Denne lederen er fra denne ukens utgave av nyhetsbrevet Week in Review, sendt til abonnenter på fredag. Abonner på nyhetsbrevet for å få denne ukentlige lederen i det øyeblikket den er ferdig. Nyhetsbrevet inkluderer også ukens største saker, med en kommentar til hver sak.
“Faen ta folkene som sier at du ikke skal få panikk. Utnyttelsen er ute i det fri, offentlig oppmerksomhet er rettet mot den, og alle har tilgang til banebrytende LLM-er. Jeg ser for meg at det nå er dusinvis av hackingteam som forsker på hvordan de kan utnytte dette. Du er i et kappløp mot tiden.”
Det er nok best å ikke få panikk, men vær så snill å planlegg og handle nå. PSA ferdig.
Bitcoin falt helt ned til 62 500 dollar på grunn av nedsalget i AI-sektoren. Bitcoin hentet seg inn til rundt 64 000 dollar denne uken, men det kan være fordi ingen handler den! Som det har vært hele året, var oppmerksomheten denne uken på aksjer, spesielt Asia og AI. Sør-Koreas aksjemarked falt 8 % i én enkelt handelsøkt mens det globale chip-nedsalget fortsatte, og presset KOSPI ned 35 % i løpet av måneden. Det markedet kollapset -44 % på 40 dager og visket ut 2 billioner dollar i markedsverdi, noe som tvang finansdepartementet til å kunngjøre planer om å «stabilisere» markedet. Historiene som kommer ut av Korea fra småsparere er hjerteskjærende og hoderystende.
Mye av avviklingen har blitt tilskrevet Leopold Aschenbrenners Situational Awareness. FT bekreftet at fondet på 20 milliarder dollar søkte ny kapital fra investorer og långivere etter store tap, og til og med luftet muligheten for at enkelte investorer kunne kjøpe eiendeler direkte. Citadel skal angivelig ha kjøpt mesteparten av Situational Awareness’ aksjeportefølje etter den tvungne avviklingen. Den samme Citadel som hadde skremt markedene ved å advare om at Fed kunne heve i juli, et narrativ som bidro til å knuse AI-aksjer, som Situational Awareness var tungt giret long i. Insinuasjonen om at Kenneth Griffin og Citadel bevisst presset Situational Awareness inn i likvidasjon er noe herr Griffin har historikk for å ha gjort før.
Hva skjer videre for AI og aksjer? Kanskje onsdag ga oss nok likvidasjon til et rally på én til tre dager, spesielt i minne og halvledere. Ram Ahluwalia jager ikke, og viser til «hot hand»-effekten og spår at halvledere kan ta en pust i bakken de neste par månedene. Flood råder til tålmodighet, og argumenterer for at du vil bli belønnet for å vente fremfor å storme inn for å kjøpe likvidasjonen. På den annen side påpeker Jim Bianco at markedet som regel begynner å finne en bunn når noen endelig går på en smell.
- Han ga tidligere eksempler:
- “1998: LTCM
- 2018: Volmeggeon – XIV / short-vol-avvikling
- 2020: Treasury basis-handel / tvungen nedgiring
- 2021: Archegos, mer idiosynkratisk, men samme mønster med tvangslikvidasjon
- 2022: britisk LDI-pensjon/gilt-krise”
Selv om herr Aschenbrenners Situational Awareness var én nærliggende årsak til denne ukens aksjevolatilitet, var den andre Kevin Warshs Fed-møte. Anna Wong mener herr Warsh gjør nøyaktig det han satte seg fore, nemlig å la den lange enden stige i perioden mellom møtene, et trekk som i praksis tilsvarer en heving på 25 bp. Andre var mindre nådige, og oppfattet inkompetanse i herr Warshs kommunikasjon, og advarte om at den oppfatningen må snus for at ikke markedene skal bli mer alvorlig skremt.
I andre makroøkonomiske nyheter spurte Michael Howells CrossBorder Capital om en stor nedgiring allerede er priset inn når global likviditet tørker inn. Og den lovede amerikanske industriboomen ser ut til knapt å ha startet, om den i det hele tatt har. På torsdag gjennomførte Japans finansdepartement en yen-intervensjon, kjøpte yen for å presse USDJPY-paret fra rundt 164 til så lavt som 158. Så langt har det vært lite effektivt.
Kryptonyheter havnet forståelig nok i baksetet for tradfi- og makronyheter denne uken, men det var fortsatt mange nyhetsverdige saker. Dessverre var det største temaet ikke bra. I alle fall ikke tilsynelatende.
Kryptobedrifter fortsatte å dø. En uke etter at BitMEX annonserte nedleggelse, annonserte BitMart en «ordnet avvikling» av handelsplattformen. Det er kanskje ikke så ordnet, ettersom BitMart angivelig ikke behandler uttak etter insolvensen. Neste: Storj Labs begjærte konkurs etter Chapter 11 etter å ha hentet inn omtrent 35 millioner dollar, med STORJ ned 98,3 % fra toppen.
