„Nie chcemy zajmować się ratowaniem rynku”: prezes Fed ostrzega, że kryptowaluty muszą radzić sobie same

Warsh wystąpił przed komisją w ramach półrocznego sprawozdania Fed dotyczącego polityki pieniężnej – przesłuchania znanego jako zeznania Humphrey-Hawkinsa. W środę ma również wystąpić przed Senacką Komisją Bankową.

„Nie chcemy zajmować się ratowaniem rynków”

Wymiana zdań na temat kryptowalut miała miejsce podczas przesłuchania prowadzonego przez kongresmana Brada Shermana (demokrata z Kalifornii), długoletniego sceptyka wobec aktywów cyfrowych, który zasiada w komisji. Sherman zapytał Warsha wprost, czy Fed udzieliłby wsparcia rynkom kryptowalut lub stablecoinów w taki sam sposób, w jaki wspierał fundusze rynku pieniężnego podczas kryzysu finansowego z 2008 roku.

Warsh rozpoczął swoją odpowiedź, nawiązując do własnych doświadczeń związanych z tym kryzysem. „Wciąż noszę blizny po kryzysie finansowym z 2008 roku” – powiedział Warsh. „Wszyscy nosimy blizny po nadzwyczajnych wysiłkach, jakie wraz z moimi kolegami podjęliśmy pod kierownictwem prezesa Bernanke. Nie chcemy tego powtarzać”.

Sherman naciskał dalej, prosząc Warsha o wykluczenie ratowania konkretnie stablecoinów i kryptowalut. Warsh odpowiedział w sposób bardziej ogólny, zamiast wymieniać ten sektor z nazwy. Warsh powiedział przed komisją:

„Nie chcemy zajmować się ratowaniem podmiotów, kropka”.

Sherman zauważył, że Fed rzeczywiście interweniował na rzecz funduszy rynku pieniężnego podczas kryzysu z 2008 roku i zapytał, czy podobny wstrząs na rynkach kryptowalut wywołałby taką samą reakcję. Warsh podtrzymał swoje stanowisko, pozostawiając jednak Fed pewną swobodę działania w granicach możliwości.

„Zrobimy wszystko, co w naszej mocy, aby złagodzić tego rodzaju nadzwyczajne ryzyka, jeśli i kiedy pojawią się one w ciągu najbliższych czterech lat” – powiedział Warsh do Shermana. „Chcemy znaleźć się w sytuacji, w której nie będziemy ratować nikogo, w tym sektora kryptowalut”.

Sherman powiedział Warshowi, że nie udzielił on pełnej odpowiedzi na pytanie, po czym przeszedł do tematu przepisów dotyczących kapitału bankowego. Zwrócił również uwagę na wniosek firmy Kraken złożony w Banku Rezerwy Federalnej w Kansas City jako kwestię budzącą obawy w związku z dostępem podmiotów niebankowych do systemu płatniczego, co wskazuje, że prawodawcy obserwują, w jaki sposób firmy kryptowalutowe integrują się z tradycyjną infrastrukturą bankową.

Warsh nazywa inflację „wyborem”

Inflacja zdominowała znaczną część przesłuchania. Warsh opisał inflację jako wybór, a nie nieunikniony skutek, i zaznaczył, że komitet Fed odpowiedzialny za ustalanie stóp procentowych nie toleruje utrzymywania się wysokiego wzrostu cen. „Członkowie naszego komitetu nie tolerują utrzymującej się na wysokim poziomie inflacji” – stwierdził Warsh. „Wspólnie jesteśmy zdecydowani przywrócić stabilność cenową”.

Podczas czerwcowego posiedzenia, pierwszego z Warshem na stanowisku przewodniczącego, Fed utrzymał swoją podstawową stopę procentową w przedziale od 3,5% do 3,75%. Poinformował on ustawodawców, że rynek pracy wydaje się zrównoważony, charakteryzując się niskim bezrobociem, niewielką liczbą zwolnień i stabilnym wzrostem płac, co oznacza, że cele Fed dotyczące inflacji i zatrudnienia nie są obecnie ze sobą sprzeczne. Warsh dodał, że trwały postęp w zakresie inflacji ostatecznie przyczyni się do obniżenia długoterminowych rentowności.

We wtorek po południu, 14 lipca, uczestnicy rynku prognoz uwzględniali w swoich wycenach możliwość, że podwyżka stóp procentowych może jednak nastąpić jeszcze w tym roku. W ramach wydarzenia na ten temat zorganizowanego przez Polymarket prawdopodobieństwo podwyższenia przez Fed stopy referencyjnej w 2026 r. oszacowano na 52%. Rynek Kalshi, śledzący tę samą kwestię, szacuje prawdopodobieństwo na 48%. Prawdopodobieństwo na Polymarket spadło z 66% wczoraj do obecnych 52%, podczas gdy 13 lipca szanse na Kalshi wynosiły ponad 60%.

