Opcje stawiają na obronę przed zbliżającą się rozgrywką o cenę bitcoina

Według danych dotyczących instrumentów pochodnych opublikowanych w ten weekend przez Coinglass, na głównych platformach kontraktów terminowych wartość otwartych pozycji wynosząca 695 020 BTC odpowiada 54,82 mld USD. Łączna wartość otwartych pozycji spadła o 0,26% w ciągu godziny i o 0,38% w ciągu czterech godzin, ale w ujęciu dobowym pozostała o 1,15% wyższa. Taka kombinacja wygląda raczej na to, że inwestorzy nieznacznie zmniejszają ekspozycję, a nie na to, że masowo wycofują się z rynku.

Binance na czele stawki, a w grze pozostaje 54,82 mld dolarów

Największa pod względem wolumenu giełda kryptowalut, Binance, kontroluje największy udział, dysponując 142 500 BTC, czyli 11,24 mld dolarów, co stanowi 20,5% śledzonych otwartych pozycji kontraktów terminowych. Kolejne miejsce zajmuje CME z 116 040 BTC o wartości 9,15 mld dolarów w niedzielę i udziałem wynoszącym 16,69%. Pozycja CME ma znaczenie, ponieważ stanowi ona wyraźny wskaźnik pozycjonowania instytucjonalnego.

MEXC posiada kolejne 5,01 mld dolarów, a za nią plasują się Bybit z 4,58 mld dolarów i Gate z 4,57 mld dolarów. Na koncie OKX znajduje się 2,79 mld dolarów, na Bitget – 2,16 mld dolarów, a na Kucoin – 1,62 mld dolarów. W ostatnie cztery godziny niedzieli większość głównych platform odnotowała spadek otwartych pozycji, podczas gdy BingX odnotowało wzrost o 34,50%, a Bitunix o około 1,29%. Najwyraźniej nie wszyscy otrzymali niedzielną informację o konieczności zmniejszenia otwartych pozycji.

Ogólny rynek kontraktów terminowych znacznie się odbudował od czerwcowych minimów. Dane historyczne pokazują, że wartość otwartych pozycji kontraktów terminowych na bitcoina spadła w czerwcu do poziomu około 40 mld dolarów, po czym pod koniec sierpnia ponownie wzrosła powyżej 54 mld dolarów, gdy cena bitcoina odrobiła straty, przekraczając 81 000 dolarów. Istotnym szczegółem jest to, że wraz ze wzrostem ceny powróciła dźwignia finansowa, co oznacza, że w przypadku nagłego wzrostu zmienności znacznie większa część kapitału będzie narażona na ryzyko.

Jedno z popularnych kont poświęconych kryptowalutom na X napisało w ten weekend:

„W weekend dźwignia finansowa rośnie. To nie skończy się dobrze”.

Opcje call dominują, ale nowi inwestorzy kupują zabezpieczenia

Dane dotyczące opcji wskazują na równie napiętą sytuację. Łączna wartość otwartych pozycji opcji na bitcoina wzrosła w ten weekend do około 44 mld dolarów, odnotowując gwałtowny wzrost z poziomu około 25 mld dolarów na początku sierpnia. Najnowszy podział opcji call i put pokazuje 288 409,93 BTC w opcjach call w porównaniu z 185 234,42 BTC w opcjach put, co daje opcjom call 60,89% otwartych pozycji w porównaniu z 39,11% dla opcji put.

Wolumen obrotu przedstawia jednak mniej optymistyczny obraz sytuacji. W ciągu ostatnich 24 godzin opcje put stanowiły 54,49% wolumenu opcji, przy obrocie wynoszącym 12 380,77 BTC, w porównaniu z 10 339,78 BTC w przypadku opcji call. Dotychczasowe pozycje wyraźnie wskazują na wzrosty, podczas gdy nowsze przepływy mają charakter defensywny. Wygląda to mniej jak otwieranie szampana, a bardziej jak inwestorzy sprawdzający, gdzie zostawili gaśnicę.

Największym pojedynczym kontraktem z otwartymi pozycjami na Deribit jest opcja call z terminem realizacji 25 września o wartości wykonania 70 000 USD, o wartości 11 018,2 BTC. Kolejne miejsca zajmują opcja call z terminem realizacji 25 grudnia o wartości wykonania 80 000 USD, o wartości 8 590 BTC, opcja call z datą wykonania 25 września o wartości 85 000 USD (8 373,9 BTC) oraz opcja call z datą wykonania 25 września o wartości 100 000 USD (7 323,4 BTC). Opcja sprzedaży z 25 września o wartości wykonania 70 000 USD obejmuje 7 227,3 BTC, co wskazuje na poważne pozycjonowanie po obu stronach.

CME wprowadza kolejny aspekt instytucjonalny. Wskaźniki zgrupowane według terminów wygaśnięcia pokazują, że otwarta pozycja opcji CME odbudowywała się pod koniec sierpnia, przy czym kontrakty wygasające w ciągu jednego do dwóch miesięcy stanowią największy widoczny blok. Strona zgrupowana według pozycji pokazuje również gwałtowny wzrost opcji call podczas ostatnich sesji sierpniowych, podczas gdy opcje put pozostają obecne, ale stanowią mniejszy udział w najnowszych słupkach.

„Max pain” pozostawia Bitcoinowi wrześniowe pole minowe

Następnie pojawia się „max pain” – poziom wykonania, przy którym łączne straty posiadaczy opcji byłyby teoretycznie największe w momencie wygaśnięcia. Największa giełda opcji na bitcoina, Deribit, należąca do Coinbase, pokazuje, że krótkoterminowe poziomy „max pain” mieszczą się w przedziale od 70 000 do 80 000 dolarów, w tym około 78 500 dolarów dla 31 sierpnia i 1 września, 75 000 USD na 4 września oraz 70 000 USD na 25 września. Dłuższe terminy wygaśnięcia na Deribit oscylują w okolicach 70 000 USD, z wyjątkiem 27 listopada, kiedy to wynoszą około 80 000 USD.

Binance i OKX przedstawiają podobnie niejasny obraz sytuacji. Wartość „max pain” na Binance wynosi około 78 500 USD dla 31 sierpnia, 75 000 USD dla 4 września, 80 000 USD dla 11 i 18 września oraz około 73 000 USD dla 25 września. OKX szacuje wartość z 31 sierpnia na około 78 500 USD, z 4 września na około 75 000 USD, z 11 września na około 80 000 USD, a z 25 września na około 70 000 USD.

Przy kursie bitcoina wynoszącym 78 425 USD inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych nie są przygotowani na spokojny wrzesień. Ekspozycja na kontrakty terminowe pozostaje wysoka, opcje call dominują w portfelu otwartych pozycji, opcje put wygrywają ostatnią batalię o wolumen, a kilka poziomów „maksymalnego bólu” znajduje się poniżej kursu spot. Takie pozycjonowanie wskazuje, że inwestorzy nadal liczą na wzrost, ale wystarczająca ilość kapitału jest przeznaczana na zabezpieczenie przed spadkami, by wrzesień nie był bynajmniej świętowaniem zwycięstwa.

Zdjęcie główne pochodzi z serwisu Coinglass.com