Cena bitcoina utrzymuje się na poziomie 83 tys. dolarów, a Bitfinex informuje, że dług z tytułu dźwigni finansowej został spłacony

Opcje na bitcoina w październiku charakteryzują się rozdwojeniem osobowości – według statystyk Coinglass opcje call stanowią 60,88% otwartych pozycji. Październik tradycyjnie sprzyja bitcoinowi, co sprawiło, że wśród zwolenników kryptowalut miesiąc ten zyskał przydomek „Uptober”. Jednak choć większość październików od 2013 r. kończyła się na plusie, tendencja ta uległa zmianie w 2025 r., kiedy to bitcoin nie odnotował wzrostu, mimo osiągnięcia nowego maksimum na początku miesiąca.

Jednocześnie wrzesień, który w ciągu ostatnich 14 lat był historycznie jednym z trudniejszych miesięcy dla bitcoina, w tym roku odwrócił ten trend, odnotowując 7-procentowy wzrost. Czy może to oznaczać, że słynny „Uptober” nie nastąpi? Tymczasem poziom „max-pain” na platformie Deribit z 30 października wynosi blisko 76 000 USD, czyli około 8 000 USD poniżej ceny bitcoina wynoszącej 84 144 USD o godz. 14:00 czasu wschodnioamerykańskiego 30 września 2026 r.

Ta pozorna sprzeczność stawia ekspozycję na wzrost obok znacznie niższego punktu odniesienia dla wypłat z opcji, podczas gdy otwarte pozycje kontraktów terminowych o wartości około 53 mld USD dodają kolejną warstwę ekspozycji na rynku, którego największe platformy nie działają w sposób zsynchronizowany.

Kontrakty terminowe na bitcoina wskazują na zróżnicowaną aktywność na giełdach

Środowe dane dotyczące kontraktów terminowych wskazują na łączną wartość około 53 mld dolarów na poszczególnych giełdach. Binance posiada obecnie 11,01 mld dolarów, czyli 20,77% tej kwoty, w porównaniu z 8,46 mld dolarów i udziałem 15,96% na koncie CME. Łącznie stanowią one prawie 37 dolarów z każdego 100 dolarów ekspozycji z tytułu otwartych kontraktów terminowych. Otwarte pozycje mierzą wartość otwartych kontraktów, a nie zdeponowaną gotówkę ani środki nowo napływające do rynku bitcoina.

Kolejne znaczące pozycje to Bybit z 5,22 mld dolarów, MEXC z 5,05 mld dolarów oraz Gate z 4,27 mld dolarów. Zdecentralizowana giełda kontraktów bezterminowych Hyperliquid ma 3,04 mld dolarów, wyprzedzając OKX z wynikiem 2,94 mld dolarów. Historyczne dane dotyczące kontraktów terminowych kończą się dziś na poziomie blisko 53 mld dolarów, znacznie poniżej widocznego szczytu z zeszłego roku, który przekraczał 90 mld dolarów. Jest to mniejszy portfel, choć sumy w dolarach również zmieniają się wraz z ceną bitcoina.

W ciągu ostatnich 24 godzin otwarta pozycja na Binance wzrosła o 2,10%, a na CME o 1,41%, podczas gdy Bybit odnotował spadek o 2,54%, a OKX o 1,89%. BingX odnotowało wzrost o 37,34% do 918,61 mln dolarów. Jeśli jednak przyjrzymy się okresowi czterech godzin, widać, że Binance, CME, Bybit i OKX odnotowały spadki. Krótszy przedział czasowy podważa wszelkie twierdzenia o jednolitym wzroście.

Analitycy Bitfinex dostrzegają potencjał wzrostowy w miarę ustępowania spekulacyjnej gorączki

W notatce udostępnionej serwisowi Bitcoin.com News w środę po południu analitycy Bitfinex wyjaśnili, że znaczna część pożyczonych środków i agresywnych inwestycji opuściła rynek bitcoina.

„Łączna wartość otwartych pozycji (OI) na kontraktach terminowych jest najniższa od marca, implikowana zmienność (IV) utrzymuje się na poziomie bliskim rocznego minimum, a napływ środków do funduszy ETF spowolnił do poziomu mniej więcej odpowiadającego tempu emisji nowych bitcoinów” – napisali analitycy Bitfinex. „W związku ze znacznym zmniejszeniem dźwigni finansowej kolejny trwały ruch będzie musiał być napędzany przez rynek kasowy.”

Inwestorzy w mniejszym stopniu korzystają z dźwigni finansowej, a kontrakty terminowe oferują mniej zachęt do podejmowania agresywnych zakładów dotyczących ceny bitcoina. Bitfinex stwierdził, że czasami była to korzystna sytuacja dla ceny bitcoina.

„To połączenie kurczącej się wartości otwartych pozycji (OI) w odpowiedzi na zmniejszone premie kontraktów terminowych historycznie wspierało zmiany cen” – wyjaśnili stratedzy rynkowi. „Od 2022 r. podwyższone wskaźniki rozliczeń kontraktów terminowych w połączeniu ze zmniejszonym carry poprzedzały średni 30-dniowy wzrost o 8,9%. Jeśli obecne wskaźniki bazowe utrzymają się, a otwarta pozycja pozostanie na niezmienionym poziomie, historyczne wzorce sugerują, że bitcoin może nadal zyskiwać na wartości”.