Rozwój sztucznej inteligencji napędza inwestycje przedsiębiorstw

Warsh wskazał na inwestycje przedsiębiorstw jako wyróżniającą się cechę obecnej gospodarki. Ogólne inwestycje w sprzęt wzrosły o około 8% w ciągu roku zakończonego w pierwszym kwartale, głównie dzięki budowie centrów danych związanych ze sztuczną inteligencją. Wydatki na zaawansowane technologie w tej kategorii wzrosły o prawie 25% w ujęciu czterokwartałowym. „Wydaje się nieuniknione, że to, co obecnie nazywamy »inwestycjami w sztuczną inteligencję«, wkrótce będzie nazywane po prostu »inwestycjami«” – powiedział Warsh, dodając, że Fed obserwuje, jakie konsekwencje ten rozwój ma dla inflacji i rynku pracy.

Pięć grup roboczych przygląda się praktykom Fed z nowej perspektywy

Warsh przedstawił również pięć grup roboczych, które powołał w celu dogłębnej analizy praktyk Fed. Grupy te zajmują się komunikacją Fed, polityką bilansową, źródłami danych ekonomicznych, wpływem nowych technologii na wydajność i zatrudnienie oraz ramami analitycznymi stosowanymi w ocenie inflacji. Powiedział, że zespoły zaczynają od „czystej kartki” i przed opublikowaniem jakichkolwiek wyników przedstawią raport wewnętrzny wszystkim 19 decydentom Fed.

Kolejnym tematem przesłuchania była niezależność Fed. Warsh podkreślił oddzielenie banku centralnego od presji politycznej, co powtórzył Sherman w swoim przemówieniu otwierającym, przypisując niezależności Fed zasługę w zapobieganiu głębszym szkodom spowodowanym inflacją w ostatnich latach. Zeznania miały miejsce tego samego dnia, w którym opublikowano najnowszy odczyt wskaźnika cen konsumpcyjnych oraz wyniki finansowe banków za drugi kwartał, dając inwestorom i ustawodawcom kilka punktów odniesienia do jednoczesnej analizy. Warsh uniknął udzielania jednoznacznych wskazówek dotyczących kolejnej decyzji Fed w sprawie stóp procentowych, co jest zgodne z jego podejściem od momentu objęcia stanowiska prezesa.

Co to oznacza dla rynków kryptowalut

Dla rynków kryptowalut przesłanie Warsha stanowiło raczej jasne wyznaczenie granic niż otwartą wrogość. Nie zasygnalizował on ogólnego sprzeciwu wobec aktywów cyfrowych, a doniesienia zwracają uwagę na jego stosunkowo dużą znajomość tematyki kryptowalut w porównaniu z poprzednimi przewodniczącymi Fed, a także na ujawnione inwestycje związane z kryptowalutami. Dał jednak jasno do zrozumienia, że napięciom rynkowym w tym sektorze nie zostaną przeciwstawione tego rodzaju instrumenty płynnościowe, jakie Fed udostępnił funduszom rynku pieniężnego w 2008 roku.

We wtorek bitcoin kontynuował wzrosty, osiągając o godz. 11:30 czasu wschodnioamerykańskiego (EDT) dzienny szczyt na poziomie 64 913 dolarów. Amerykańskie akcje również kontynuowały odbicie, przyczyniając się do ogólnego ożywienia na rynku aktywów ryzykownych. Sherman poświęcił również część swojego czasu na wywieranie presji na Warsha w sprawie wymogów kapitałowych dla banków, pytając, czy standardy z 2019 roku są odpowiednie, czy też powinny zostać podwyższone zgodnie z aktualnym ponownym wnioskiem.

Warsh podkreślił, że projekt przepisów dotyczących kapitału został poddany konsultacjom społecznym i zamierza przeanalizować otrzymane odpowiedzi przed sformułowaniem ostatecznej opinii, wskazując na wysokie wskaźniki kapitałowe, płynność, nadzór oraz dyscyplinę rynkową jako filary stabilnego systemu finansowego.

Zeznania Warsha wyznaczają ton przed jego środowym wystąpieniem przed Senacką Komisją Bankową, gdzie ustawodawcy prawdopodobnie będą go dalej wypytywać zarówno o inflację, jak i o stanowisko Fed wobec aktywów cyfrowych.