Når toppanalytikere blir bearish på Bitcoin, står Cryptoquants CEO nesten alene

Et sentiment-skifte blant proffene

Grunnleggeren av onchain-analysefirmaet Cryptoquant, Ki Young Ju, fortalte følgerne sine denne uken at «konsensusen blant bitcoin-analytikere heller for tiden bearish», en kontant avlesning av stemningen på profesjonelle tradingbord etter måneder med seig prisutvikling. I et oppfølgingsinnlegg rammet han signalet inn mindre som en prognose og mer som et speil av mengden, og la til:

“På aggregert nivå er det sannsynligvis bedre å se det som et markeds-sentimentbarometer. Selv når vi prøver å kuratere toppanalytikere, tenderer resultatet likevel til å ligne bredere markedssentiment. For å gjøre dette til ekte alpha, måtte vi filtrere for toppanalytikere med en sterk merittliste.”

Ki Young Ju la ikke skjul på hva det betydde for ham, og fremstilte seg selv som en av de siste som fortsatt heller mot en oppgang, mens profesjonelle rundt ham ser ut til å forberede seg på mer nedside.

Bakgrunnen: Et år preget av blødning

Den bearish helningen har ikke oppstått ut av intet, ettersom bitcoin har falt med rundt 25 000 dollar siden 1. jan., glidd under 70 000-dollarmerket og trukket markedsdominansen ned mot 58 %. Tilbakegangen har visket ut mye av optimismen som definerte forrige syklus og fått selv mangeårige bulls til å spørre når neste etappe oppover kommer.

Cryptoquant-sjefen har i flere uker advart om at ubehaget kan vare, og argumentert for at bitcoins nedtur kan strekke seg inn i tidlig 2027, med henvisning til en profittaking-kaskade som historisk trekker investoravkastningen lavere i rundt 18 måneder før en varig bunn dannes. Den vurderingen bygger på ideen om at markedet ennå ikke har gjenoppbygget puten av urealisert gevinst det vanligvis trenger for å drive et vedvarende rally.

Inntil den basen er gjenopprettet, mener han, er det mer sannsynlig at rekylbevegelser fader enn at de holder, en dynamikk som bidrar til å forklare hvorfor så mange analytikere har endret ståsted fra forsiktig til direkte defensivt.

Kjedsomhet, ikke krakk, er den største trusselen

For Ki Young Ju er den reelle faren ikke en voldsom kollaps, men en langsom glidning inn i irrelevans. I så måte har han gjentatte ganger pekt på «markedskjedsomhet», altså langvarig stagnasjon som tapper oppmerksomhet og kapital, som tilstanden som kan påføre den mest varige skaden på bitcoins fortelling.

Den formuleringen setter opp to svært ulike typer bearish scenarier, hvorav det ene er et skarpt fall som skyller ut gearing og raskt nullstiller posisjonering, ofte med en rekyl i etterkant. Det andre er en lang, flat periode der prisene verken krakker eller henter seg inn, og tradere rett og slett driver videre. Det andre scenariet, slik han beskriver det, er det vanskeligste å komme seg ut av, fordi det ikke tilbyr noen åpenbar katalysator som kan tvinge kapital tilbake inn i markedet.

Denne bekymringen har praktiske konsekvenser for den bredere digitale aktivakonomien, der handelsvolumer, gebyrer og nye prosjektlanseringer alle har en tendens til å visne når prisene blir stille i lange perioder.

En ensom bull leser mengden

Ki Young Jus vilje til å stå på utsiden av jevnaldrende er på et vis hele poenget med å følge sentiment. Måleinstrumenter som det han beskriver, er mest nyttige i ytterpunkter, altså når nesten alle har blitt bearish, kan selve konsensusen bli et kontrært signal, fordi selgerne i stor grad allerede har solgt.

Om den tolkningen lønner seg, avhenger av faktorer som i stor grad ligger utenfor én enkelt analytikers kontroll, inkludert makrolikviditet, institusjonell appetitt og om bitcoin klarer å ta tilbake dominansen den har gitt fra seg de siste månedene.