é se os próximos dados de inflação e do mercado de trabalho poderão manter essa expectativa viva antes da votação do Fed, em 16 de setembro.