Inwestorzy zajmujący się opcjami na bitcoina kupują opcje z ceną wykonania 120 tys. dolarów z terminem wygaśnięcia w grudniu 2026 r.

Według danych Cryptoquant, wartość otwartych pozycji opcji na bitcoina na giełdzie CME, mierzona w dolarach, spadła z szczytowego poziomu bliskiego 290 mln USD pod koniec listopada do około 30–40 mln USD w połowie czerwca. W większości dni handlowych otwarta pozycja opcji sprzedaży nadal przeważa nad opcjami kupna – tendencja ta utrzymuje się od lipca 2025 r.

Gdy portfel opcji CME podzieli się według terminów wygaśnięcia, większość kontraktów skupia się w przedziale od jednego do dwóch miesięcy. Pozycje o dłuższym terminie wygaśnięcia, czyli te wygasające za cztery miesiące lub później, znacznie się zmniejszyły od jesieni, co sprawia, że inwestorzy koncentrują się na zakładach krótkoterminowych, zamiast rozkładać ryzyko na okres sięgający 2026 roku i dalej.

Otwarte pozycje w kontraktach terminowych pokazują inny obraz sytuacji

Otwarte pozycje w kontraktach terminowych na bitcoina na różnych giełdach dają szerszy obraz sytuacji. Binance przoduje wśród wszystkich platform z otwartymi pozycjami wynoszącymi 131,97 tys. BTC, o wartości 8,42 mld dolarów, co stanowi 18,22% udziału w rynku, zgodnie z danymi Coinglass. CME zajmuje drugie miejsce wśród wymienionych platform z wynikiem 106,03 tys. BTC, czyli 6,77 mld dolarów, posiadając 14,64% udziału w rynku przy wyjątkowo wysokim wskaźniku otwartych pozycji do wolumenu wynoszącym 1,1547.

Gate i Bybit plasują się blisko siebie, z wynikiem około 60 tys. BTC każda. MEXC posiada 71,30 tys. BTC. Mniejsze platformy, takie jak Bitget, BingX i Bitunix, uzupełniają ranking, przy czym BingX odnotowało 18,41% spadek otwartej pozycji w ciągu 24 godzin, co stanowi najgłębszy spadek spośród głównych monitorowanych platform.

Liczba otwartych pozycji na BTC na wszystkich giełdach, wyrażona w dolarach, spadła z rekordowego poziomu powyżej 90 mld USD w październiku ubiegłego roku do przedziału zbliżonego obecnie do 60–70 mld USD, odzwierciedlając spadek ceny bitcoina z poziomów powyżej 120 000 USD.

Opcje call nadal przeważają nad opcjami put na Deribit

Na Deribit, największej giełdzie opcji kryptowalutowych, opcje call przeważają nad opcjami put w całkowitej wartości otwartych pozycji – 303 642,92 BTC w porównaniu z 215 446,49 BTC, co daje rozkład 58,50% do 41,50% na korzyść zakładów na wzrost. Sytuacja odwraca się w przypadku wolumenu z ostatnich 24 godzin, gdzie opcje sprzedaży nieznacznie przeważają nad opcjami kupna – 11 148,96 BTC wobec 10 504,94 BTC – co sugeruje krótkoterminową aktywność hedgingową, nawet jeśli pozycje o dłuższym terminie wykazują tendencję wzrostową.

Najbardziej aktywne ceny wykonania na platformie Deribit to opcja call z 25 grudnia 2026 r. o wartości wykonania 120 000 USD, z otwartymi pozycjami o wartości 7 526,9 BTC, oraz opcję call z 31 lipca 2026 r. o wartości wykonania 80 000 USD, wynoszącą 7 118,9 BTC. Inwestorzy budują również pozycje na spadki, przy czym opcja sprzedaży z datą wykonania 25 grudnia 2026 r. i ceną wykonania 60 000 USD ma wartość 6 224,1 BTC.

Poziomy „Max Pain” różnią się w zależności od giełdy

„Max pain”, czyli cena wykonania, przy której największa liczba kontraktów opcyjnych wygasa bez wartości, różni się w zależności od platformy, ale wykazuje podobną tendencję. Na Deribit krótkoterminowy „Max Pain” wynosi około 63 000 USD dla kontraktów wygasających w tym tygodniu, wzrastając do 75 000 USD dla kontraktów wygasających we wrześniu i grudniu 2026 r., a następnie spadając do poziomu 72 000 USD do marca 2027 r.

Binance wykazuje podobny wzorzec, z „max pain” na poziomie około 66 700 USD dla najbliższego terminu wygaśnięcia i wzrostem do 75 000 USD we wrześniu i grudniu 2026 r., a następnie spadkiem do około 56 600 USD pod koniec marca 2027 r. OKX wykazuje niemal identyczny przebieg, przy czym „max pain” wzrasta z około 69 000 USD do 72 000 USD we wrześniu i nadal rośnie w kierunku 75 000 USD w najodleglejszym widocznym punkcie danych.

Co to oznacza dla inwestorów

Różnica między krótkoterminowymi a długoterminowymi poziomami „max pain” wskazuje, że wystawcy opcji spodziewają się wzrostu ceny bitcoina w ciągu najbliższych sześciu do dziewięciu miesięcy, mimo że obecna wartość otwartych pozycji na regulowanych platformach, takich jak CME, gwałtownie spadła w porównaniu z zeszłorocznymi szczytami.

Według danych Coinglass, łączna wartość otwartych pozycji opcji na bitcoina na wszystkich giełdach spadła do około 35 mld dolarów z szczytowego poziomu powyżej 65 mld dolarów odnotowanego w październiku. Spadek ten odzwierciedla ogólny spadek ceny bitcoina z poziomu sześciocyfrowego, ale koncentracja otwartych pozycji opcji call przy cenach wykonania znacznie powyżej obecnej ceny spot sugeruje, że inwestorzy przygotowują się na odbicie, a nie całkowicie opuszczają rynek.

Na razie rynek opcji jest mniejszy niż w szczytowym momencie hossy na bitcoina, ale poziomy wykonania wybierane przez inwestorów wskazują na oczekiwania wyższych cen w dalszej części 2026 roku.