Devere: IPO Anthropic za 2 bln dolarów to szaleństwo, ryzyko dla oszczędzających

Green kwestionuje proponowaną wycenę firmy Anthropic

Miliony oszczędzających mogą pośrednio posiadać akcje Anthropic poprzez fundusze indeksowe i fundusze emerytalne – ostrzegł Nigel Green, dyrektor generalny firmy doradztwa finansowego Devere Group, w oświadczeniu z 26 października przekazanym serwisowi Bitcoin.com News. Jego obawy dotyczą przede wszystkim tego, kto poniesie koszty, jeśli wydatki na sztuczną inteligencję przewyższą przychody.

Anthropic, twórca asystenta AI o nazwie Claude, planuje wejście na giełdę Nasdaq pod symbolem ANT, jak wynika z ogłoszenia dotyczącego zgłoszenia pierwszej oferty publicznej. Rynki przewidują pozyskanie środków w wysokości do 100 mld dolarów przy wycenie wynoszącej około 2 bilionów dolarów, jak zauważono w komunikacie Devere, choć firma Anthropic twierdzi, że liczba akcji i przedział cenowy nie zostały jeszcze ustalone.

Poufne zgłoszenie z 1 czerwca umożliwiło organom regulacyjnym zapoznanie się z dokumentami ofertowymi przed ich publicznym ujawnieniem. „Anthropic zwraca się do zwykłych inwestorów o pomoc w sfinansowaniu jednego z największych zobowiązań wydatkowych, jakie kiedykolwiek podjęła jakakolwiek firma, o wartości około 2 bilionów dolarów, jednocześnie ostrzegając w tym samym dokumencie, że jej wzrost może ulec spowolnieniu i że może potrzebować więcej pieniędzy wcześniej niż oczekiwano” – powiedział Green. Dodał:

„Szczerze mówiąc, to szaleństwo”.

„Nikt nie kwestionuje, że ta działalność jest niezwykła. Problem polega na tym, kto ponosi ryzyko, jeśli wydatki przewyższą przychody. Po wejściu na giełdę odpowiedzią jest opinia publiczna” – ostrzegł dyrektor generalny Devere.

Zobowiązania Anthropic w zakresie mocy obliczeniowej sięgają 518 miliardów dolarów

Przychody w pierwszej połowie roku wyniosły 16,3 mld dolarów, podczas gdy straty netto wyniosły łącznie 80,7 mld dolarów. Około 72 mld dolarów tej straty stanowiły niegotówkowe obciążenia księgowe związane z obligacjami zamiennymi. W komunikacie podano również przychody za trzeci kwartał w wysokości 16,8 mld dolarów oraz skorygowany zysk.

Umowy dotyczące mocy obliczeniowych obejmują zobowiązania infrastrukturalne o wartości co najmniej 518 mld dolarów w ciągu dekady. Obejmują one do 120,5 mld dolarów na moc obliczeniową opartą na technologii Nvidii, dostarczaną przez SpaceXAI do 2029 r., oraz do 114,5 mld dolarów w ramach umowy z Google do 2033 r. Green podkreślił:

„Są to kwoty na skalę budżetów państwowych. Wzrost przychodów jest oszałamiający, ale musi pozostać na tym poziomie przez lata, aby pokryć zobowiązania tej wielkości, a sama firma Anthropic ostrzega, że tempo jej wzrostu może nie być trwałe i może ulec spadkowi”.

Kontrola założycieli i potencjalne ryzyko związane z emeryturami

Zgodnie z komunikatem założyciele Anthropic zachowaliby większościowe prawa głosu, a firma nie przewiduje wypłaty dywidendy w dającej się przewidzieć przyszłości. Green zakwestionował wynikające z tego warunki dla inwestorów publicznych: „Akcjonariusze publiczni będą inwestować pieniądze, nie uzyskując w zamian kontroli, dochodu ani pewności. Takie wyceny pozostawiają bardzo mało miejsca na rozczarowanie”.

Osobno 5% akcji zostało przekazanych do funduszu Anthropic Public Benefit Fund, utworzonego w celu wspierania inicjatyw pożytku publicznego. Zarząd może przeznaczyć dodatkowe 2% za każdym razem, gdy cena akcji wzrośnie o 50% powyżej poprzedniego progu, co potencjalnie może spowodować rozwodnienie dotychczasowych udziałów.

Krypto-instrumenty pochodne już wcześniej sugerowały wycenę Anthropic na poziomie blisko 1,87 bln dolarów. Te spekulacyjne kontrakty odnoszą się do wartości spółki bez przekazywania akcji, a ich wycena zależy częściowo od zakładanej liczby akcji.

Ekspozycja wynikająca z tych kontraktów różni się od posiadania bitcoina i innych kryptowalut lub akcji spółek publicznych. Ostrzeżenie Greena dotyczy również oszczędzających, których fundusze mogą ostatecznie nabyć rzeczywiste akcje:

„Notowanie tej wielkości prawdopodobnie dość szybko trafi również do funduszy indeksowych i funduszy emerytalnych, więc miliony oszczędzających mogą w końcu stać się właścicielami części akcji, niezależnie od tego, czy tego chcieli, czy nie”.