Bitcoin “sem fôlego” com mudança nas apostas e hedge: Glassnode

A empresa de análise Glassnode alerta que o capital continua saindo

A Glassnode publicou sua mais recente análise na plataforma de mídia social X na quarta-feira, 11 de novembro, sob o título bastante sinistro “Running on Empty” (Funcionando com o tanque vazio). Seu argumento central é que as perspectivas de recuperação do preço do bitcoin estão sendo limitadas pela liquidez em declínio, pelo enfraquecimento da demanda americana e pela pressão crescente sobre os investidores relativamente recentes.

“O bitcoin caiu abaixo do custo de aquisição dos detentores de curto prazo, em US$ 75,6 mil, e fica atrás das ações, enquanto o capital que poderia impulsioná-lo continua saindo”, explicou a Glassnode. A empresa de análise acrescentou:

“A oferta de stablecoins está encolhendo no ritmo mais rápido desde junho de 2022, os ETFs são vendedores líquidos e o bitcoin é negociado com desconto na Coinbase.”

De fato, a Glassnode estima que a oferta de stablecoins tenha se contraído em US$ 14,2 bilhões ao longo de 30 dias, enquanto os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista nos EUA registraram resgates líquidos de US$ 1,6 bilhão em 20 pregões. O prêmio do bitcoin na Coinbase também permaneceu negativo, atingindo seu maior desconto desde fevereiro.

Enquanto isso, aproximadamente 35% das moedas de detentores de curto prazo permanecem lucrativas, em comparação com quase todas essas participações na alta de setembro. A Glassnode identificou uma oferta considerável no mercado, estendendo-se até US$ 83.600, o que pode complicar as tentativas de recuperação, já que investidores com posições no vermelho buscam oportunidades para sair do mercado.

No entanto, a situação está longe de ser unilateral. “Por outro lado, a queda eliminou a maior parte da alavancagem de posições compradas próximas ao preço atual, as ofertas de compra superam as de venda no livro de ordens, e dois grandes grupos de carteiras começaram a acumular”, observou a empresa. As carteiras com 100 a 1.000 BTC e 1.000 a 10.000 BTC retomaram a acumulação, embora investidores menores e os maiores detentores continuem vendendo.

A Glassnode identificou ofertas de compra substanciais entre US$ 68.000 e US$ 72.500, juntamente com uma concentração de liquidações entre US$ 59.500 e US$ 62.600. Acima dos preços vigentes, a liquidez relativamente escassa do livro de ordens se estende até US$ 84.000, enquanto as liquidações de posições vendidas se concentram perto de US$ 87.500. “A alta de setembro foi a primeira alta superior desde a máxima histórica de 2025, e essa mudança de tendência se mantém enquanto o preço permanecer acima da mínima de junho, em US$ 58,5 mil”, afirmou a Glassnode.

Seus indicadores técnicos imediatos incluem US$ 75.600 como custo de aquisição para detentores de curto prazo, US$ 77.500 como média real de mercado e US$ 77.800 como nível de fechamento do bitcoin no dia da eleição.

Os operadores de opções de bitcoin estão se preparando para uma recuperação ou para mais dificuldades?

Somando-se ao que a Glassnode observa no momento, os dados de derivativos da Coinglass revelam um mercado equilibrando o otimismo de longo prazo com a proteção imediata contra quedas. O volume de posições em aberto nas opções de bitcoin está em 439.966 BTC, aproximadamente US$ 33 bilhões, com as opções de compra representando 55,72% e as de venda, 44,28%. A relação put/call resultante de 0,79 sugere que a exposição à alta mantém uma vantagem modesta.

A maior bolsa de opções em volume, a Deribit da Coinbase, domina os maiores contratos em aberto. Sua opção de compra de novembro com preço de exercício de US$ 81.000, de 13 de novembro, apresenta 8.305,9 BTC em posições em aberto, seguida pela opção de compra de US$ 80.000 com vencimento em 25 de dezembro, com 8.113,9 BTC, e pela opção de compra de US$ 100.000, com 6.612,7 BTC. O posicionamento para dezembro também inclui 6.520,6 BTC em opções de venda a US$ 60.000, 5.842,1 BTC em opções de compra a US$ 120.000, 5.518,8 BTC em opções de venda a US$ 40.000 e 5.403,9 BTC em opções de compra a US$ 90.000. Outros 5.200,8 BTC estão em opções de compra a US$ 84.000 com vencimento em 13 de novembro.

