CLARITY-loven kan dø i september uten en endelig avstemning: 75 % risiko

Hvorfor TD Cowen mener lovforslaget vil falle denne høsten

Kryptoindustriens press for markedsstruktur er nå et langskudd, ifølge et politikknotat datert 10. aug. fra TD Cowen Washington Research Group-analytiker Jaret Seiberg, delt med Bitcoin.com News. Selskapet setter sannsynligheten for at CLARITY Act blir lov til 25 %, få dager etter at Senatets flertallsleder John Thune (R-SD) 8. aug. leverte en begjæring om cloture på forslaget om å gå videre. Lovforslaget ble godkjent i Senatets bankkomité i en tverrpolitisk avstemning 15–9 14. mai.

Seiberg skrev:

“Vi anslår en 75 % sannsynlighet for at CLARITY ikke blir lov denne høsten.”

Den sentrale politiske debatten handler om hvordan CLARITY Act vil dele føderalt tilsyn med digitale eiendeler mellom U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Digitale råvarer vil falle under CFTC, mens eiendeler som er investeringskontrakter vil forbli under SECs tilsyn.

Han la til:

“Lovforslaget er ikke dødt, men veien videre er vanskeligere.”

I det første av tre feilscenarier får Senatet gjennom den innledende cloture-avstemningen i september, men den lovgivende prosessen kollapser senere. Demokratene presser på for endringer i etikk- og Bank Secrecy Act-bestemmelsene, republikanerne nekter å tillate avstemninger over disse endringsforslagene, og demokratene blokkerer deretter cloture-begjæringen for å avslutte debatten. Seiberg forventer at den rekkefølgen i praksis vil drepe lovforslaget.

Uenighet om etikk og anti-hvitvasking kan avgjøre neste avstemning

Senatorene har i månedsvis vært splittet om etikk, ulovlig finansiering og krav til anti-hvitvasking under Bank Secrecy Act, spørsmål som kan avgjøre endringskampen Seiberg beskriver. Oppdatert CLARITY Act-tekst publisert av den amerikanske senatoren Cynthia Lummis (R-WY) 22. juli, gjenspeiler de sammenslåtte arbeidsproduktene fra Senatets bank- og landbrukskomiteer, ifølge Lummis’ kontor.

Den lovgivende fastlåstheten har vedvart langt utover avstemningen i Representantenes hus. CLARITY Act har forblitt uferdig mer enn ett år etter vedtak i Representantenes hus, noe som har etterlatt Senatets tilnærming til registrerings- og opplysningsregler for børser, meglere og depotmottakere uavklart.

Senatet kan ende opp med aldri å holde den innledende cloture-avstemningen

Et annet TD Cowen-scenario er at den planlagte avstemningen i Senatet aldri finner sted i det hele tatt. Republikanerne kan foretrekke å unngå en gulvkamp om president Donald Trumps kryptobeholdninger og innvendinger fra store rettshåndhevende grupper, skrev Seiberg.

Notatet uttalte:

“Bare fordi flertallsleder John Thune leverte en cloture-begjæring på Clarity, betyr det ikke at det må bli en avstemning.”

Senatorene ble enige før de forlot Washington om at kammeret skal holde avstemningen kl. 14:15 ET 15. sept., noe som reduserer sannsynligheten for dette scenariet uten å eliminere det.

Prediksjonsmarkeder har på tilsvarende vis senket forventningene til vedtakelse. Tradere setter CLARITY Act til 21 % sjanse for å bli lov i 2026 per 9. aug., omtrent på linje med TD Cowens anslag.

Innledende cloture kan gå gjennom uten oppfølgingsavstemninger

Det tredje feilscenariet innebærer en innledende prosedyreseier fulgt av lovgivningsmessig lammelse. Thune gir kryptosektoren sin innledende cloture-avstemning og ingenting følger: begrenset debatt, ingen avstemninger over endringsforslag og ingen ytterligere cloture-begjæringer. Lovforslaget vil unngå et avgjørende andre nederlag, men i praksis slutte å bevege seg fremover, et utfall Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan har omtalt som en «walking dead»-tilstand mens tilsynsmyndigheter fremmer parallelle kryptoregler.

Avkastning på stablecoins er fortsatt en annen uavklart politisk strid som kan komplisere forhandlingene. Stablecoins er kryptovalutaer som er utformet for å holde relativt stabile verdier gjennom fiat-støtte eller andre mekanismer, og spørsmålet om leverandører av tjenester for digitale eiendeler kan betale innehavere en avkastning har splittet senatorer og banklobbyen. Store stablecoins varierer i struktur, bruk og risiko, selv om de deler målet om å opprettholde en relativt stabil verdi.

Hva som måtte til for at lovforslaget skulle bli vedtatt

TD Cowens 25 %-scenario for vedtakelse inkluderer tre mulige ruter, der den mest sannsynlige krever at demokratene sikrer en avstemning over etikk-endringsforslag og taper den. Analytikeren skrev: “Vi anslår en 25 % sannsynlighet for at CLARITY blir lov.”

I det scenariet får den innledende cloture-begjæringen 60 stemmer, demokratene fremmer sitt tverrpolitiske etikkkompromiss som et endringsforslag, republikanerne feller det med simpelt flertall, og krypto-vennlige demokrater støtter lovforslaget etter å ha dokumentert sin støtte til det mislykkede endringsforslaget. En mindre sannsynlig rute er at president Trump inngår sin egen etikkavtale med demokratene, som frigjør nok stemmer til å avslutte debatten.

Seiberg konkluderte:

“Vi mener lovforslaget kan bli vedtatt i lame duck-perioden hvis republikanerne beholder Representantenes hus og Senatet. Vi vurderer det scenariet som lite sannsynlig, men ikke umulig.”

Det scenariet vil skyve vedtakelse utover høsten og avhenge av at republikanerne beholder kontrollen over begge kamre. Lovgiverne returnerer 14. sept., og republikanerne, som har 53 seter, trenger minst sju demokrater eller uavhengige til å støtte cloture 15. sept., forutsatt at alle republikanere stemmer for.