Duński bank centralny zwraca uwagę na zagrożenia związane ze stablecoinami opartymi na dolarze amerykańskim

Ograniczone wykorzystanie w kraju, potencjalne ryzyka zewnętrzne

Danmarks Nationalbank, duński bank centralny, wydał nowe ostrzeżenie dotyczące globalnej ekspansji walut cyfrowych, wzywając władze finansowe do bacznego monitorowania stablecoinów, mimo ich znikomej obecności w tym skandynawskim kraju.

W analizie opublikowanej 9 września bank centralny zauważył, że chociaż stablecoiny oparte na dolarze gwałtownie zyskały na popularności na całym świecie pod koniec 2025 r., ich adopcja w Danii pozostaje bardzo ograniczona, a obecnie w obiegu nie ma żadnego stablecoina denominowanego w koronach duńskich. Mimo to przedstawiciele banku ostrzegli, że zmiana może być nieuchronna, ponieważ banki komercyjne, firmy finansowe i nowe aplikacje płatnicze zaczynają wdrażać infrastrukturę stablecoinów.

Zgodnie z analizą wykorzystanie stablecoinów wśród duńskich konsumentów i przedsiębiorstw jest obecnie minimalne i nie stanowi bezpośredniego zagrożenia dla krajowej stabilności finansowej. Jednak większa popularność na świecie, zwłaszcza tokenów denominowanych w dolarach amerykańskich, takich jak USDT i USDC, mogłaby stworzyć pośrednie słabe punkty. Bank centralny ostrzegł, że zawirowania na zagranicznych rynkach stablecoinów mogłyby wywołać efekt domina poprzez globalne kanały płynności oraz amerykański system finansowy.

Nowa analiza banku centralnego pojawiła się kilka miesięcy po opublikowaniu innego badania, z którego wynikało, że w 2025 r. odsetek osób posiadających kryptowaluty w Danii wyniósł 4%. Liczba ta była jednak nieco niższa od wcześniejszych szacunków Ministerstwa Podatków, które zakładało, że w 2024 r. odsetek ten wyniesie 6%. W badaniu zauważono również, że poziom posiadania kryptowalut w tym kraju jest znacznie niższy niż w skandynawskiej Norwegii, gdzie wynosił około 11%.

Danmarks Nationalbank stwierdził również, że stablecoiny nie powinny zastępować rezerw banku centralnego jako podstawowego aktywa rozliczeniowego w transakcjach międzybankowych. W tym celu bank nawiązał współpracę z Europejskim Bankiem Centralnym (EBC), aby zapewnić dostępność pieniądza banku centralnego w coraz bardziej tokenizowanym ekosystemie finansowym.

Tymczasem dane dotyczące kapitalizacji rynkowej przytoczone w raporcie wskazują na wzrost napędzany przede wszystkim przez główne tokeny zabezpieczone dolarem amerykańskim, podczas gdy stablecoiny denominowane w euro i inne stablecoiny powiązane z walutami fiducjarnymi stanowią jedynie ułamek całego rynku.

Chociaż duński rynek płatności pozostaje stabilny i wydajny, analiza Danmarks Nationalbank ostrzega, że szersza dostępność zagranicznych stablecoinów może ostatecznie wpłynąć na lokalne przepływy płatnicze, modele biznesowe banków komercyjnych oraz transmisję polityki pieniężnej.

W raporcie podkreślono, że Danmarks Nationalbank utrzymuje „podejście neutralne pod względem technologicznym” do innowacji w zakresie pieniądza cyfrowego, uznając korzyści operacyjne, jakie technologia rozproszonego rejestru może wnieść do płatności transgranicznych i tokenizacji aktywów. Bank wyznaczył jednak jasną granicę w odniesieniu do infrastruktury rynkowej:

„Pieniądze banku centralnego powinny pozostać wspólną podstawą stabilności i zaufania do systemu monetarnego oraz głównym aktywem rozliczeniowym między bankami”.

Aby chronić tę podstawę, bank centralny potwierdził trwającą współpracę z EBC mającą na celu zapewnienie, że hurtowa płynność banku centralnego będzie mogła płynnie przepływać przez tokenizowane kanały płatnicze, zapobiegając zastąpieniu pieniądza publicznego – stanowiącego rdzeń systemu finansowego – przez prywatnych emitentów stablecoinów.