CFTC uniemożliwiła firmie Kalshi anulowanie transakcji dotyczących sportu w stanie Michigan, które zostały unieważnione

Nakaz federalny chroni zrealizowane transakcje, a nie nowy dostęp

We wtorek Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) zawiesiła nadzwyczajny przepis firmy Kalshi, który przewidywał przymusową likwidację otwartych pozycji w kontraktach na wydarzenia posiadanych przez niektórych mieszkańców stanu Michigan. Korzystając z uprawnień nadzwyczajnych wynikających z ustawy o giełdach towarowych, komisja nakazała również rynkowi prognoz zrealizowanie przedmiotowych transakcji zgodnie ze standardowymi praktykami.

Kalshi złożyło wniosek o wydanie przepisu nadzwyczajnego 12 lipca po tym, jak Sąd Okręgowy hrabstwa Ingham nakazał mu ustnie zamknięcie niektórych pozycji. Zgodnie z nakazem CFTC sąd wyjaśnił w korespondencji z 6 lipca, że transakcje te muszą zostać „unieważnione, anulowane i zwrócone”. Kalshi zaproponowało sprzedaż pozycji z centralnego rejestru zleceń po aktualnej wartości rynkowej oraz pokrycie z własnych środków ewentualnej różnicy między ceną sprzedaży a pierwotnym kosztem poniesionym przez każdego użytkownika.

Spór rozpoczął się, gdy prokurator generalna stanu Michigan Dana Nessel oraz Komisja Kontroli Gier Hazardowych stanu Michigan pozwały firmę Kalshi w marcu, zarzucając jej, że jej umowy dotyczące wydarzeń sportowych stanowią nielicencjonowane internetowe zakłady sportowe w rozumieniu stanowej ustawy o legalnych zakładach sportowych (Lawful Sports Betting Act). Kalshi utrzymuje, że produkty te są instrumentami pochodnymi regulowanymi na szczeblu federalnym na mocy ustawy o giełdach towarowych (Commodity Exchange Act), a nie zakładami podlegającymi stanowemu prawu hazardowemu.

Sędzia Rosemarie Aquilina wydała 29 czerwca nakaz sądowy zakazujący firmie Kalshi oferowania, wystawiania, kojarzenia, realizacji, rozliczania lub rozrachunku kontraktów związanych ze sportem dla osób przebywających w stanie Michigan. Nakaz ten nakładał również na firmę Kalshi obowiązek korzystania z usług zewnętrznego dostawcy usług geolokalizacyjnych spełniającego standardy Komisji Kontroli Gier Stanu Michigan oraz przewidywał dzienną grzywnę w wysokości 120 000 dolarów za nieprzestrzeganie tego wymogu.

Działanie CFTC nie powoduje w sposób wyraźny ponownego otwarcia rynków sportowych Kalshi dla użytkowników z Michigan. Zamiast tego skupia się ono na węższym nakazie likwidacji pozycji, które zostały już zrealizowane, wyznaczając granicę między zapobieganiem nowym transakcjom a anulowaniem już istniejących.

Komisja uznała, że dopuszczenie do wejścia w życie nadzwyczajnego przepisu firmy Kalshi mogłoby stanowić poważne zakłócenie rynku poprzez osłabienie zaufania do tego, że zrealizowane transakcje na instrumentach pochodnych zostaną honorowane. Stwierdziła, że nawet ograniczona liczba przymusowych likwidacji mogłaby zniekształcić ceny w powiązanych kontraktach i wprowadzić niepewność w odniesieniu do kontraktów terminowych, opcji i innych produktów regulowanych na szczeblu federalnym.

„Stan nie może zmusić DCM do naruszenia swoich zobowiązań” – powiedział przewodniczący CFTC Michael Selig w komunikacie agencji, odnosząc się do statusu Kalshi jako wyznaczonego rynku kontraktowego (DCM). Selig stwierdził, że anulowanie wcześniej zrealizowanych transakcji jest bezprecedensowe i ostrzegł, że komisja nie pozwoli sądom stanowym zmusić zarejestrowanych giełd do naruszenia prawa federalnego.

Pierwotne postanowienie stanu Michigan opiera się na odmiennym spojrzeniu na te same produkty. Sędzia Aquilina powołała się na stanowy minimalny wiek uprawniający do obstawiania zakładów, zabezpieczenia związane z odpowiedzialną grą, system podatkowy oraz ramy licencyjne bukmacherów, stwierdzając, że dalszy dostęp do tych produktów mógłby spowodować nieodwracalną szkodę. Komisja Kontroli Gier w stanie Michigan scharakteryzowała umowy Kalshi jako zakłady sportowe przedstawiane jako produkty inwestycyjne, podczas gdy Kalshi i CFTC opisują je jako swapy podlegające wyłącznemu nadzorowi federalnemu.

Konfrontacja ta ma miejsce w kontekście szeroko zakrojonej kampanii CFTC mającej na celu obronę jurysdykcji federalnej nad rynkami prognoz. Agencja poinformowała, że wniosła pozwy przeciwko dziewięciu stanom oraz złożyła pisma apelacyjne w kilku dodatkowych sporach. Sądy pozostają podzielone, podczas gdy Karolina Północna przyjęła przeciwne stanowisko, uznając nadzór federalny i opodatkowując opłaty związane z rynkami prognoz bez wymogu posiadania stanowej licencji hazardowej.

Michigan jest również drugim stanem, po Nevadzie, który uzyskał nakaz zobowiązujący firmę Kalshi do ograniczenia dostępu za pomocą geolokalizacji. Organy regulacyjne z Nevady zarzuciły osobno, że geofence oparty na adresach IP firmy Kalshi pozwalał mieszkańcom na dalsze nabywanie zabronionych kontraktów pomimo nakazu sądowego.

Nakaz CFTC chroni pozycje w stanie Michigan przed przymusową likwidacją, ale nie rozstrzyga to podstawowego sporu sądowego ani nie decyduje o tym, czy stan może blokować przyszłe kontrakty dotyczące wydarzeń sportowych. Rodzi to natomiast bardziej palące pytanie: czy egzekwowanie stanowych przepisów dotyczących hazardu kończy się w momencie, gdy transakcja stała się już zobowiązaniem umownym podlegającym regulacjom federalnym.