Lummis aos democratas: Vocês ajudaram a elaborar a Lei CLARITY, agora votem a favor dela

Os democratas conseguiram suas alterações. Agora, Lummis quer seus votos

Após mais de um ano de audiências, negociações, emendas e barganhas políticas, a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais caminha para um daqueles momentos típicos de Washington em que centenas de páginas de compromisso legislativo podem ser aprovadas ou rejeitadas por causa de um punhado de votos. No sábado, 12 de setembro, Lummis partiu para o ataque.

Seu argumento foi bastante direto. Ela afirmou que os democratas exigiram alterações, os republicanos concederam grande parte do que eles queriam e agora os democratas precisam decidir se estão realmente dispostos a votar a favor da lei.

“Se a Lei de Clareza for rejeitada, os democratas serão responsáveis pelo que vier a seguir: mais 100 alterações propostas pelos democratas desperdiçadas, consumidores sem nenhuma proteção federal, sem regras de divulgação, sem requisitos de exclusão de listagem para agentes mal-intencionados, presos no mesmo sistema desregulamentado que já custou bilhões aos americanos. Eles redigiram a correção. Eles devem aprová-la”, escreveu Lummis na plataforma de mídia social X.

Patrick Witt, diretor executivo do Conselho Consultivo de Ativos Digitais do presidente, foi consideravelmente mais conciso.

“Dia ruim para quem acha que a Lei da Claridade está condenada ao fracasso.”

Talvez. Os operadores de previsões ainda não receberam o comunicado.

Mais de 100 alterações e ainda faltam sete votos

A versão revisada, divulgada em 10 de setembro, tem cerca de 630 páginas e incorpora mais de 100 alterações solicitadas pelos democratas durante as negociações no recesso de agosto.

E essas alterações não são apenas cosméticas.

A minuta inclui uma restrição para crimes graves com o objetivo de manter fraudadores condenados fora dos mercados regulamentados de ativos digitais e destina US$ 150 milhões à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) para ampliar a supervisão e a fiscalização. Ela também visa plataformas de criptomoedas que se autodenominam descentralizadas, embora alguém nos bastidores ainda detenha controle significativo.

De acordo com a redação revisada, protocolos que possam ser controlados ou alterados de forma significativa por uma pessoa ou grupo coordenado poderão estar sujeitos aos requisitos de registro na CFTC e à Lei de Sigilo Bancário. As disposições sobre finanças descentralizadas (DeFi) também foram restringidas às transações à vista e em dinheiro de commodities digitais, enquanto as cooperativas de crédito receberam esclarecimentos sobre o uso de ativos digitais e tecnologia de registro distribuído para atividades que já podem realizar.

Lummis expressou o acordo de forma mais direta em sua postagem de sábado:

“Os democratas ajudaram a redigir a Lei da Clareza, garantindo mais de 115 vitórias no texto. Eles exigiram a proibição de crimes graves para fraudadores, US$ 150 milhões para a CFTC, a repressão a plataformas como a Binance e conseguiram quase tudo o que pediram. Agora precisam votar a favor do projeto de lei que eles mesmos elaboraram. Qualquer coisa a menos do que isso é abandonar o próprio trabalho.”

Mas há um porém. Essas concessões não são, na verdade, o ponto central da luta que ainda resta.

A luta é sobre o que não mudou

Sete senadores democratas associados ao bloco de resistência incluem Angela Alsobrooks, Cory Booker, Catherine Cortez Masto, Ruben Gallego, John Hickenlooper, Mark Warner e Raphael Warnock.

A objeção deles gira fortemente em torno de ética e conflitos de interesse, especialmente das disposições que regem a emissão ou o patrocínio de ativos digitais por autoridades públicas e seus cônjuges. Os democratas têm pressionado por maior autoridade de fiscalização e alterações em uma cláusula de caducidade prevista para 2029, enquanto a Casa Branca se opõe à extensão das restrições e alertou que isso poderia custar o apoio republicano. Isso torna a dinâmica política um pouco mais complexa do que o ultimato de Lummis sugere.

Os republicanos podem apontar para uma montanha de revisões solicitadas pelos democratas e perguntar, com alguma justificativa, o que mais é necessário para obter um voto favorável. Os democratas podem rebater dizendo que a disputa restante não se refere às concessões que Lummis está anunciando. Trata-se de uma cláusula de ética que eles ainda consideram incompleta. E tudo isso importa porque os republicanos não podem fazer isso sozinhos.

