Bullish zamierza wypełnić lukę w zakresie tokenizowanego posiadania akcji na Wall Street

Wall Street chce prawdziwych aktywów w łańcuchu bloków

Inwestorzy mogą już kupować tokeny odzwierciedlające nazwy i zmiany cen akcji amerykańskich spółek. Jest jednak pewien haczyk – posiadanie takiego tokenu niekoniecznie czyni cię akcjonariuszem. Aby to zmienić, firmy Bullish, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions i Drivewealth utworzyły 24 września Koalicję na rzecz tokenów sponsorowanych przez emitentów (Issuer Sponsored Token Coalition).

Zamiast kolejnego kryptowalutowego „opakowania” śledzącego cenę akcji, grupa dąży do tego, by tokeny były powiązane z oficjalnym rejestrem akcjonariuszy danej spółki, co oznacza, że zapis w łańcuchu bloków odzwierciedlałby rzeczywiste prawa własności, a nie tylko wartość akcji.

Naureen Hassan, dyrektor generalna Drivewealth, jasno wyjaśniła tę różnicę: „Wiele z tego, co dziś sprzedaje się jako »tokenizowane udziały«, wcale nie jest udziałami. Inwestorzy myślą, że są właścicielami akcji, a tak nie jest”. Ta różnica trafia w sedno eksperymentu Wall Street z tokenizacją. Umieszczenie ceny akcji w łańcuchu bloków to jedno. Umieszczenie tam samej akcji, wraz z całym mechanizmem prawnym związanym z własnością, to coś zupełnie innego.

Od księgi akcjonariuszy do łańcucha bloków

Tradycyjne modele tokenizowanych akcji często opierają się na tym, że broker przechowuje rzeczywiste akcje i emituje tokeny w stosunku 1:1. Token może zapewniać ekspozycję ekonomiczną na akcję i, w zależności od konfiguracji, umożliwiać otrzymywanie dywidend. Jednak posiadacz tokenu niekoniecznie figuruje w oficjalnym rejestrze akcjonariuszy spółki. Może to sprawiać, że prawa głosu, pełnomocnictwa i działania korporacyjne pozostają w szarej strefie.

Tokenizacja sponsorowana przez emitenta przebiega inaczej. Spółka publiczna i jej agent transferowy są bezpośrednio zaangażowani, wiążąc token z oficjalnym rejestrem własności, dzięki czemu prawa do głosowania, dywidendy, podziały akcji i inne prawa akcjonariuszy są z nim powiązane. Wybór tego momentu nie jest przypadkowy.

17 września SEC uruchomiła pięcioletnie zwolnienie w ramach programu „Innovation Exemption”, umożliwiające niektórym platformom obrotu tokenizowanymi papierami wartościowymi prowadzenie autoryzowanych zautomatyzowanych systemów animacji rynku oraz pul płynności dla tokenizowanych akcji z Krajowego Systemu Rynkowego (National Market System). Istnieje jednak istotny warunek. Zasadniczo kwalifikujące się tokeny muszą zapewniać takie same prawa i przywileje jak tradycyjne akcje. Tokeny, które jedynie odzwierciedlają cenę akcji, nie kwalifikują się.

Infrastruktura Wall Street spotyka się z technologią blockchain

Koalicja łączy w sobie większość mechanizmów niezbędnych do tego, by to rozróżnienie działało w praktyce. Equiniti, które w maju zgodziła się przejąć firma Bullish zajmująca się handlem kryptowalutami, obsługuje prawie 3 000 emitentów oraz ponad 20 milionów akcjonariuszy. Agenci transferowi prowadzą oficjalne rejestry akcjonariuszy, co czyni Equiniti ważnym pomostem między dokumentacją emitenta a tym, co ostatecznie znajdzie się w łańcuchu bloków.

Alpaca znajduje się już po drugiej stronie równania. Według danych z połowy 2026 r. broker ten obsługuje około 94% tokenizowanych amerykańskich akcji i funduszy ETF, zabezpieczonych akcjami bazowymi o wartości ponad 1,5 mld dolarów znajdującymi się w depozycie. Apex zapewnia infrastrukturę rozliczeniową oraz infrastrukturę maklerską, natomiast Drivewealth zapewnia platformom inwestycyjnym na całym świecie dostęp do amerykańskich akcji.

Grupa planuje zająć się standardami technicznymi, rozliczeniami, przechowywaniem aktywów oraz interoperacyjnością między tradycyjną infrastrukturą rynkową a łańcuchami bloków. Członkowie spotkają się również z emitentami spółek publicznych na Giełdzie Nowojorskiej 27 października. W ramach koalicji nie wprowadzono żadnych nowych tokenizowanych akcji.

To właśnie jest najciekawsze. Zanim Wall Street będzie mogła umieścić prawdziwe akcje w łańcuchu bloków, musi najpierw upewnić się, że token potwierdzający posiadanie akcji faktycznie oznacza, że dana osoba jest jej właścicielem.