Saylor twierdzi, że dzięki zwolnieniu przyznanemu przez SEC tokenizowane MSTR i STRC są dostępne w sieci 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu

Reakcja, a nie zasada

Saylor nie zwlekał długo z ogłoszeniem tej wiadomości i już kilka godzin po opublikowaniu wczoraj przez SEC zezwolenia prezes Strategy napisał na X, że „umożliwia to całodobowy obrót tokenizowanymi” MSTR i STRC „dla inwestorów z USA za pośrednictwem kwalifikujących się platform”, nazywając to „znaczącym przełomem dla Digital Credit i amerykańskich rynków kapitałowych”.

SEC przyznała pięcioletnie zwolnienie, zezwalające na obrót tokenizowanymi akcjami z National Market System (NMS) na platformach opartych na automatycznych animatorach rynku (AMM) i pulach płynności, bez konieczności rejestrowania tych platform jako giełd. Tokeny muszą być zabezpieczone w stosunku 1:1 przez akcje bazowe i zapewniać te same prawa, tj. prawo głosu, dywidendy i pełnomocnictwa. Ekspozycja syntetyczna nie jest objęta tym zwolnieniem.

Przewodniczący SEC Paul Atkins powiedział o tym środku:

[It] „Ma on na celu rozwiązanie problemów, które uniemożliwiały zakorzenienie się odpowiedzialnych innowacji w Stanach Zjednoczonych, zapewniając jednocześnie ochronę inwestorów i standardy integralności rynku”.

Komisarz Mark Uyeda przedstawił to posunięcie jako szansę na odpowiedzialne eksperymentowanie, zdobywanie wiedzy oraz dostosowanie dotychczasowych zabezpieczeń do nowych warunków. Agencja stwierdziła, że posunięcie to pomoże wprowadzić krajowe rynki kapitałowe w erę cyfrową.

Dlaczego Strategy przywiązuje do tego większą wagę niż większość podmiotów

Dla większości emitentów handel akcjami w łańcuchu bloków może być traktowany jedynie jako ciekawostka, ale dla Strategy jest to problem dystrybucji, który należy rozwiązać.

Wynika to z faktu, że STRC to wieczne akcje uprzywilejowane o zmiennym oprocentowaniu, zabezpieczone rezerwami bitcoina i dolarów spółki, a Saylor nazwał je największymi na świecie akcjami uprzywilejowanymi niecały rok po ich wprowadzeniu. Przez wiele miesięcy argumentował on również, że prywatne kredyty są niepłynne, nieprzejrzyste i obciążone wysokimi opłatami, podczas gdy kredyty cyfrowe są płynne, przejrzyste i tanie – argument ten przedstawił firmie Goldman Sachs, gdy wartość portfela kredytowego tej firmy zabezpieczonego bitcoinami przekroczyła 11 miliardów dolarów.

Ciągły obrót jest tym elementem argumentacji, którego wcześniej nie był w stanie przedstawić. Akcja uprzywilejowana, której obrót kończy się o godz. 16:00 czasu wschodnioamerykańskiego i która „śpi” przez weekendy, nadal pozostaje tradycyjnym papierem wartościowym pod nową nazwą. Na mocy tego wyłączenia kwalifikowana platforma handlowa mogłaby podawać jej notowania za każdym razem, gdy pojawi się nabywca.

Czas wprowadzenia tej zmiany jest jednak pod jednym względem niefortunny, biorąc pod uwagę, że fundusz Strategy był dotychczas zajęty obroną tego instrumentu, a nie powiększaniem swoich zasobów bitcoinów – firma ostatnio wykupiła akcje STRC o wartości 139 mln dolarów w okresie od 8 do 13 września, nie kupując przy tym ani jednego bitcoina.

Co więcej, STRC notuje się poniżej swojej wartości nominalnej wynoszącej 100 dolarów, co jest właśnie tym problemem, który Saylor musi rozwiązać, a szerszy dostęp mógłby być jednym ze sposobów, by to osiągnąć.

Cena bitcoina to kolejna zmienna, nad którą nie ma kontroli. BTC osiągnął wczoraj poziom 77 000 dolarów po tym, jak Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych, co spowodowało likwidację pozycji krótkich o wartości około 260 mln dolarów.

W tym roku Saylor w swoich rozważaniach skupiał się na rozbieżności między tymi dwoma wskaźnikami, zwracając uwagę, że cena bitcoina spadła o 47% w okresie, w którym STRC zyskał 9%.