Strategia wykupu obligacji o wartości 1,5 mld dolarów; firma twierdzi, że transakcję można sfinansować ze sprzedaży bitcoinów

Strategy przedstawia plan wykupu obligacji zamiennych o wartości 1,5 mld dolarów

15 maja firma Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ogłosiła na X, że zawarła prywatnie wynegocjowane umowy dotyczące wykupu obligacji zamiennych o oprocentowaniu 0% i terminie wykupu w 2029 r. o wartości nominalnej około 1,5 mld dolarów. Firma złożyła również formularz 8-K w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), szacując cenę wykupu gotówkowego na około 1,38 mld dolarów.

Ostateczna kwota gotówkowa będzie częściowo odzwierciedlać cenę akcji zwykłych klasy A Strategy w uzgodnionym okresie pomiarowym. Wybrani posiadacze obligacji przystąpili do transakcji, których rozliczenie ma nastąpić około 19 maja. Po rozliczeniu Strategy zamierza umorzyć wykupione obligacje, usuwając je z bazy zadłużenia pozostającego do spłaty, zamiast pozostawiać je do odsprzedaży lub przyszłej konwersji. W zgłoszeniu stwierdzono:

„Rzeczywista kwota gotówki zapłacona w ramach wykupu może różnić się od szacowanej łącznej ceny wykupu”.

Strategy wyemitowała obligacje z terminem wykupu w 2029 r. w listopadzie 2024 r., kiedy nadal działała pod nazwą Microstrategy, w celu pozyskania kapitału na zakup bitcoina oraz na ogólne cele korporacyjne. Oferta osiągnęła wartość 3 mld USD po tym, jak nabywcy skorzystali z opcji dodatkowej alokacji. Wykup nastąpił po pierwszym kwartale, w którym Strategy odnotowała stratę netto w wysokości 12,54 mld dolarów, spowodowaną 14,46 mld dolarów niezrealizowanych strat związanych z posiadaniem bitcoinów. W chwili pisania tego artykułu Strategy posiada 818 869 BTC.

Zgłoszenie ponownie skupia uwagę na kwestii sprzedaży bitcoinów

Szersza struktura kapitałowa Strategy obejmuje emisję o wartości 2 mld dolarów 0% zamiennych obligacji uprzywilejowanych z terminem wykupu w 2030 r. w lutym 2025 r. Firma wprowadziła również Strategy Strike (Nasdaq: STRK), 8% zamienne akcje uprzywilejowane; Strategy Strife (Nasdaq: STRF), 10-procentowe wieczne papiery wartościowe uprzywilejowane; Strategy Stride (Nasdaq: STRD), młodsze wieczne instrumenty uprzywilejowane; oraz Strategy Stretch (Nasdaq: STRC), wieczne akcje uprzywilejowane o zmiennym oprocentowaniu. Razem instrumenty te pokazują, w jaki sposób Strategy ułożyła warstwy długu zamiennego, kapitału uprzywilejowanego i rynkowych programów emisji wokół swojej pozycji skarbowej w bitcoinach.

Ta kombinacja finansowania sprawiła, że język Strategy dotyczący sprzedaży bitcoinów stał się bardziej wyrazisty. Podczas telekonferencji dotyczącej wyników za pierwszy kwartał prezes zarządu Michael Saylor powiedział, że Strategy może sprzedać część bitcoinów, aby wypłacić dywidendy. Dyrektor generalny Phong Le stwierdził, że sprzedaż bitcoinów może być rozważana, jeśli przyczyni się do wzrostu wartości bitcoina na akcję. Uwagi te różniły się od długotrwałego publicznego nacisku Saylora na zatrzymywanie bitcoinów, pozostawiając jednocześnie wszelką sprzedaż powiązaną z konkretnymi potrzebami kapitałowymi i wskaźnikami dla akcjonariuszy. Strategy napisała:

„Strategy spodziewa się sfinansować wykup akcji z dostępnych rezerw gotówkowych, wpływów ze sprzedaży papierów wartościowych w ramach programu oferty rynkowej i/lub wpływów ze sprzedaży bitcoinów”.

W zgłoszeniu wskazano sprzedaż bitcoinów jako jedno z możliwych źródeł finansowania, obok rezerw gotówkowych i wpływów ze sprzedaży papierów wartościowych, nie potwierdzając jednak żadnej sprzedaży. Strategy wymieniła również przyszłe ryzyka związane z wyceną, finansowaniem, rozliczeniem, anulowaniem i pozostałymi saldami zadłużenia. Takie ujęcie sprawia, że transakcja jest powiązana z warunkami rynkowymi, wyceną akcji i elastycznością skarbową, a nie z jedną konkretną ścieżką finansowania.