Zespół analityków Bitfinex dodał:

„Spodziewamy się, że obecny przedział cenowy zadecyduje o kolejnym ruchu. Podczas gdy baza kosztowa w przedziale od 82 500 do 84 000 dolarów wciąż się pogrubia, nabywcy przejmują monety sprzedawane przez posiadaczy z zyskiem, a każdy dzień tej dynamiki zmniejsza podaż oczekującą na progu rentowności. Odzyskanie poziomu 85 000 USD sprawiłoby, że 760 000 BTC utrzymywanych w przedziale od 84 000 do 85 000 USD ponownie przyniosłoby zysk i podniosłoby podaż z zyskiem ponownie powyżej 75%. W tym momencie posiadacze ci przestaną być sprzedającymi.”

Opcje call dominują wśród pozycji opcyjnych na bitcoiny

Wartość otwartych pozycji opcyjnych wynosi dziś po południu około 36 mld USD, po niedawnym skoku powyżej 50 mld USD przed ostatnim dużym terminem wygaśnięcia. W zestawieniu opcji kupna i sprzedaży odnotowano 262 739,4 BTC w opcjach kupna i 168 854,8 BTC w opcjach sprzedaży, co daje stosunek opcji sprzedaży do opcji kupna na poziomie 0,64. Opcje call stanowią około trzech piątych otwartej ekspozycji, ale ich przewaga liczbowa nie wskazuje, czy inwestorzy je kupili, czy sprzedali.

Dzienne obroty opcjami są bardziej równomiernie rozłożone: 55,08% opcji call wobec 44,92% opcji put, przy obrotach wynoszących odpowiednio 34 514,02 BTC i 28 151,67 BTC. Opcje call dają prawo do zysku w przypadku wzrostu ceny; opcje put dają prawo do zysku w przypadku spadku ceny. Obie mogą być wykorzystywane w strategiach zabezpieczających lub wieloetapowych. Sam fakt przewagi opcji call nie oznacza, że cały rynek stawia na wzrost. Warto zwrócić uwagę na szczegóły.

Opcja call Deribit z terminem wygaśnięcia 30 października i ceną wykonania 95 000 USD zajmuje pierwsze miejsce w środowym rankingu kontraktów z otwartymi pozycjami o wartości 23 350,8 BTC. Kolejne miejsca zajmują opcje call o wartości 90 000 USD i 100 000 USD z tym samym terminem wygaśnięcia, z otwartymi pozycjami wynoszącymi odpowiednio 18 089,4 BTC i 12 956,7 BTC. Łączna wartość tych trzech opcji wynosi 54 396,9 BTC. Tymczasem opcja sprzedaży z terminem wygaśnięcia 1 października o cenie wykonania 84 000 USD zajmuje drugie miejsce pod względem dziennego wolumenu, wykazując aktywność zbliżoną do oferowanej ceny spot.

Spadek wartości opcji CME we wszystkich terminach wygaśnięcia

Wskaźniki Cryptoquant dotyczące wygaśnięć opcji CME wskazują na znacznie mniejszy portfel otwartych pozycji na koniec września niż pod koniec 2025 r., kiedy to sumy na wykresie przekraczały 70 000. Najnowsze sumy gwałtownie spadły z około 11 000 do około 6 000 w miarę wygasania najbliższego przedziału cenowego. Oddzielne statystyki CME dotyczące opcji denominowanych w dolarach również kończą się znacznie poniżej poziomów z końca 2025 r. W najnowszych notowaniach opcje call wyraźnie przeważają nad opcjami put, odwracając skład dominujący opcjami put, widoczny przez większą część okresu między tymi datami.

Poziom „max pain” znajduje się poniżej ceny spot

Na dzień 30 października najnowsze poziomy „max pain” wynoszą około 76 000 USD na Deribit, 79 000 USD na Binance i 80 000 USD na OKX. Opcje Deribit z terminem wygaśnięcia w październiku i grudniu mają wartość nominalną wynoszącą około 10 miliardów dolarów każda. „Max pain” to cena, przy której posiadacze opcji otrzymaliby najmniejszy zysk w momencie wygaśnięcia, a nie prognoza dotycząca tego, na jakim poziomie ustabilizuje się kurs bitcoina.

Poziomy referencyjne dla grudnia również pozostają poniżej ceny bitcoina, wynosząc blisko 75 000 USD na Deribit i OKX oraz około 80 000 USD na Binance. Tymczasem największe notowane pozycje opcji call z terminem wygaśnięcia w październiku rozciągają się od 90 000 do 100 000 USD, mimo że obliczenia dotyczące wypłat z tytułu instrumentu bazowego wskazują na znacznie niższe kwoty. Oba zestawy danych znajdują się na tej samej tablicy opcji, odzwierciedlając rynek, na którym inwestorzy zajmują pozycje uwzględniające szeroki zakres możliwych wyników.