ETFs de Bitcoin perdem US$ 1,44 bi em 5 dias com vendas em alta

As vendas de Bitcoin continuam concentradas no IBIT

A retirada institucional do mercado de criptomoedas se intensificou na quarta-feira, mesmo com uma tendência crescente de transações em espécie envolvendo fundos negociados em bolsa (ETFs) complicando a interpretação habitual da demanda por fundos.

Os ETFs de Bitcoin e Ether registraram US$ 444,71 milhões em saídas combinadas. Incluindo Zcash, SOL, HYPE e NEAR, as retiradas em todo o mercado se aproximaram de US$ 469 milhões no período. A amplitude foi impressionante, sem que nenhuma categoria importante terminasse em território positivo.

Os ETFs de bitcoin registraram o quinto dia consecutivo de saídas, com o IBIT da Blackrock sendo responsável por US$ 269,73 milhões do total de US$ 299,90 milhões. O GBTC, da Grayscale, perdeu mais US$ 39,13 milhões. O MSBT, do Morgan Stanley, foi o único a contrabalançar a tendência, atraindo US$ 8,96 milhões.

O valor das negociações atingiu US$ 2,27 bilhões, enquanto os ativos líquidos fecharam em US$ 93,70 bilhões. A retirada de US$ 1,44 bilhão nos últimos cinco dias representa cerca de 1,5% da base de ativos atual da categoria.

A concentração no IBIT é importante. O fundo da Blackrock costuma ser o maior comprador durante as recuperações dos ETFs de bitcoin, o que torna os resgates contínuos nesse fundo um potencial obstáculo para o preço do bitcoin.

O influxo para o MSBT oferece um contraponto menor. As alocações de gestão de patrimônio podem estar se mostrando mais duradouras do que as posições táticas mantidas por meio dos maiores veículos institucionais.

O Ether enfrenta pressão mais intensa em relação ao seu tamanho

Os ETFs de Ether perderam US$ 144,81 milhões, elevando o total de saídas nas últimas cinco sessões para US$ 523,4 milhões.

O ETHA, da Blackrock, liderou com uma retirada de US$ 129,78 milhões. O ETHB perdeu US$ 5,35 milhões, o ETHW, da Bitwise, registrou uma saída de US$ 4,76 milhões, e o FETH, da Fidelity, registrou uma saída de US$ 4,14 milhões. O EZET, da Franklin, perdeu mais US$ 787.150.

A atividade de negociação atingiu US$ 458,65 milhões, enquanto os ativos líquidos caíram para US$ 11,65 bilhões.

Em relação aos ativos sob gestão, as retiradas de ether nos últimos cinco dias equivalem a cerca de 4,5% da categoria. Isso é quase três vezes a pressão de resgate observada nos ETFs de bitcoin.

As vendas também atingiram os produtos de criptomoedas menores. Os ETFs de Zcash perderam US$ 14,61 milhões, os fundos de Solana perderam US$ 5,85 milhões, os ETFs da HYPE registraram uma saída de US$ 1,69 milhão e a NEAR perdeu US$ 1,36 milhão.

Conversões em espécie obscurecem o quadro da demanda

Os dados de fluxo de caixa revelam apenas parte da história dos ETFs.

Robbie Mitchnick, chefe de ativos digitais da Blackrock, afirmou que grandes detentores de bitcoin estão cada vez mais convertendo moedas sob custódia própria em ações do IBIT, com cerca de US$ 3,6 bilhões transferidos por meio de transações em espécie.

Essas conversões podem transferir bitcoins para um ETF sem exigir que os investidores vendam primeiro suas participações. Elas refletem mudanças nas preferências de custódia e podem não gerar uma nova demanda de mercado aberto por bitcoins.

O presidente da Bitwise Investment Management, Teddy Fusaro, destacou outra motivação: “A eficiência tributária é um dos temas mais importantes e comuns que discutimos com os clientes.”

Os investidores também podem valorizar a custódia institucional, o planejamento sucessório e o acesso a mercados de opções líquidos. Isso significa que alguns detentores de longo prazo estão se aprofundando na estrutura do ETF, mesmo com os fluxos de caixa diários permanecendo negativos.

Os dados desta quarta-feira ainda apontam para uma forte redução de riscos, especialmente no ether. No entanto, o aumento das conversões em espécie sugere que parte do mercado está reorganizando a forma como mantém as criptomoedas, em vez de abandonar completamente essa classe de ativos.