Anthropic przegrywa spór z Pentagonem przed planowaną ofertą publiczną o wartości 2 bilionów dolarów

Sąd apelacyjny podtrzymuje decyzję Pentagonu o wykluczeniu

25 września federalny sąd apelacyjny odrzucił odwołanie firmy Anthropic od decyzji Pentagonu o wykluczeniu Claude'a z łańcucha dostaw. Orzeczenie wydane stosunkiem głosów 2 do 1 zezwala departamentowi na wykluczenie firmy Anthropic z jego systemów oraz zakazanie wykonawcom korzystania z jej produktów w ramach zleceń Pentagonu. Firma Anthropic przystąpiła do sporu z dwuletnią umową prototypową o wartości do 200 mln dolarów, przyznaną w lipcu 2025 r. Kwota ta stanowiła pułap, a nie kwotę potwierdzoną jako wypłaconą.

Konflikt wynikał z żądania Pentagonu, by wykorzystywać Claude do wszelkich zgodnych z prawem celów. Firma Anthropic odmówiła zniesienia ograniczeń dotyczących śmiertelnej autonomicznej walki oraz masowej inwigilacji krajowej. Sąd apelacyjny uznał obawy Pentagonu, że ograniczenia te mogłyby uniemożliwić Claude’owi wykonywanie zleconych zadań. Firma Anthropic powołała się również na szkodę dla swojej reputacji wynikającą z zakwalifikowania jej do kategorii ryzyka w łańcuchu dostaw.

Potencjalne ryzyko finansowe wykracza poza umowę z Pentagonem opiewającą na 200 milionów dolarów, ale wyższa szacowana kwota jest warunkowa. W odrębnej sprawie firma Anthropic oszacowała, że przywrócenie szerszych ograniczeń rządowych spowodowałoby spadek jej przychodów z tytułu kontraktów z sektorem obronnym oraz innych przychodów związanych z Pentagonem o 50% do 100% oraz zmniejszyłoby łączne przychody w 2026 roku o wiele miliardów dolarów. Sędzia z Kalifornii zablokował te szersze środki w postanowieniu z 27 sierpnia. Prognozowane miliardy nie stanowią zweryfikowanej straty, która już została poniesiona.

Orzeczenie kalifornijskiego sądu w sprawie szerszych ograniczeń pozostaje odrębne od piątkowego wyroku sądu apelacyjnego. Sprawy te dotyczą różnych działań rządowych i uprawnień ustawowych. Postanowienie kalifornijskiego sądu nie nakłada na Pentagon obowiązku korzystania z systemu Claude, a orzeczenie sądu apelacyjnego nie wprowadza zakazu obowiązującego w całym rządzie.

Inwestorzy stoją przed pytaniem o dochody rządowe

Anthropic podobno planuje debiut giełdowy w listopadzie, czyli później niż w październiku, czego oczekiwało wielu inwestorów. Potencjalni nabywcy przewidują wycenę na poziomie około 2 bilionów dolarów oraz ofertę, która mogłaby przynieść do 100 miliardów dolarów. Orzeczenie dotyczące Pentagonu stawia przed nimi konkretną kwestię do oceny: w jakim stopniu firma Anthropic będzie mogła utrzymać przyszłą działalność związaną z rządem w ramach węższych wyłączeń oraz odrębnego nakazu kalifornijskiego.

Anthropic prowadzi rozmowy na temat debiutu giełdowego z potencjalnymi inwestorami, podczas gdy firma Nvidia rozważała inwestycję wiodącą o wartości do 10 mld dolarów. Rozmowy te miały charakter wstępny. Nie ustalono jeszcze ceny emisyjnej, a orzeczenie sądu nie spowodowało obniżenia prognozowanej wyceny wynoszącej 2 biliony dolarów. O tym, czy wycena ta się utrzyma, zadecydują sprawozdania finansowe spółki oraz popyt ze strony inwestorów.

Kontrakty przed debiutem giełdowym nie są akcjami Anthropic

Niektórzy inwestorzy kryptowalutowi zawarli zakłady powiązane z przewidywaną wartością Anthropic poprzez kontrakty wieczyste zawarte przed debiutem giełdowym. Kontrakty te sugerują wycenę na poziomie około 2 bilionów dolarów, ale nie reprezentują one akcji Anthropic. Podane przez nich kwoty zależą częściowo od zakładanej liczby akcji i nie mogą określać ceny ewentualnej oferty akcji.

Kontrakty terminowe typu perpetual są instrumentami pochodnymi, umożliwiającymi inwestorom zajmowanie pozycji bez posiadania aktywów bazowych. Kontrakt powiązany z firmą Anthropic może być przedmiotem obrotu przed publiczną sprzedażą akcji przez spółkę, ale jego posiadanie nie przyznaje żadnych praw własności ani praw akcjonariusza. Jego cena rynkowa odzwierciedla oczekiwania inwestorów, natomiast podawana wycena na poziomie 2 bilionów dolarów pozostaje jedynie prognozą do momentu, gdy spółka ustali warunki oferty, a potencjalni nabywcy akcji uzgodnią cenę.