Michael Saylor defende uma “Reforma do Bitcoin” além da ortodoxia

Saylor desafia a doutrina da era fundadora do Bitcoin

A próxima fase do Bitcoin deve integrar o ativo às instituições financeiras e políticas modernas, em vez de isolá-lo em uma economia ideologicamente pura, segundo o presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor. Em um ensaio de 14 seções publicado em 24 de agosto, Saylor defendeu uma “Reforma do Bitcoin” baseada na inclusão econômica e argumentou que os princípios iniciais de sobrevivência se transformaram em uma doutrina restritiva.

A ortodoxia que Saylor desafia trata Satoshi Nakamoto como um oráculo, o white paper como uma constituição completa, a autocustódia como o único modelo autêntico de propriedade e os títulos vinculados ao bitcoin como “bitcoin de papel” ilegítimo. Ele afirma que o Bitcoin pode preservar sua oferta fixa, participação aberta e opção de propriedade direta enquanto se desenvolve por meio de bancos, seguradoras, bolsas, corporações e governos.

O manifesto, por sua vez, apresenta Satoshi como fundador, e não como oráculo, e o white paper como fundamento, e não como constituição. Saylor escreveu:

“O Bitcoin começou como dinheiro eletrônico ponto a ponto. Amadureceu e se tornou ouro digital. Agora está se tornando capital digital: a base para uma nova geração de crédito, patrimônio, dinheiro e organização econômica.”

O bitcoin não precisa substituir as moedas fiduciárias no comércio cotidiano para desempenhar esse papel. A moeda soberana continua administrando impostos, salários, contratos e pagamentos, enquanto o bitcoin opera como capital escasso e não soberano. A reforma não separa o dinheiro do Estado; ela separa a emissão do capital-base da discricionariedade do Estado.

A autocustódia torna-se uma escolha, não um teste de pureza

A autocustódia continua essencial como opção de saída e como mecanismo de controle sobre os intermediários, mas Saylor rejeita a alegação de que todo detentor deva gerenciar as chaves privadas diretamente. Uma carteira de autocustódia deixa o usuário na posse das moedas e das chaves, além da responsabilidade por backups, planejamento sucessório e proteção contra roubo ou perda.

A custódia institucional introduz riscos legais, de concentração e de contraparte, embora possa reduzir erros operacionais, a exposição a pessoas-chave e ameaças à segurança física. A SEC aprovou ações de produtos negociados em bolsa de bitcoin à vista em janeiro de 2024, proporcionando aos investidores exposição ao preço sem a necessidade de carteiras ou chaves privadas.

Falências como as da Mt. Gox, Bitfinex, FTX, Celsius e Blockfi não tornam todas as contrapartes igualmente perigosas, segundo Saylor. As autoridades americanas recuperaram grande parte do bitcoin roubado na violação da Bitfinex. Ele defende a discriminação de contrapartes em vez da rejeição, separando a custódia dos empréstimos e avaliando a segregação, garantias, auditorias, seguros e direitos de saque.

Os seis títulos vinculados ao bitcoin da Strategy dividem o risco corporativo, os direitos a dividendos e a prioridade de capital, ao mesmo tempo em que deixam os detentores expostos às finanças e às decisões de gestão da empresa. Seu critério de avaliação é a divulgação de informações, a possibilidade de ação judicial, as garantias, as taxas, a alavancagem e o modo de falha, em vez do rótulo de “bitcoin no papel”.

A falha da Coldcard mostra que a pureza não é um modelo de segurança

A linhagem ideológica não ofereceu proteção quando a Coldcard, uma carteira de hardware preferida em círculos exclusivos de bitcoin, produziu chaves fracas. A Coinkite revelou que erros de integração fizeram com que o firmware afetado recorresse a um mecanismo de fallback de software em vez do gerador de números aleatórios do hardware, deixando um espaço de busca efetivo de aproximadamente 40 bits em alguns modelos, contra uma meta de 128 bits. A empresa alertou que nenhuma atualização corrige uma semente já gerada.

A equipe de segurança da Block descobriu que a falha estava sendo ativamente explorada, e relatórios citados no artigo atribuíram perdas superiores a US$ 100 milhões. A Ledger revelou que uma violação ocorrida em 2020 expôs cerca de 272.000 registros de clientes, e promotores acusaram pessoas de sequestro e invasão de domicílio para apreender as moedas das vítimas.

O futuro do Bitcoin se expande por meio da adoção institucional

A participação institucional é fundamental para o argumento de Saylor de que o Bitcoin pode alcançar usuários que nunca deterão chaves privadas por conta própria. Ele já havia alertado que rejeitar a integração com bancos e mercados de capitais poderia privar a maior parte do mundo dos benefícios do Bitcoin.

O ensaio mapeia oito camadas sobre essa base: capital digital, patrimônio líquido, crédito, dívida, moeda, dinheiro, derivativos e capital de máquina detido por softwares e robôs. Sua descrição da principal inovação do Bitcoin como valor econômico controlado digitalmente se aplica a indivíduos, famílias, empresas, máquinas e nações.

O fracasso do BIP-110 mostra quem decide as regras do Bitcoin

O fracasso do BIP-110 mostrou que a governança do Bitcoin se baseia na adoção econômica, e não na autoridade ideológica. O repositório do BIP marcou a proposta como encerrada em 9 de agosto, depois que seus apoiadores se dividiram em uma cadeia minoritária que estagnou por falta de poder de mineração, levando Saylor a argumentar que “convicção não é consenso”. Desenvolvedores podem propor mudanças, mas mineradores, nós, corretoras, custodiantes e usuários decidem quais ideias são adotadas.

A SIFMA estimou a capitalização de mercado global de ações em cerca de US$ 157,8 trilhões e os títulos de renda fixa em circulação em cerca de US$ 160,7 trilhões para 2025, enquanto o World Gold Council estima o ouro investível em aproximadamente US$ 15 trilhões. O Bitcoin não precisa substituir esses ativos para conquistar uma parcela significativa do capital global.

Doze princípios encerram o ensaio, desde o minimalismo de protocolo com maximalismo econômico até a inclusão como modelo de segurança e a portabilidade que perdura além de qualquer custodiante. A soberania, em sua visão, é o poder de escolher, verificar e sair. Seu ensaio termina com uma rejeição ao controle cultural:

“O Bitcoin é para todos.”