Cryptoquant advarer om at kjedsomhet kan senke Saylors STRC, mens Strategy insisterer på at «Bitcoin fortsetter å fungere»

Kjedsomhets-tesen

Ki Young Ju, administrerende direktør i analyseselskapet Cryptoquant, har omformulert bjørnecaset på en måte som går på tvers av den vanlige krakk-fortellingen, og hevder at bitcoins største risiko ikke er et krakk, men kjedsomhet.

Han resonerer at et bratt fall kan overleves så lenge markedet fortsatt tror på aktivaets langsiktige tese, men et marked som bare driver sideveis i årevis, undergraver gradvis overbevisningen (og finansieringsstrukturene som er bygget oppå den). Ki Young Ju har brukt store deler av 2026 på å forutsi bare kjedelig sideveis bevegelse, og bemerker at kapitalinnstrømmingen til bitcoin har tørket inn etter hvert som investoroppmerksomheten roterer tilbake til aksjer og «glinsende steiner».

Han har også kreditert Saylors Strategy og kjøpere av spot-børsnoterte fond (ETF-er) for å ha absorbert tungt salg fra eldre innehavere, og anslår at bitcoin kunne ha blitt handlet nærmere 22 000 dollar uten den etterspørselen.

Hvorfor STRC er presspunktet

Den spesifikke sårbarheten Ki Young Ju pekte på er STRC, midtpunktet i Strategys innsamlingsmaskin. Formelt kjent som Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, ble STRC lansert i juli 2025 og ble konstruert for å handle nær en pålydende verdi på 100 dollar, med et månedlig justerbart utbytte (for tiden 11,5 %) ment å holde prisen stabil.

Bitcoin.com News rapporterte nylig at STRC har vokst til å bli verdens største preferanseaksje målt i markedsverdi, og passerte 8,5 milliarder dollar på under ett år. Denne stabiliteten er hele poenget, ettersom Strategy bruker STRC til å hente inn frisk kapital fra avkastningshungrige investorer og kanalisere provenyet inn i bitcoin, uten å vanne ut ordinære aksjonærer eller ta opp konvensjonell gjeld.

Videre er det verdt å nevne at STRC-provenyet finansierte omtrent 77 000 BTC i kjøp i 2026, langt mer enn netto innstrømming til amerikanske spot-bitcoin-ETF-er i samme periode.

Men instrumentet ser ut til å ha vaklet litt, og falt nylig mot 85 dollar, ned rundt 15 % fra pålydende, etter å ha nådd rekordlave nivåer (en bevegelse som utfordrer løftet om å handle nær 100 dollar som ligger til grunn for designet). Ki Young Jus advarsel er at et langt, kjedelig marked er nettopp miljøet der et avkastningsprodukt som STRC blir satt på prøve.

Saylor forblir trassig

Saylor, styreleder (executive chairman) i Strategy (Nasdaq: MSTR), ga ingen innrømmelser, og la til: “Markedene er stengt i dag. Volatilitet er aldri lett. Bitcoin fortsetter å fungere. Det gjør vi også.” Meldingen kom mens bitcoin ble handlet rundt 62 500 dollar.

Dessuten rapporterte Bitcoin.com News at Saylor nylig brøt stillheten etter at Strategy solgte bitcoin for første gang på fire år for å bidra til å dekke preferanseutbytter, et trekk som splittet fellesskapet og midlertidig sendte MSTR-aksjen kraftig ned. Kritikerne har gått lenger, der noen kaller STRCs avkastning på 11,5 % for en agn-og-bytte som markedsfører bitcoin-eksponering, men lar kjøperne være bundet til en belånt finansieringsordning.

Strategy har på sin side presentert STRC som en inngangsport med lavere volatilitet til bitcoin-økosystemet for institusjoner, et budskap Saylor har promotert aggressivt selv mens aksjen drev under pålydende. Uenigheten handler egentlig ikke om hvorvidt bitcoin består, men om hvorvidt maskineriet som er bygget for å akkumulere den, kan overleve et marked som blir stille.

Slik det står nå, eier Strategy mer enn 800 000 BTC, noe som gjør selskapet til den største bedriftsinnehaveren, og den jevne kjøpingen har bidratt til å sette et gulv under prisene. Hvis Ki Young Ju har rett i at kjedsomhet er fienden, blir testen hvor lenge STRC-investorer fortsetter å innkassere utbyttet sitt mens prisene ikke går noen vei.