Saylor apresenta proposta de “crédito digital” à Goldman Sachs, enquanto os empréstimos da Strategy, lastreados em bitcoins, ultrapassam US$ 11 bilhões

Saylor leva o bitcoin à mesa da Goldman

Michael Saylor, presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), aproveitou sua participação no final de junho na Conferência de Ativos Digitais da Goldman Sachs, em Londres, para defender sua tese de que o bitcoin está evoluindo de um ativo de reserva do tesouro para se tornar a espinha dorsal de um novo mercado de crédito. Ele disse ter discutido “Bitcoin, crédito digital e o futuro dos mercados de capitais” com os clientes do banco.

“A melhor maneira de construir uma empresa financeira de bilhões de dólares hoje é o crédito digital”, argumentou Saylor nos últimos meses, e ele levou essa tese a uma das instituições mais consolidadas de Wall Street. A própria participação foi notável, pois o Goldman Sachs, ao apresentar o maior detentor corporativo de bitcoin do mundo como palestrante principal, sinalizou o quanto os ativos digitais avançaram em direção à cobertura de clientes convencionais e ao desenvolvimento de produtos.

A ideia central de Saylor é que as empresas possam tomar empréstimos com base em suas participações em bitcoin para emitir instrumentos que geram rendimento, transformando um ativo volátil em uma fonte de renda duradoura. Segundo sua lógica, o bitcoin se torna tanto “capital digital” para balanços patrimoniais quanto “crédito digital” para investidores que desejam exposição sem possuir a moeda diretamente.

Um mercado de US$ 11 bilhões construído do zero

Os números por trás da proposta cresceram rapidamente, já que o crédito digital lastreado em bitcoin se expandiu de praticamente zero há um ano para mais de US$ 11 bilhões hoje, segundo Saylor — financiamento que, segundo ele, ajudou a custear a compra de cerca de 175.000 BTC pela Strategy durante o atual mercado em baixa.

A própria Strategy detém agora 847.363 BTC, no valor de cerca de US$ 50,9 bilhões no final de junho, consolidando sua posição como a maior detentora corporativa do ativo. Saylor passou seis anos transformando a empresa de uma fornecedora de software empresarial em uma máquina de aquisição de bitcoins, e suas ações da MSTR subiram mais de 800% nos últimos cinco anos.

O elemento central da estratégia de crédito é o STRC, uma ação preferencial perpétua vinculada às participações da empresa em bitcoin. O Bitcoin.com News informou que o STRC se tornou a maior ação preferencial do mundo, atingindo cerca de US$ 8,5 bilhões em emissões em menos de um ano. Recentemente, a empresa elevou a taxa de dividendos anual do instrumento de cerca de 11,5% para 12% a fim de mantê-lo atraente para investidores em renda, como parte de uma estrutura mais ampla de “crédito digital” que permite à Strategy monetizar bitcoins para financiar dividendos, juros e recompras.

Pressão por trás do discurso

A mensagem mais recente de Saylor chega em um momento tenso, já que, no início desta semana, o valor empresarial da Strategy caiu brevemente abaixo do valor de mercado de suas participações em bitcoin pela primeira vez (um marco que eliminou o prêmio que os investidores vinham pagando há muito tempo pela exposição ao portfólio de Saylor). A mudança também intensificou as dúvidas sobre se a engenharia financeira da empresa conseguirá continuar superando a volatilidade do bitcoin.

Céticos, incluindo o crítico de longa data do bitcoin Peter Schiff, alertaram que a nova estrutura de capital da Strategy poderia, eventualmente, forçar a venda de bitcoins para cobrir obrigações caso os mercados permaneçam fracos — um cenário que Saylor tem minimizado repetidamente. Mesmo assim, a empresa continuou comprando, adicionando moedas em pequenas parcelas durante a queda para reforçar seu mantra de longa data de “acumulação constante”.