Rynki instrumentów pochodnych bitcoina wyceniają możliwość znaczącego ruchu cenowego, ponieważ na głównych giełdach odnotowano 40 mld dolarów wartości otwartych pozycji opcyjnych oraz ponad 40 mld dolarów wartości kontraktów terminowych, podczas gdy w niedzielę 31 maja o godz. 11:30 czasu wschodnioamerykańskiego cena tej wiodącej kryptowaluty wynosiła 73 600 dolarów.
Wartość kontraktów terminowych na bitcoina osiągnęła 42,6 mld dolarów na 11 giełdach — oto, co oznacza otwarta pozycja na czerwiec
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Wartość otwartych pozycji (OI) kontraktów terminowych na bitcoina na 11 giełdach wynosi łącznie około 42,6 mld dolarów, przy czym największy udział mają Binance (19,14%) i CME (13,88%) według danych Coinglass na dzień 31 maja 2026 r.
- Kontrakty terminowe Deribit z terminem wygaśnięcia 26 czerwca mają wartość nominalną około 8,5 mld USD, a maksymalny poziom straty (max pain) wynosi blisko 77 500 USD, czyli około 5,3% powyżej obecnej ceny spotowej wynoszącej 73 600 USD.
- Oferta opcji sprzedaży CME przewyższa opcje kupna od listopada 2025 r., co wskazuje na utrzymujące się zabezpieczanie instytucjonalne, nawet gdy Bitcoin odrabia straty po spadkach z lutego 2026 r.
Otwarte pozycje kontraktów terminowych na różnych giełdach
Łączna wartość otwartych pozycji kontraktów terminowych na BTC na giełdach wynosi około 42,6 mld USD, co stanowi znaczny spadek w porównaniu z szczytowym poziomem ponad 90 mld USD osiągniętym na początku października 2025 r., kiedy to cena bitcoina wynosiła nieco ponad 126 000 USD.
Binance jest liderem wśród wszystkich platform z 141 100 BTC (10,40 mld USD) w otwartych pozycjach kontraktów terminowych, co stanowi 19,14% rynku, jak pokazują dane coinglass.com. CME Group zajmuje drugie miejsce z wynikiem 102 330 BTC (7,55 mld USD), czyli 13,88% całości, co wskazuje, że udział instytucji poprzez regulowane kontrakty terminowe pozostaje znaczący, nawet pomimo spadku cen spotowych.
Gate posiada 65 620 BTC (4,84 mld USD, 8,9%), Bybit posiada 63 860 BTC (4,71 mld USD, 8,66%), a MEXC wykazuje 75 980 BTC (5,60 mld USD, 10,3%). OKX posiada 44 310 BTC (3,27 mld USD, 6%), a zdecentralizowana giełda kontraktów bezterminowych Hyperliquid posiada 29 730 BTC (2,19 mld USD, 4,03%).
Warte uwagi zmiany OI w ciągu ostatnich 24 godzin:
- Bybit odnotował spadek o 0,69% w ciągu 24 godzin, co stanowi największy spadek spośród wszystkich czołowych giełd
- BingX odnotował spadek OI o 44,18% w ciągu 24 godzin, co stanowi znaczący spadek
- Gate zyskało 2,08%, a OKX 0,63%
Wskaźnik OI do wolumenu w ciągu 24 godzin dla Kucoin wynosi 9,57, co jest najwyższą wartością na rynku w dniu dzisiejszym i wskazuje na stosunkowo niski wolumen w porównaniu z otwartymi pozycjami.
Otwarte pozycje opcji na bitcoina
Według danych Coinglass, łączna wartość otwartych pozycji opcji BTC wynosi blisko 40 mld USD, co stanowi gwałtowny spadek w stosunku do szczytowych wartości przekraczających 65 mld USD odnotowanych pod koniec listopada 2025 r.
Opcje call dominują, stanowiąc 59,25% całkowitej wartości otwartych pozycji opcji, co odpowiada 248 395 BTC. Opcje put stanowią 40,75%, czyli 170 837 BTC. Podział 59/41 sprzyja pozycjom na wzrost, ale nie jest to skrajna nierównowaga. Wolumen w ciągu ostatnich 24 godzin jest podobnie rozłożony, z opcjami call na poziomie 53,27% (9 120 BTC) w porównaniu z opcjami put na poziomie 46,73% (8 000 BTC).
Najpopularniejsze kontrakty z otwartymi pozycjami na Deribit
Największą pojedynczą pozycją otwartą na Deribit jest zakład, że cena bitcoina osiągnie 120 000 USD do grudnia 2026 r., a z kontraktem tym wiąże się 7 089,4 BTC. Niektóre prognozy są zgodne z tą perspektywą. Drugą co do wielkości jest pozycja zabezpieczająca, zakładająca spadek do 60 000 USD w tym samym terminie, obejmująca 6 509,4 BTC, co pokazuje, że nie wszyscy są przygotowani na wzrost pod koniec roku.
