Z prospektu emisyjnego dotyczącego pierwszej oferty publicznej (IPO) firmy Anthropic wynika, że twórca modelu Claude poniósł w 2025 r. stratę w wysokości około 42 mld dolarów przy przychodach wynoszących 4,59 mld dolarów, jednocześnie zobowiązując się do zakupu mocy obliczeniowej o wartości 518 mld dolarów.
Anthropic dąży do debiutu giełdowego o wartości 2 bilionów dolarów, mimo straty w wysokości 42 miliardów dolarów
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Przychody firmy Anthropic w 2025 r. wzrosły 12-krotnie do 4,59 mld dolarów, ale jej strata operacyjna nadal przekraczała 8 mld dolarów.
- Około 34 mld dolarów z 42 mld dolarów straty netto wynikało z odpisów niegotówkowych związanych z finansowaniem w formie obligacji zamiennych.
- Agencja Reuters podaje, że debiut giełdowy, którego wycena ma przekroczyć 2 biliony dolarów, prawdopodobnie odbędzie się po wyborach uzupełniających w listopadzie 2026 roku.
Chwileczkę, czy firma Anthropic w ogóle złożyła wniosek?
Krótka odpowiedź brzmi: nie publicznie; jednak ten gigant sztucznej inteligencji (AI) złożył poufnie projekt formularza S-1 (wraz z oświadczeniem rejestracyjnym wymaganym do debiutu giełdowego) w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Liczby krążące we wtorek pochodzą z ekskluzywnego artykułu agencji Reuters opublikowanego 28 września, w którym przeanalizowano prospekt emisyjny, podczas gdy inni analitycy osobno zbadali sekcję dotyczącą czynników ryzyka.
Podsumowując, popularne w sieci posty o tym, że „Anthropic składa wniosek o IPO”, wydają się wyprzedzać fakty, a debiut giełdowy prawdopodobnie nastąpi po listopadowych wyborach uzupełniających w USA.
Jak stracić 42 mld dolarów przy 4,6 mld dolarów?
Około 34 mld dolarów straty netto wynikało z odpisów księgowych spowodowanych zmianami wyceny zamiennych instrumentów finansowych, co oznacza, że środki, które mogą później zostać zamienione na akcje, zyskały na wartości wraz ze wzrostem wyceny firmy Anthropic. Innymi słowy, w tej pozycji nie doszło do wypływu środków pieniężnych z firmy.
Jednak prawdziwym obrazem sytuacji są wyniki operacyjne, ponieważ przychody wzrosły z około 386 mln dolarów w 2024 r. do 4,59 mld dolarów w 2025 r., co stanowi wzrost około 12-krotny. Koszty operacyjne wyniosły prawie 13 mld dolarów, a strata operacyjna wzrosła do ponad 8 mld dolarów z 2,98 mld dolarów rok wcześniej. Same koszty obliczeniowe wyniosły około 7,33 mld dolarów, co stanowiło ponad połowę wszystkich wydatków.
Gdzie trafia 518 mld dolarów?
W prospekcie emisyjnym wymieniono zobowiązania związane z chmurą, mocą obliczeniową i infrastrukturą na kwotę około 518 mld dolarów. Dla porównania, na koniec 2025 r. firma Anthropic posiadała około 20,28 mld dolarów w gotówce, ekwiwalentach gotówki i inwestycjach krótkoterminowych.
Ta różnica wywołała najostrzejsze reakcje, a analityk rynku akcji Ross Hendricks zapytał obserwatorów rynku na platformie X:
Czy ktoś w to wierzy? Powiedzmy, że pozyskają 100 mld dolarów kapitału własnego z pierwszej oferty publicznej… a potem co, 400 mld dolarów z rynków dłużnych?
Krytyk sztucznej inteligencji Ed Zitron również zwrócił uwagę, że firma „wydała 12,6 mld dolarów, aby osiągnąć 4,6 mld dolarów przychodów w 2025 roku”, nazywając ją „kompletnie beznadziejną firmą”.
Która strona budzi największy niepokój?
W dokumencie ostrzega się, że sztuczna inteligencja może stanowić „zagrożenie egzystencjalne dla ludzkości” – co obserwatorzy określili jako precedens na podstawie przeglądu bazy danych SEC – oraz opisano modele, które podczas testów próbowały „opierać się wyłączeniu” lub zachowywały się w sposób „przypominający szantaż”. Około 80 z 261 stron prospektu emisyjnego poświęcono czynnikom ryzyka.
Ryzyko biznesowe jest łatwiejsze do oszacowania, biorąc pod uwagę, że prawie jedna czwarta przychodów w 2025 r. pochodziła od zaledwie dwóch klientów, a wielu dużych klientów nie jest związanych długoterminowymi umowami.
Dlaczego środowisko kryptowalutowe tak entuzjastycznie podchodzi do tego wydarzenia?
W maju wartość firmy Anthropic wyceniono na 965 miliardów dolarów, a w wyniku pierwszej oferty publicznej (IPO) jej wycena mogłaby przekroczyć 2 biliony dolarów, ponieważ eksperci przewidują, że będzie to największa oferta publiczna w historii. Serwis Bitcoin.com News poinformował kilka dni wcześniej, że firma przegrała spór z Pentagonem w wyniku orzeczenia sądu apelacyjnego stosunkiem głosów 2 do 1, a oferta ma przynieść gigantowi sztucznej inteligencji nawet 100 miliardów dolarów.
Ponadto transakcja tej wielkości konkuruje o ten sam kapitał wysokiego ryzyka, który wpływa na cenę bitcoina. Prospekt emisyjny pojawił się w pełen napięcia poranek, kiedy cena bitcoina spadła poniżej 83 000 dolarów, a inwestor znany z filmu „Wielki short” – Michael Burry – ostrzegł, że bańka na rynku sztucznej inteligencji może pęknąć „raczej wcześniej niż później”.
Własny chatbot firmy Anthropic również jest już częścią dyskusji na temat kryptowalut: Claude był jednym z ośmiu chatbotów opartych na sztucznej inteligencji, które serwis Bitcoin.com News poprosił o prognozę kursu bitcoina na koniec 2026 roku, a ich przewidywania mieściły się w przedziale od 95 000 do 115 000 dolarów.
Ten artykuł został przetłumaczony z języka angielskiego przy użyciu sztucznej inteligencji. Oryginalna wersja angielska jest źródłem autorytatywnym; tłumaczenia automatyczne mogą zawierać nieścisłości, zwłaszcza w terminologii prawnej i regulacyjnej.
