SEC otwiera drzwi dla obrotu akcjami spółek z Wall Street w łańcuchu bloków

Wall Street przechodzi test na łańcuchu bloków

Amerykańskie akcje mogą teraz wkroczyć na terytorium zwykle kojarzone z handlem kryptowalutami. 17 września Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła tymczasowe „zwolnienie innowacyjne”, zezwalające na ograniczony obrót tokenizowanymi akcjami NMS za pośrednictwem automatycznych animatorów rynku i pul płynności w łańcuchu bloków.

SEC nie zgadza się jednak na wszystko bez zastrzeżeń. Nakłada ograniczenia na ten eksperyment, gromadzi dane i obserwuje dalszy rozwój sytuacji w obszarze tokenizowanych aktywów świata rzeczywistego (RWA).

Akcje spotykają się z pulą płynności

W ramach tego zwolnienia kwalifikujące się platformy obrotu tokenizowanymi papierami wartościowymi (TSV) otrzymują tymczasowe zwolnienie z obaw, że ich działalność mogłaby sprawić, iż staną się one „giełdą” w rozumieniu ustawy o giełdach papierów wartościowych z 1934 r.

Oznacza to, że tokenizowane akcje mogą być przedmiotem obrotu za pośrednictwem automatycznych animatorów rynku i pul płynności – mechanizmów lepiej znanych z sektora zdecentralizowanych finansów (DeFi). Zamiast opierać się wyłącznie na tradycyjnej strukturze giełdowej, transakcje mogą być ułatwiane przez oprogramowanie i pule kapitału.

Jest jednak pewien haczyk. Platformy TSV muszą spełniać warunki dotyczące ogłoszeń publicznych, przejrzystości transakcji, koordynacji wstrzymywania obrotu, prowadzenia dokumentacji oraz zabezpieczeń technologicznych. Ograniczenia dotyczące symboli i limitów wolumenu powiązane z poziomami limitów wzrostu i spadku cen również ograniczają zakres tego eksperymentu.

SEC chce wglądu w dokumentację

Organ regulacyjny chce również uzyskać szczegółowy ślad tego, co dzieje się na tych rynkach. Informacje o transakcjach denominowanych w dolarach amerykańskich muszą być publicznie dostępne w regularnych odstępach czasu, w tym cena, wielkość, czas oraz adres puli płynności. Należy również ujawniać wielkość puli na koniec dnia oraz dzienny wolumen.

W efekcie amerykański organ nadzoru nad rynkiem papierów wartościowych zamienia ten eksperyment w laboratorium regulacyjne. Zamiast ustanawiać stałe przepisy przed sprawdzeniem, jak działa ten mechanizm, organy regulacyjne mogą obserwować rzeczywisty obrót i analizować uzyskane dane. Komisarz SEC Mark Uyeda opisał to podejście jako sposób na „odpowiedzialne eksperymentowanie, uczenie się i dostosowywanie starych zabezpieczeń do nowych warunków”.

Dostawcy płynności otrzymują własną ścieżkę

Zwolnienie to zapewnia również dostosowane ulgi dla niektórych dostawców płynności, którzy inwestują własny kapitał na tych rynkach, pod warunkiem że spełniają oni wymogi dotyczące ujawniania informacji i prowadzenia dokumentacji.

Co ciekawe, Uyeda wskazał fundusze rynku pieniężnego, fundusze indeksowe oraz fundusze notowane na giełdzie jako przykłady produktów lub modeli, które skorzystały z uprawnień SEC do udzielania zwolnień, zanim stały się powszechnie znanymi elementami współczesnych finansów.

Eksperyment poprzedza regulacje

SEC zwraca się obecnie do opinii publicznej o uwagi poparte danymi, studiami przypadków, analizami zdarzeń oraz doświadczeniami zebranymi w środowiskach produkcyjnych lub testowych. Z drugiej strony wszystko, co dzieje się na tych rynkach tokenów, może wpłynąć na ostateczne przepisy, które w przyszłości będą nimi regulować.

Wall Street spędziła dziesięciolecia na przechodzeniu od papierowych certyfikatów do handlu elektronicznego. Teraz SEC pozwala, by kontrolowana część tego rynku przeniosła się do pul płynności, zanim jeszcze powstanie ostateczny zbiór przepisów.