Terça-feira se resume ao número 60

O Senado deve realizar uma votação de encerramento da discussão sobre a moção para prosseguir às 14h15 (horário da costa leste) na terça-feira, 15 de setembro. Essa não é a aprovação final. Trata-se, essencialmente, do Senado decidir se o projeto de lei pode seguir adiante. O encerramento do debate requer 60 votos. Os republicanos detêm 53 cadeiras no Senado, o que significa que cerca de sete democratas precisam mudar de lado para que os republicanos permaneçam unidos. Não há uma contagem pública completa dos votos que mostre que esses votos já estão garantidos.

O projeto de lei já percorreu um caminho surpreendentemente longo. A Câmara dos Deputados o aprovou por 294 a 134 em julho de 2025, com 78 democratas votando a favor, e a Comissão de Bancos do Senado aprovou sua versão por 15 a 9 em maio. No entanto, depois de tudo isso, todo o esforço está dependendo de apenas sete votos.

Se a tentativa de encerramento da discussão na terça-feira for rejeitada, o calendário do Congresso se tornará outro problema. Com as eleições intermediárias de 2026 se aproximando, outra tentativa séria de aprovar uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado de criptomoedas pode ser adiada para 2027 ou mais tarde. Os operadores de mercados de previsão estão apostando fortemente exatamente nesse tipo de atraso.

Os mercados de previsão não acreditam no final feliz

Atualmente, os participantes do Polymarket atribuem à Lei CLARITY apenas 23% de chance de ser sancionada antes de 31 de dezembro, apesar de mais de US$ 15,2 milhões terem sido movimentados no contrato.

No início deste ano, o sentimento parecia radicalmente diferente. As probabilidades no Polymarket chegaram a cerca de 82% em fevereiro, antes de despencarem para valores na casa dos 10% no final de agosto. Após a divulgação do texto revisado em 10 de setembro, uma projeção para o final do ano passou de cerca de 16% para 19%. Desde então, subiu para 23%, mas isso ainda faz com que os traders avaliem a probabilidade de fracasso como cerca de quatro vezes maior do que a de sucesso.

Os traders da Kalshi também não estão particularmente otimistas quanto a um resgate rápido. A plataforma avalia a probabilidade de aprovação de uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado de criptomoedas em 34% antes de 1º de julho de 2027, 40% antes de 1º de outubro e 46% antes de 1º de janeiro de 2028. Mais de US$ 8 milhões foram negociados nesse mercado. Em outras palavras, mesmo quando os traders têm até 2028, as chances ainda não chegam nem perto de um lance de moeda.

O mercado da Polymarket, que analisa senador por senador, fica ainda mais interessante. Ele atribui a Gallego uma chance implícita de 20% de votar “sim” na aprovação final, a Warner 18%, a Cortez Masto 12% e a Gillibrand 39%. Fetterman fica com 31%, Rosen com 22% e Padilla com 19%. Esses contratos dizem respeito à aprovação final, e não à votação de encerramento da terça-feira, mas oferecem um retrato bastante direto de como os operadores veem a matemática do Senado.

Sete votos entre 630 páginas e a lixeira

Isso leva tudo de volta à terça-feira. A versão revisada da Lei CLARITY agora contém centenas de páginas definindo como os mercados de ativos digitais dos EUA poderiam ser regulamentados, mais de 100 alterações propostas pelos democratas, US$ 150 milhões para a CFTC e novas regras que abrangem fraudadores, plataformas e DeFi. A Câmara já aprovou a legislação, e a Comissão de Bancos do Senado levou adiante sua versão.

No entanto, nada disso garante os próximos 60 votos. Lummis está tentando transformar as próprias revisões solicitadas pelos democratas em vantagem política, argumentando essencialmente que desistir agora significa abandonar o texto que eles mesmos ajudaram a redigir. Os democratas ainda têm uma resposta: a parte sobre a qual estão discutindo não está definida.

Enquanto isso, os mercados de previsão já fizeram suas apostas. A Polymarket estima 22% de chance de aprovação ainda este ano. A Kalshi não chega a 47% mesmo quando o prazo se estende até 2028. Assim, após 630 páginas, mais de 100 alterações e meses de negociações, o futuro da estrutura do mercado de criptomoedas dos EUA pode se resumir a algo consideravelmente menor. Sete senadores.