Cena bitcoina utrzymuje się na poziomie 77 tys. dolarów, a wygaśnięcie opcji o wartości 3,7 mld dolarów powoduje, że kurs znajduje się w strefie maksymalnego bólu

Otwarte pozycje na kontraktach terminowych na bitcoina utrzymują się na poziomie 54,9 mld USD, wciąż znacznie poniżej szczytu z 2025 r.

W poniedziałek łączna wartość otwartych pozycji (OI) kontraktów terminowych na bitcoina na wszystkich monitorowanych giełdach wyniosła 710 150 BTC, o wartości 54,94 mld USD, zgodnie z danymi Coinglass. CME zajęło pierwsze miejsce pod względem wartości w USD, wynoszącej 9,33 mld USD, co stanowi 16,97% całego rynku, mimo że posiadało jedynie 120 570 BTC w otwartych kontraktach. Binance plasowało się tuż za nim z wynikiem 10,41 mld USD i 134 570 BTC, co dało mu największy udział pod względem liczby monet, wynoszący 18,94%.

OKX, Bybit, Gate i Hyperliquid zamknęły pierwszą szóstkę, a cały rynek odnotował 24-godzinną zmianę wartości otwartej pozycji na poziomie -0,59%. Otwarte pozycje kontraktów terminowych w USD osiągnęły szczyt pod koniec października 2025 r. w pobliżu 100 mld USD, kiedy cena bitcoina zbliżyła się do 126 000 USD, a następnie gwałtownie spadły w wyniku korekty cenowej pod koniec 2025 r. i na początku 2026 r.

Statystyki wskazują na znaczny spadek w lutym 2026 r., po którym nastąpiło umiarkowane ożywienie, które przywróciło wartość otwartych pozycji do przedziału 55–65 mld USD, a cena spot wzrosła do poziomu 80 000 USD. Obecny poziom jest o około 30 mld USD niższy od szczytu cyklu, mimo że cena powróciła do przedziału 70 000–80 000 USD.

Opcje na bitcoina na CME nadal charakteryzują się przewagą opcji sprzedaży, a maksymalny ból zbiega się wokół terminu wygaśnięcia 29 maja

Jeśli chodzi o opcje, w poniedziałek rano opcje call miały przewagę 56,79% nad opcjami put pod względem otwartej pozycji, przy czym na wszystkich śledzonych platformach wartość otwartej pozycji opcji call wynosiła 267 983,95 BTC, a opcji put – 203 904,95 BTC. Podział wolumenu w ciągu 24 godzin był niemal równy. Zasadniczo opcje call stanowiły 50,15%, a opcje put 49,85%, co sugeruje, że krótkoterminowe przekonanie co do kierunku jest słabe, nawet jeśli długoterminowe prognozy są bycze.

Najbardziej aktywnym kontraktem z otwartymi pozycjami na Deribit była opcja call z terminem realizacji 29 maja i ceną wykonania 80 000 USD, obejmująca 7 856 BTC. Cena wykonania tej opcji jest o około 2 657 USD wyższa od aktualnego kursu spot, co sprawia, że przed piątkowym terminem wygaśnięcia jest ona opcją „out-of-the-money”. Opcja call z terminem wygaśnięcia w grudniu 2026 r. o wartości wykonania 120 000 USD zajęła drugie miejsce z 7 063,3 BTC, co wskazuje, że niektórzy inwestorzy obstawiają znaczny ruch cenowy przed końcem roku.

Opcja put z terminem wygaśnięcia w grudniu 2026 r. o wartości wykonania 60 000 USD była trzecią co do wielkości pozycją z 6 496,2 BTC, co odzwierciedla poważną aktywność hedgingową w obliczu scenariusza spadkowego. Obliczenia maksymalnego bólu na różnych giełdach wykazują znaczną zbieżność. Krzywa „max pain” Deribit mieści się w przedziale 76 000–79 000 USD dla kontraktów wygasających 29 maja, a wartość nominalna kontraktów wygasających w czwartek wynosi 3,7 mld USD. Binance wykazuje podobny krótkoterminowy „max pain” w przedziale 76 000–78 000 USD, po czym następuje gwałtowny wzrost w kierunku 80 000 USD dla kontraktów wygasających 26 czerwca. Krzywa OKX rośnie stabilnie do czerwca 2026 r., po czym następuje cofnięcie, a następnie gwałtowny wzrost w pobliżu 80 000 USD dla kontraktu z terminem wygaśnięcia w marcu 2027 r., gdzie wartość nominalna zbliża się do 1,2 mld USD.

Rankingi wolumenu z ostatnich 24 godzin na Deribit wykazały, że najbardziej aktywny handel koncentrował się na kontraktach krótkoterminowych Bybit. Kontrakt Bybit BTC-26MAY26-$78,500-C-USDT był liderem wśród wszystkich par z wolumenem 309,85 BTC, a za nim uplasowały się opcje call o wartości 78 000 USD z wolumenem 306,26 BTC oraz opcje call o wartości 77 500 USD z wolumenem 299,79 BTC. Opcja put na 76 000 USD na Bybit zajęła czwarte miejsce z wynikiem 290,08 BTC, a opcja call na 85 000 USD z terminem wygaśnięcia 26 czerwca na Deribit uplasowała się na piątym miejscu z wynikiem 279,5 BTC. Skupienie się w pobliżu obecnych poziomów spotowych potwierdza, że inwestorzy zwracają szczególną uwagę na przedział 77 000–79 000 USD.

Struktura opcji CME pokazuje coś innego niż platformy zdominowane przez inwestorów detalicznych. Dane CryptoQuant pokazują, że wartość otwartych pozycji (OI) opcji CME w podziale na terminy wygaśnięcia gwałtownie spadła z szczytowego poziomu około 70 000 BTC w listopadzie 2025 r., a obecnie dominują pozycje z terminem wygaśnięcia w najbliższych 1–2 miesiącach. Pod względem pozycji, opcje sprzedaży konsekwentnie przeważały nad opcjami kupna w portfelu CME przez cały 2025 r. i na początku 2026 r. Jest to wzorzec odzwierciedlający fakt, że inwestorzy instytucjonalni wykorzystują opcje przede wszystkim jako zabezpieczenie przed spadkami, a nie jako spekulacyjną dźwignię finansową.

Kucoin odnotował najbardziej ekstremalny wskaźnik OI do wolumenu na poziomie 6,6362, co oznacza, że jego 24-godzinny wolumen stanowił ponad sześciokrotność otwartej pozycji, co jest oznaką podwyższonej krótkoterminowej rotacji w stosunku do utrzymywanych pozycji. BingX odnotował najostrzejszy spadek otwartej pozycji w ciągu 24 godzin, wynoszący -23,09%, podczas gdy Bybit wyróżnił się wzrostem otwartej pozycji o 2,65% w ciągu 24 godzin, co stanowi największy wzrost wśród czołowych giełd.

Przy cenie spotowej wynoszącej 77 343 USD i maksymalnym poziomie bólu (max pain) znajdującym się właśnie w tej strefie przed terminem wygaśnięcia 29 maja, wystawcy opcji mają powody, by utrzymać stabilną pozycję. Czy ta siła przyciągania utrzyma się do czwartku, czy też jakiś katalizator przełamie ten zakres i wymusi gorączkowe działania, to pytanie, które inwestorzy uwzględniają w wycenie każdej opcji call i put na rynku.