Raoul Pal sier at Bitcoin vil overgå Nasdaq når rentene bryter oppover

Hva sa Pal egentlig?

Makroinvestoren la fram saken sin i en tråd på X med seks innlegg fredag, og la til:

My view for a couple of months is that BTC outperforms the NDX going forward as fiscal dominance and the need to refinance meets the ‘Everything Code.’ As rates broke higher, crypto rose sharply… there is signal in that.

De fleste tradere forventer at høyere renter vil skade bitcoin, men Pal argumenterer for det motsatte, og den siste uken gir ham noe materiale å jobbe med.

Hvorfor skulle rentehevinger hjelpe bitcoin?

Uken skulle være bearish gitt at Federal Reserve hevet rentene med 25 basispunkter til 3,75 % til 4,00 % i en 12-0-avstemning, den første hevingen siden juli 2023, og 16 av 18 beslutningstakere signaliserte minst én økning til før årsslutt. To dager senere hevet Bank of Japan styringsrenten til 1,25 %, den høyeste på 31 år.

Bitcoins pris gikk imidlertid motsatt vei, og etter å ha handlet nær 75 580 dollar før Feds beslutning, passerte bitcoin lett 81 000 dollar i går, et nivå den siden har holdt seg på.

Pals forklaring er «fiskal dominans», ideen om at når en regjering bærer nok gjeld, blir høyere rentekostnader et problem som bare ny likviditet kan løse. Gjeld må refinansieres, og refinansiering til høyere renter betyr at mer penger må skapes et eller annet sted.

I Pals syn er bitcoin aktivaklassen som er mest sensitiv for den flommen. Han har tidligere pekt på bitcoins 87 % korrelasjon med global likviditet, sammenlignet med 97 % for Nasdaq, et gap han tolker som at bitcoin har mer oppside når likviditeten snur.

Hvor er signalet på grafen?

Pal underbygget tesen med tre grafer. Den første plasserer BTC opp mot Nasdaq 100 i en log-regresjonskanal tilbake til 2013, med forholdstallet nær bunnen av det intervallet etter et fall gjennom 2026. Den andre zoomer inn på ukentlig forholdstall, som Pal sier «has broken the downtrend vs NDX… and put in some perfect DeMark lows.»

I denne sammenhengen viser DeMark til Tom DeMark 9–13-indikatorene, telleverktøy tradere bruker for å oppdage når en trend er i ferd med å gå tom for drivkraft. Et «13»-kjøpssignal nær en bunn leses som et tegn på at selgerne er utmattet. Pals graf viser at disse tellingene ble skrevet ut rundt forholdstallets sommerbunner, etterfulgt av et brudd over den fallende kanalen som hadde begrenset den siden midten av 2025.

Hva er «det større spillet»?

Pals tredje graf handler ikke om bitcoin i det hele tatt. «But the bigger game in town is OTHERS,» skrev han, med henvisning til Tradingviews indeks over total kryptomarkedsverdi ekskludert topp 10-myntene. Grafen hans satte det markedet til omtrent 226,27 milliarder dollar, opp 13,67 % på uken, presset inn mot spissen av en trekant som har dannet seg siden toppen i 2021 og peker mot tidlig 2027.

Han hadde også en melding til frustrerte innehavere, og uttalte:

“Yeah, holders are down, but if you are in larger protocols and are complaining you are down, you don’t understand time horizon or volatility or risk-reward,”

Pal har den siste tiden lent seg mer mot altcoin-siden av markedet, blant annet ved gjentatte ganger å kalle Zcash bitcoins «yngre søsken».

Det med liten skrift

Pals spådommer har historisk sett vært store, men ikke alle har truffet på tidsplan. For eksempel har han hevdet at en bitcoin-supercyklus er mer sannsynlig enn noen gang i 2026 og luftet mål så høye som 450 000 dollar innen årets slutt. Han la imidlertid til en egen advarsel før han rundet av argumentasjonen:

Patience, as ever, is rewarded. Leverage never is. Don’t F*** This Up.