A Pantera Capital insta a Satsuma, empresa listada na bolsa de Londres, a alienar sua reserva de bitcoins no valor de US$ 50 milhões

Pontos principais:

• A Pantera Capital está pressionando a Satsuma Technology, listada na LSE, a vender US$ 50 milhões em bitcoins.
• A Satsuma levantou US$ 218 milhões em uma rodada de investimentos apoiada pela Pantera em 2025, com mais de US$ 125 milhões do total liquidados em bitcoins.
• A pressão segue-se a uma queda de 99% nas compras de bitcoins para tesouraria não relacionadas à Estratégia, em relação ao pico de agosto de 2025.

Investidor se volta contra seu próprio investimento

A Satsuma Technology, que é negociada na Bolsa de Valores de Londres, levantou US$ 218 milhões em uma rodada de notas conversíveis com demanda superior à oferta em 2025, tendo a Pantera Capital entre seus principais investidores, ao lado da ParaFi, Kraken e DCG. A rodada foi parcialmente liquidada em bitcoin, com os subscritores aceitando mais de US$ 125 milhões em BTC em vez de dinheiro. Esse mesmo investidor estaria agora pressionando a empresa a reverter o curso e liquidar totalmente sua posição em bitcoin.

A reportagem da Bloomberg não detalha toda a lógica por trás da pressão da Pantera, mas o momento coincide com uma retração acentuada e bem documentada em todo o setor de tesouraria de bitcoin. De acordo com a Cryptoquant, as empresas de tesouraria de bitcoin não pertencentes à Strategy recuaram drasticamente ao longo de 2026, com as compras mensais combinadas caindo 99% desde o pico de agosto de 2025, de 69.000 BTC, para cerca de 1.000 BTC. A matemática de manter uma posição concentrada em bitcoin por meio de um veículo listado torna-se cada vez mais difícil quando os custos de capital aumentam e a valorização dos preços desacelera.

Para a Satsuma, a pressão da Pantera parece sinalizar um colapso na tese central que sustentava sua captação de recursos, ou seja, que uma estrutura de tesouraria de bitcoin listada em bolsa fora dos EUA poderia atrair apoio institucional sustentado. Com o fundo agora pressionando por uma venda e retorno de capital, o modelo parece estar perdendo a convicção de seus investidores mais rapidamente do que o mercado esperava.

A Strategy se destaca enquanto outros recuam

O contraste com a Strategy, de Michael Saylor, é difícil de ignorar, pois enquanto empresas de tesouraria menores têm lutado para manter o apetite dos investidores, a Strategy adicionou 34.164 bitcoins em sua compra mais recente, elevando seu total para 815.061 BTC (adquiridos por aproximadamente US$ 61,56 bilhões). Além disso, a escala da Strategy, seu status de pioneira e o prêmio de ações tornaram quase impossível para empresas de tesouraria menores competir pelo mesmo conjunto de convicções institucionais.

A ação da Pantera pode ter implicações além da Satsuma, pois se um dos fundos de risco nativos de criptomoedas mais proeminentes está pressionando uma empresa de tesouraria de bitcoin a encerrar suas atividades, isso sinaliza que a janela para replicar o modelo da Strategy em menor escala pode estar se estreitando.