Os contratos de novembro de US$ 81.000 e US$ 84.000 representam, juntos, aproximadamente US$ 1 bilhão em exposição nocional, embora o bitcoin precise de uma recuperação substancial antes do vencimento na sexta-feira. As negociações recentes apresentam um quadro mais defensivo. Em um volume de opções de 45.210 BTC nas últimas 24 horas, as opções de venda representaram 50,32%, superando por pouco as opções de compra, que ficaram em 49,68%.

A atividade concentrou-se nos contratos com vencimento entre 12 e 13 de novembro, com preços de exercício entre US$ 72.000 e US$ 75.500. Particularmente ativas estiveram as opções de venda (put) da Deribit nos valores de US$ 72.000 e US$ 73.000, com volumes respectivos de 730,3 BTC e 715,8 BTC. Outros contratos notáveis incluíram a opção de compra de US$ 100.000 com vencimento em 27 de novembro da Deribit, com 868,3 BTC, e a opção de venda de US$ 50.000 com vencimento em 25 de dezembro, com 673,8 BTC.

Historicamente, o volume de posições em aberto de opções atingiu um pico próximo a US$ 65 bilhões em outubro de 2025, caiu rapidamente para cerca de US$ 25 bilhões após o vencimento de dezembro e se recuperou brevemente para aproximadamente US$ 53 bilhões em setembro de 2026. Da mesma forma, o volume de negociação da Deribit atingiu aproximadamente US$ 11,5 bilhões em setembro, em comparação com cerca de US$ 5 bilhões durante a retração deste mês.

O que os mercados de previsão estão indicando sobre o próximo preço do Bitcoin?

Os mercados de previsão oferecem outra perspectiva, com quatro mercados na Polymarket e na Kalshi refletindo diferenças substanciais entre os preços atingidos no curto prazo e os resultados no final do ano. O mercado de preços do bitcoin para novembro da Polymarket atraiu US$ 5,17 milhões em 28 metas. Os traders atribuem uma probabilidade de 91% de atingir US$ 75.000, 62% para US$ 77.500 e 39% para US$ 80.000. Por outro lado, as probabilidades de queda são de 73% para US$ 72.500, 50% para US$ 70.000 e 18% para US$ 65.000. A possibilidade de atingir US$ 100.000 é de apenas 1%.

O mercado mais amplo de atingimento de preço da Polymarket para 2026 acumulou US$ 84,26 milhões. Suas probabilidades incluem 61% para US$ 70.000, 34% para US$ 65.000 e 20% para US$ 60.000. As metas de alta recebem 18% para US$ 90.000, 6% para US$ 100.000 e menos de 1% para US$ 250.000. Ao mesmo tempo, o mercado de preço máximo de novembro da Kalshi, com volume de US$ 1,34 milhão, atribui 19% à possibilidade de ultrapassar US$ 82.500, 15% a US$ 85.000 e 8% a US$ 87.500.

O mercado de liquidação de fim de ano da Kalshi, de US$ 46,75 milhões, apresenta um resultado mais restrito. A faixa de US$ 70.000 a US$ 74.999,99 lidera com 18,9%, seguida pela faixa de US$ 75.000 a US$ 79.999,99 com 18,5%, e a faixa de US$ 65.000 a US$ 69.999,99, com 13%. É fundamental ressaltar que esses contratos medem resultados diferentes. Os contratos de “price-touch” da Polymarket são liquidados quando limites específicos são atingidos, enquanto o mercado de fim de ano da Kalshi se refere à faixa de fechamento real do bitcoin.

Em conjunto, o mais recente alerta de liquidez da Glassnode, a atividade defensiva no mercado de opções e as probabilidades aparentemente pessimistas do mercado de previsões retratam um mercado incerto, e não um colapso inevitável. Os grandes detentores estão acumulando, mas os fluxos de capital mais amplos continuam desfavoráveis. O desafio imediato do bitcoin não é simplesmente atrair compradores, mas demonstrar que a demanda renovada pode superar a pressão de venda já incorporada à sua estrutura de mercado.