Dwie inne godne uwagi pozycje są bliżej. Inwestorzy posiadają 5 769,4 BTC w kontrakcie, który zapewnia wypłatę, jeśli cena bitcoina osiągnie 80 000 USD do 31 lipca 2026 r., oraz kolejne 5 657,5 BTC w kontrakcie zakładającym cenę 90 000 USD do 26 czerwca. Oba sugerują skupisko optymistycznych zakładów ukierunkowanych na poziomy znacznie powyżej obecnej ceny spot przed końcem lata.
Opcje CME: opcje sprzedaży nadal dominują
Dane Cryptoquant dotyczące otwartych pozycji (OI) opcji CME w podziale na pozycje pokazują, że opcje put konsekwentnie przewyższają opcje call od końca listopada 2025 r., nawet pomimo tego, że cena BTC zaczęła odrabiać straty po spadku do najniższego poziomu w lutym 2026 r., wynoszącego blisko 65 000 USD. Ta dominacja opcji put wśród uczestników CME, którymi są zazwyczaj instytucjonalni hedgerzy i zarządzający aktywami, odzwierciedla raczej ostrożność przy obecnych poziomach cenowych niż przekonanie o przełamaniu w najbliższym czasie.
Rejestry CME uporządkowane według terminu wygaśnięcia pokazują, że w obecnej strukturze dominują kontrakty krótkoterminowe (1–2 miesiące), a otwarta pozycja (OI) w kontraktach o dłuższym terminie wygaśnięcia jest bardzo ograniczona w porównaniu z okresem narastania w październiku i listopadzie 2025 r.
Max Pain: Deribit, Binance, OKX
Max Pain na Deribit dla terminu wygaśnięcia 26 czerwca 2026 r. wynosi od 77 500 do 78 000 USD, a wartość nominalna na ten dzień zbliża się do 9 mld USD. Najdalej w przyszłość wyznaczony termin wygaśnięcia, marzec 2027 r., wskazuje na spadek maksymalnego bólu do około 70 000 USD, co oznaczałoby spadek o około 4,9% w stosunku do obecnej ceny.
W przypadku Binance maksymalny ból dla terminu 26 czerwca wynosi około 85 000 USD, znacznie powyżej ceny spot, a wartość nominalna dla tej daty sięga około 757 mln USD. Krzywa rośnie z 74 000 USD w najbliższym terminie do szczytu w pobliżu 85 000 USD, po czym opada w kierunku 77 500 USD dla późniejszych terminów wygaśnięcia.
Maksymalny ból na OKX pokazuje zupełnie inny obraz. Krzywa przebiega stosunkowo płasko w pobliżu 74 000 USD do 12 czerwca, po czym rośnie do około 78 000 USD pod koniec 26 czerwca. Następnie utrzymuje się między 75 500 a 78 000 USD do końca 2026 r., po czym gwałtownie skacze do poziomu bliskiego 80 500 USD w marcu 2027 r., co stanowi najwyższy poziom spośród trzech giełd w przypadku maksymalnego bólu dla terminów odległych.
Teoria maksymalnego bólu zakłada, że sprzedawcy opcji, którzy stanowią większość animatorów rynku opcji, odnoszą największe korzyści, gdy aktywa bazowe wygasają po cenie, przy której maksymalna liczba kontraktów traci wartość. Przy cenie spot BTC na poziomie 73 600 USD większość poziomów maksymalnego bólu na wszystkich trzech giełdach znajduje się powyżej obecnej ceny dla terminu wygaśnięcia 26 czerwca, co niektórzy inwestorzy interpretują jako siłę przyciągającą cenę w górę przed rozliczeniem.
Na co zwracają uwagę inwestorzy
Termin wygaśnięcia 26 czerwca jest największym pojedynczym terminem rozliczenia pod względem wartości nominalnej na giełdach Deribit, Binance i OKX. Sama giełda Deribit wykazuje około 8,5 mld USD wartości nominalnej powiązanej z tą datą. To, jak cena będzie się zachowywać w dniach poprzedzających ten termin wygaśnięcia, może zadecydować o tym, czy większość otwartych pozycji call wygaśnie w pieniądzu, czy też zamieni się w pył.
OI kontraktów terminowych CME utrzymuje się na poziomie około 7,55 mld dolarów pomimo ogólnego spadku całkowitego OI rynku od końca 2025 r., co sugeruje, że instytucje nie zrezygnowały z ekspozycji na bitcoina. Pozycjonowanie z przewagą opcji put na CME może odzwierciedlać strategie zabezpieczające pozycje długie, a nie bezpośrednie zakłady na spadki.