De kryptoselskapene som fortsatt lever og har det bra kjemper fortsatt mot bjørnemarkedet. COIN stupte over 7 % etter å ha levert svakere inntjening enn ventet. Tidlig denne uken annonserte Uphold at de kutter 17 % av staben. Her er en kort oppsummering av kutt i kryptostaben, som er et tydelig tegn på et bjørnemarked i sen fase:
- I februar annonserte Gemini at de kuttet 25 % av staben.
- I mai annonserte Coinbase at de kuttet opptil 14 % av staben
- I juni annonserte Bitgo at de kuttet 15 % av staben
For fjerde uke på rad økte Strategy sin USD-reserve, denne gangen med 525 millioner dollar, og oppnådde 2,1 år med utbyttedekning, med 843 775 BTC i reserven. Den nye vrien: Strategy tilbakekjøpte 288 930 aksjer av STRC for 25 millioner dollar til en gjennomsnittspris på 86,52 dollar, og lovet å forbli en «jevnlig, disiplinert kjøper» under 100 dollar. Så loopen er nå: selg MSTR ordinære aksjer, kjøp ingen Bitcoin, innløs preferanseaksjene. Kritikere kaller det en ponzi-undergangsloop; herr Saylor kaller det disiplin.
Brian Armstrong doblet ned på narrativet om agentisk handel, og sa at det bare er 8 milliarder mennesker på jorden, men snart kan det være 10x så mange transakterende agenter. Herr Armstrong skjøv også tilbake mot «pivot til AI»-koret, og kalte det nullsum-, knapphetstenkning. Coinbases tett tilknyttede selskapsfelle, Circle, kjøpte grunnleggende eiendeler fra IBMs blokkjedepatentportefølje. Circle anskaffet 680+ patentfamilier, nesten 1 000 utstedte patenter, og ble dermed den ledende amerikanske innehaveren av blokkjedepatenter.
I defi kan suksessen til Trade.xyz på Hyperliquid være en belastning. Med Trades massive suksess, hvorfor skulle de ikke ta alle gebyrinntektene for seg selv? Hva skjer hvis TradeXYZ lanserer sin egen kjede? Tilsvarende la en poster merke til at 90 %+ av aktive Solana-lommebøker interagerer direkte med Pump.fun. Hva skjer med Solana hvis Pump lanserer sin egen kjede, og hvorfor skulle de ikke gjøre det?
Apropos Hyperliquid: en Axios-knyttet lommebok på Hyperliquid driver angivelig med innsidehandel på hver eneste oljeoverskrift, og har gått 11 av 11, inkludert en short i ni-sifret størrelse åpnet timer før våpenhvileforslaget kom. Prediksjonsmarkeder strammet inn overvåkningen av innsidehandel forrige uke. Perp DEX-er må kanskje ta notater. Det er gode problemer å ha; i mellomtiden har de fleste kjeder lite til ingen aktivitet. Stani Kulechov annonserte at Aave avvikler 50 reserver med lav adopsjon på tvers av flere utrullinger og trapper ned på Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium og Aptos.
Kyle Samani angrep sitt tidligere firma og advarte om at hvis du bygger i Solana-økosystemet, jobber Multicoin mot alt du bygger. Charles Hoskinson ble spurt om å ha vært med på å grunnlegge Ethereum for tolv-tusenende gang og tok det ikke pent: 12 år og det samme bullshit-spørsmålet… Gå videre. Det er gamle nyheter. Og CZ lanserte et beskjedent forslag: gi Satoshi et 12-måneders vindu til å flytte myntene sine før en kvanteoppgradering, og frys dem deretter.
I AI x krypto har Jason Calacanis gjenoppdaget Bittensor. Åh, kjære. Han er begeistret for modellen: Åpen kildekode, åpen konkurranse, verifisert av validatorer. Barry Silbert samtykket: Herr Calacanis skjønner det. Ikke sov på Bittensor $TAO. Herr Calacanis gikk lenger, og resonnerte at hvis Jensen Huang vet hva Bittensor er og NVIDIA er involvert på noe nivå, er det verdt å følge med på. Deretter anbefalte han venner å kjøpe én TAO som en lotterikupong til 200 dollar på en Bitcoin-lignende oppgang og en stemme for distribuert, usensurert, suveren AI. At disse VC-ene banker i bordet for en altcoin har en dårlig historisk merittliste. Vær forsiktig, ikke vær VC-enes exit-likviditet.
Til slutt vil jeg gjenta at dere må være årvåkne rundt Coldcard-utnyttelsen. Forhåpentligvis er dette foreløpig isolert til Coldcard, men AI vil sannsynligvis muliggjøre mange flere slike angrep mot hardware-lommebøker.
Selvforvaring er viktig, men krever et høyt nivå av personlig ansvar. Ta vare på dere der ute, vær på vakt!
-David Sencil
