Saylor sier at SEC-unntak setter tokeniserte MSTR og STRC på kjeden 24/7

En reaksjon, ikke en regel

Saylor ventet ikke lenge med å komme med kunngjøringen, og få timer etter at SEC publiserte sin lettelse i går, skrev Strategy-styrelederen på X at den «muliggjør 24/7 onchain-handel med tokeniserte» MSTR og STRC «for amerikanske investorer gjennom kvalifiserende handelsplasser», og kalte det «et stort gjennombrudd for Digital Credit og amerikanske kapitalmarkeder».

SEC ga femårig lettelse som tillater at tokeniserte National Market System (NMS)-aksjer handles på handelsplasser bygget rundt automatiserte markedsmakere (AMM-er) og likviditetspooler, uten at disse handelsplassene registrerer seg som børser. Tokener må være støttet én-til-én av den underliggende aksjen og ha de samme rettighetene, dvs. stemmer, utbytte og fullmakter. Syntetisk eksponering omfattes ikke.

SEC-leder Paul Atkins sa om tiltaket:

[Det] er utformet for å løse utfordringer som har hindret ansvarlig innovasjon i å slå rot i USA, samtidig som det gir investorbeskyttelse og standarder for markedsintegritet.

Kommissær Mark Uyeda framstilte utviklingen som en mulighet til å eksperimentere ansvarlig, lære, og overføre gamle beskyttelser til nye sammenhenger. Etaten sa at grepet ville bidra til å bringe landets kapitalmarkeder inn i den digitale tidsalderen.

Hvorfor Strategy bryr seg mer enn de fleste

For de fleste utstedere kan onchain-handel med aksjer betraktes som en ren kuriositet, men for Strategy er det et distribusjonsproblem som blir løst.

Dette fordi STRC er en evigvarende preferanseaksje med variabel rente, sikret med selskapets bitcoin- og dollarreserver, og Saylor har kalt den verdens største preferanseaksje mindre enn et år etter lansering. Han har også brukt måneder på å argumentere for at privat kreditt er illikvid, uoversiktlig og belastet med gebyrer, mens digital kreditt er likvid, transparent og billig – et budskap han tok med til Goldman Sachs da selskapets bitcoin-sikrede utlånsportefølje passerte 11 milliarder dollar.

Kontinuerlig handel er delen av argumentet han tidligere ikke kunne levere. En preferanseaksje som slutter å handles kl. 16.00 østlig tid og «sover» gjennom helgene, er fortsatt et tradisjonelt verdipapir med et nytt navn. Under fritaket kan en kvalifiserende handelsplass prise den når som helst, så snart en kjøper dukker opp.

Tidspunktet er imidlertid vanskelig på ett punkt, ettersom Strategys egen krigskasse har vært opptatt med å forsvare instrumentet snarere enn å øke bitcoin-beholdningen, og selskapet tilbakekjøpte senest 139 millioner dollar i STRC mellom 8. og 13. september, samtidig som det ikke kjøpte BTC i det hele tatt.

Ikke bare det: STRC har blitt handlet under sin pari på 100 dollar, som nettopp er tilstanden Saylor må rette opp, og bredere tilgang kan være én måte å gjøre det på.

Bitcoins pris er den andre variabelen han ikke kontrollerer. BTC var innom 77 000 dollar i går etter at Federal Open Market Committee (FOMC) hevet renten med 25 basispunkter, et trekk som tvang fram rundt 260 millioner dollar i short-likvideringer.

Saylors egen tankegang i år har lent seg på gapet mellom de to, og han har påpekt at bitcoin falt 47% i en periode der STRC steg 9%.