Bithumb ustala datę debiutu giełdowego na 2028 r. w obliczu nasilającego się wyścigu o notowania kryptowalut

Zamiast obiecywać szybką drogę na rynek, plan działania opublikowany przez południowokoreańską giełdę skupia się na mniej efektownych zadaniach, które zazwyczaj decydują o tym, czy giełda jest gotowa do przekształcenia się w spółkę publiczną: ulepszona rachunkowość, ściślejsze kontrole wewnętrzne oraz zgodność z przepisami.

W 2026 r. firma poświęci się ulepszaniu systemu zarządzania oraz dostosowaniu sprawozdawczości finansowej do standardów K-IFRS, stosowanych przez spółki notowane na giełdzie. Wstępna ocena pod kątem wejścia na giełdę jest planowana na 2027 r., a próba przeprowadzenia pierwszej oferty publicznej (IPO) ma nastąpić w 2028 r.

Usunięcie słabych punktów przed wejściem na giełdę

Spółki rzadko opóźniają debiut giełdowy, chyba że dojdą do wniosku, że podstawowa działalność wymaga dalszych prac. Wydaje się, że tak właśnie jest w tym przypadku.

Bithumb pierwotnie planował debiut na giełdzie w 2025 r., zanim kierownictwo uznało, że giełda potrzebuje silniejszych kontroli finansowych i bardziej dojrzałej struktury zapewnienia zgodności z przepisami. Dyrektor finansowy Jeong Sang-gyun stwierdził w marcu, że przed podjęciem dalszych kroków konieczna jest poprawa zasad rachunkowości i wewnętrznego systemu zarządzania. Od tego czasu spółka zatrudniła firmę Samjong KPMG do końca 2027 r., aby pomogła jej w przeprowadzeniu tego procesu.

Przygotowania do debiutu giełdowego polegają nie tyle na promocji wśród inwestorów, co na udowodnieniu, że firma jest w stanie wytrzymać wieloletnią kontrolę organów regulacyjnych. Audytorzy zazwyczaj poświęcają tyle samo czasu na badanie procesów wewnętrznych, co na analizę sprawozdań finansowych, dlatego usprawnienie systemu zarządzania stanowi kluczowy element harmonogramu działań.

Zmierz się z kosztami błędów operacyjnych

Pilność tych zmian stała się znacznie bardziej oczywista po kosztownym błędzie wewnętrznym, który miał miejsce w lutym.

Podczas kampanii promocyjnej pracownik przez pomyłkę przyznał klientom około 620 000 bitcoinów zamiast znacznie mniejszej kwoty wyrażonej w wonach koreańskich. Chociaż błąd ten w dużej mierze pozostał w wewnętrznej księdze rachunkowej Bithumb, ujawnił on słabe punkty w procedurach zatwierdzania i zabezpieczeniach operacyjnych.

Giełda odzyskała około 99,7% błędnie przyznanych środków, pokryła pozostałą stratę z własnych rezerw, a następnie utworzyła fundusz ochrony klientów. Incydent ten skłonił również południowokoreańską Służbę Nadzoru Finansowego do zbadania wewnętrznych mechanizmów kontroli oraz praktyk zarządzania ryzykiem stosowanych przez giełdę.

Błędy operacyjne tej skali często stają się momentami przełomowymi dla firm finansowych, ponieważ organy regulacyjne zazwyczaj skupiają się nie tyle na samym błędzie, co na tym, dlaczego istniejące zabezpieczenia nie zapobiegły jego wystąpieniu.

Wzmocnienie działalności przy rosnących przychodach

Pod względem finansowym Bithumb wkracza w proces IPO z pozycji względnej siły.

Giełda odnotowała w 2025 r. przychody w wysokości 651,3 mld wonów, czyli około 430–450 mln dolarów, co stanowi wzrost o 31,2% w porównaniu z rokiem poprzednim. Zysk operacyjny wzrósł o 22,3% do 163,5 mld wonów, chociaż zysk netto spadł z powodu strat z wyceny związanych z aktywami kryptowalutowymi wykazanymi w bilansie.

Spółka poszerzyła również swoją bazę klientów po zmianie partnera bankowego na KB Kookmin Bank, pozyskując 1,74 mln nowych użytkowników i zwiększając swój udział w rynku powyżej 30% w 2025 roku.

Wyniki te stanowią solidną podstawę finansową, jednak inwestorzy publiczni, oceniając działalność firmy, prawdopodobnie przywiążą równie dużą wagę do usprawnień w zakresie ładu korporacyjnego oraz zgodności z przepisami.

Poruszanie się po trudniejszym rynku

Ogólne warunki handlowe stały się mniej sprzyjające.

Łączny wolumen obrotu na pięciu największych południowokoreańskich giełdach kryptowalutowych rozliczających transakcje w wonie spadł o 54,6% w pierwszej połowie 2026 r. Udział Bithumb w rynku również zmniejszył się z około 30,7% do około 27% w niektórych okresach roku, podczas gdy Upbit nadal dominował w obrocie.

Konkurencja również się nasila. Spółka macierzysta Upbit, Dunamu, nadal realizuje własne plany wejścia na giełdę, co oznacza, że giełda, która jako pierwsza wejdzie na rynek publiczny, może wyznaczyć standardy dla koreańskiej branży kryptowalutowej.

Obserwuj kolejne ważne kamienie milowe

Harmonogram debiutu giełdowego Bithumb zależy obecnie w mniejszym stopniu od wyznaczania nowych terminów docelowych, a w większym – od realizacji mierzalnych kamieni milowych.

Przejście na standardy K-IFRS, postępy w przeglądzie przeprowadzanym przez Urząd Nadzoru Finansowego oraz planowany wstępny wniosek o notowanie w 2027 r. będą najjaśniejszymi sygnałami wskazującymi, czy giełda pozostaje na dobrej drodze do debiutu w 2028 r. Nowe regulacje, w tym planowany w Korei Południowej 22-procentowy podatek od zysków kapitałowych z kryptowalut, który wejdzie w życie 1 stycznia 2027 r., oraz szersze ustawodawstwo dotyczące aktywów cyfrowych, również będą kształtować otoczenie operacyjne, zanim akcje w ogóle trafią na rynek.

Bithumb już wcześniej odkładał plany wejścia na giełdę, a firma przyznaje, że harmonogram może ulec zmianie. Różnica polega tym razem na tym, że każdy krok w kierunku pierwszej oferty publicznej będzie odbywał się pod ściślejszym nadzorem regulacyjnym, co pozostawia znacznie mniej miejsca na niedotrzymanie terminów lub błędy operacyjne.