O Fed de Kevin Warsh mantém-se firme enquanto os preços da energia impulsionam a inflação

Fed mantém taxas enquanto o IPC volta a subir

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) votou por 12 a 0, em 17 de junho, pela manutenção da meta da taxa de fundos federais na faixa de 3,5% a 3,75%, mantendo a política monetária restritiva, já que a inflação permanece acima da meta de 2% do banco central.

A reunião é histórica para o Fed liderado por Warsh, mas a decisão em si não foi nenhuma exibição de fogos de artifício monetários. Sem corte. Sem comemoração. Sem um laço delicado amarrado em torno de um problema teimoso de inflação.

“O Comitê garantirá a estabilidade de preços”, afirmou o comunicado, uma frase com o calor de um cofre trancado e a sutileza de um projeto de lei tributária.

O Fed afirmou que a atividade econômica está se expandindo em um ritmo sólido, apesar da elevada incerteza, em parte ligada ao conflito no Oriente Médio. O crescimento da produtividade e o investimento de capital permanecem fortes, enquanto a criação de empregos tem acompanhado o ritmo da força de trabalho, e o desemprego sofreu poucas alterações.

A inflação dá margem de manobra ao Fed

Os dados mais recentes do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) explicam por que os formuladores de políticas optaram pela cautela em vez de aplausos. O IPC subiu 0,5% em maio, após um aumento de 0,6% em abril, elevando a inflação anual para 4,2% em maio — o maior índice ano a ano desde abril de 2023.

Abril já havia empurrado a inflação para 3,8%, ante 3,3% em março. No início de 2026, a inflação geral havia se moderado para cerca de 2,4% em relação ao mesmo período do ano anterior em fevereiro, perto o suficiente da meta do Fed para atrair os otimistas em relação a um corte nas taxas.

Então, os preços da energia entraram em cena com botas enlameadas.

Os preços da energia subiram 3,9% em maio, após um aumento de 3,8% em abril, e foram responsáveis por mais de 60% do aumento mensal da inflação geral. O índice de energia subiu 23,5% em relação ao mesmo mês do ano anterior em maio, enquanto os preços da gasolina dispararam cerca de 7% em relação ao mês anterior e mais de 40% em relação ao mesmo mês do ano anterior, segundo dados recentes.

O aumento ocorreu à medida que as tensões geopolíticas ligadas ao Irã e ao Oriente Médio em geral alimentaram a pressão no mercado de energia. O comunicado do Fed reconheceu que a elevada incerteza se deve, em parte, ao conflito regional.

O IPC básico está mais moderado, mas não é confortável

O IPC básico, que exclui alimentos e energia, apresentou um resultado menos dramático, mas não uma recuperação definitiva. Os preços básicos subiram 0,2% em maio e 2,9% em relação ao mesmo mês do ano anterior, um ligeiro aumento em relação aos 2,8% registrados em abril.

Os alimentos aumentaram 0,2% em maio e 3,1% em relação ao mesmo mês do ano anterior. O custo da moradia subiu 0,3% no mês e 3,4% no ano, mostrando que os custos das famílias permanecem elevados, mesmo com a desaceleração em algumas categorias.

Estrutura de liquidez permanece ativa

A nota de implementação manteve a taxa de juros paga sobre os saldos de reservas em 3,65%, a partir de 18 de junho. O Conselho de Governadores também votou por unanimidade pela manutenção da taxa de crédito primário em 3,75%.

A Mesa de Mercado Aberto do Fed de Nova York foi instruída a realizar operações de recompra overnight a 3,75% e operações de recompra reversa overnight a 3,5%, com um limite por contraparte de US$ 160 bilhões por dia.

O Fed também afirmou que poderá aumentar os ativos da Conta de Mercado Aberto do Sistema por meio da compra de letras do Tesouro e, se necessário, de outros títulos do Tesouro com vencimentos de até três anos, a fim de manter reservas abundantes.

Essa menção às reservas é importante porque mostra que o banco central deseja liquidez suficiente no sistema bancário para evitar que o mecanismo engasgue, ao mesmo tempo em que se recusa a flexibilizar a política monetária prematuramente.

O próximo relatório do IPC, referente a junho, está previsto para meados de julho de 2026. Até lá, o Fed de Warsh deixou sua mensagem clara: apresentem dados de inflação mais moderados, e não meras ilusões.

Reação do mercado

Os mercados não enviaram exatamente uma nota de agradecimento ao Fed. Após a decisão, os principais índices de ações dos EUA registraram quedas, com o Nasdaq Composite caindo 106,88 pontos, o Dow Jones Industrial Average recuando 54,33 pontos e o S&P 500 caindo 30,32 pontos, enquanto o bitcoin também sofreu uma correção na Bitstamp, caindo da faixa dos US$ 66.000 para a faixa baixa dos US$ 65.000, à medida que os operadores assimilavam a mensagem de que não haveria corte nas taxas, os dados mais elevados do IPC e a recusa do Fed em fingir que a inflação dos preços da energia é problema de outra pessoa.

Por enquanto, os mercados e a imprensa acompanharão de perto as declarações de Warsh durante sua primeira coletiva de imprensa como presidente do Fed.