Finansdepartementet dobler tilbakekjøp i den lange enden etter hvert som Bitcoin og amerikanske aksjer stiger

Den høyere grensen gjelder likviditetsstøttende tilbakekjøp i Treasury-sektorene 10–20 år og 20–30 år. Det nye regelverket fra det amerikanske finansdepartementet trer i kraft 9. september og varer gjennom inneværende refinansieringskvartal, som avsluttes 4. november.

Finansdepartementet opplyste at endringen gjenspeiler gjennomgående sterk deltakelse i operasjonene med lengre løpetid. Markedsaktører har levert betydelige volumer av tilbud av høy kvalitet, noe som gir departementet grunn til å øke beløpet det er villig til å kjøpe.

En oppdatert tilbakekjøpsplan vil bli publisert senere. Finansdepartementet planlegger å gi flere detaljer om fremtidige operasjonsstørrelser i sin neste kunngjøring om kvartalsvis refinansiering 4. november. De siste nyhetene kommer samtidig som langsiktige statsobligasjoner, ikke bare i USA, har sendt varselsignaler som ikke er sett på flere tiår.

Finansdepartementet sikter mot eldre obligasjoner

Programmet er utformet for å gjøre eldre Treasury-verdipapirer lettere å handle. Disse obligasjonene, kjent som «off-the-run»-verdipapirer, ble utstedt før de nyeste referanseobligasjonene og kan være mindre likvide, noe som betyr at de kan være vanskeligere å kjøpe eller selge uten å påvirke prisene.

Det amerikanske finansdepartementet gjenopptok regelmessige tilbakekjøp i mai 2024 etter en lang pause. Dets kontantforvaltningsoperasjoner retter seg hovedsakelig mot kortsiktige verdipapirer og bidrar til å håndtere svingninger i statens kontantbeholdning. Likviditetsstøttende operasjoner er ment å forbedre handel i annenhåndsmarkedet på tvers av hele Treasury-kurven.

Finansdepartementet kan kjøpe eldre verdipapirer tilbake fra forhandlere og andre markedsaktører, og deretter trekke dem tilbake. Det fortsetter å utstede ny gjeld for å finansiere den føderale regjeringen, så operasjonene omformer gjeldsprofilen og støtter markedsfunksjonen snarere enn å utgjøre en bred reduksjon i utestående gjeld.

Departementet kjøper ikke nyutstedte referanseobligasjoner, verdipapirer som er spesielt knappe i repomarkedet, eller obligasjoner som brukes til levering inn i Treasury-futureskontrakter. Det forblir også en prisfølsom kjøper og kan kjøpe mindre enn det oppgitte maksimumet når innsendte tilbud ikke er attraktive.

Høye renter utløser en rask respons

Utvidelsen kom etter en kraftig oppgang i langsiktige Treasury-renter. 30-årsrenten hadde nylig passert 5,33%, det høyeste nivået siden 2007, mens 10-årsrenten steg idet investorer veide tung statlig låneopptak, finanspolitiske bekymringer og en endret kjøperbase. Den militære konflikten i Midtøsten gjør bare situasjonen verre.

Høyere langsiktige renter påvirker langt mer enn obligasjonsinvestorer. De kan løfte amerikanske boliglånsrenter og selskapenes lånekostnader, samtidig som de gjør fremtidig inntjening mindre verdt i dagens dollar. Det presset kan særlig tynge teknologi- og andre vekstaksjer.

Den første markedsreaksjonen var umiddelbar. 10-årsrenten falt om lag 6 basispunkter til omtrent 4,647%, mens 30-årsrenten sank rundt 9 basispunkter til cirka 5,196%.

Markedsobservatører beskrev raskt de større kjøpene som «mini QE», en merkelapp som gjenspeiler tidspunktet for beslutningen: Finansdepartementet økte etterspørselen etter langsiktig gjeld idet rentene nærmet seg fler-tiårige toppnivåer. Karakteristikken gjenspeiler også potensialet for tilbakekjøp til å redusere mengden lang durasjon-gjeld private investorer må absorbere.

“Det amerikanske finansdepartementet øker, med minst det dobbelte, størrelsen på likviditetsstøttende tilbakekjøpsoperasjoner for lengre datert nominelle kupongverdipapirer; dagens maksimale størrelse på 2 milliarder dollar per operasjon vil være minst 4 milliarder dollar per operasjon,” skrev X-kontoen drevet av finanspublikasjonen Zerohedge onsdag.

Den la til:

“Renter, USDJPY stuper Vel, det avgjør debatten om hvorvidt Treasury-tilbakekjøp er ‘Mini QE’ en gang for alle.”

Aksjer og bitcoin blir med på oppgangen

Amerikanske aksjemarkeder handlet høyere i takt med rentefallet. Nasdaq Composite sto imidlertid på 26 251,49, ned 38,22 poeng. New York Stock Exchange Composite var på 24 779,71, en oppgang på 150,57 poeng kl. 10.00 EDT onsdag morgen.

Dow Jones Industrial Average steg 145,50 poeng til 53 488,90. S&P 500 la på 28,12 poeng og nådde 7 719,88. Lavere renter letter typisk presset på aksjeverdsettelser og gir kortsiktig lettelse til aksjer som er følsomme for lånekostnader og diskonteringsrenter.

Bitcoin handlet også i området rundt 65 000 dollar etter å ha gjenerobret prissonene i en kort periode på tidspunktet for skriving. Bevegelsen fulgte et forsvar av sonen 62 000 til 63 000 dollar og kom samtidig som amerikanske spot bitcoin-børsnoterte fond (ETF-er) registrerte nylige innstrømninger.

Short covering i derivatmarkedene forsterket også BTCs rebound, som akselererte en liten oppgang. Finansdepartementets tiltak var ikke den eneste drivkraften bak bevegelsen, men lavere renter kan støtte bitcoin ved å redusere attraktiviteten til tryggere dollar-denominerte aktiva. Bitcoin møter fortsatt motstand rundt 65 600 til 66 000-området, der selgere nylig har dukket opp. Jo høyere den kommer, desto dypere er motstanden.

November er neste test

Finansdepartementet vil 4. november avgjøre om det skal opprettholde, utvide eller redusere den høyere tilbakekjøpskapasiteten i den lange enden. Investorer vil følge med på om kvaliteten på tilbudene i obligasjonsmarkedet forblir sterk, om 30-årsrenten fortsetter å trekke seg tilbake, og om bedringen i amerikanske aksjer og bitcoin holder seg.