Bitfinex zet strategie en Metaplanet-aandelen als eerste on-chain in tokenized vorm

Vijf nieuwe manieren om in te zetten op Bitcoin-staatsobligaties

Bitfinex Securities, de tak voor tokenized activa van cryptobeurs Bitfinex, heeft deze week vijf nieuwe producten onthuld die de economische prestaties van beursgenoteerde bitcoin-treasurybedrijven volgen, zonder beleggers daadwerkelijke aandelen te verstrekken. Het aanbod omvat een Strategy Note (CMSTR), een obligatie gekoppeld aan de variabelrentende eeuwigdurende preferente aandelen van Strategy (STRCst), een Metaplanet Note (CMPTL), de Zweedse H100 Group (CH100) en het Franse Capital B (CALCPB). Bitfinex Securities noemde het de eerste keer dat dergelijke producten beschikbaar zijn voor secundaire handel op een gereguleerde beurs voor tokenized effecten.

Elke note wordt uitgegeven via ORO (II), een Luxemburgs overkoepelend securitisatiefonds dat wordt beheerd door SICOS Securities, en wordt gedekt door de onderliggende aandelen, die worden aangehouden bij gereguleerde financiële instellingen. Het kopen van een note leidt niet tot direct eigendom van aandelen van Strategy of Metaplanet. In plaats daarvan krijgen houders een synthetische blootstelling aan de koersontwikkeling van die aandelen. Bitfinex Securities zegt dat de producten kunnen worden verhandeld tegen de Amerikaanse dollar, USDT of BTC, met een minimale blootstelling van ongeveer $ 1, en dat ze alleen toegankelijk zijn voor in aanmerking komende beleggers buiten de Verenigde Staten.

Een gok op zakelijke bitcoin-houders

Sinds Strategy de markt betrad, is het met een ruime marge de grootste zakelijke bitcoin-houder gebleven, met een voorraad van 845.050 BTC, en het aandeel wordt in feite verhandeld als een hefboominstrument voor de prijs van bitcoin sinds Michael Saylor het voormalige softwarebedrijf omvormde tot een vehikel voor het opbouwen van een bitcoin-positie.

Metaplanet heeft in Japan een vergelijkbare strategie gevolgd, terwijl H100 en Capital B kleinere maar groeiende versies van dezelfde gok vertegenwoordigen in Zweden en Frankrijk. Door alle vier te bundelen in verhandelbare obligaties kan een belegger overal in de in aanmerking komende markt nu met een paar dollar synthetische blootstelling aan die transactie verkrijgen, zonder gebruik te maken van een traditionele effectenrekening.

Onderdeel van een grotere tokenisatie-offensief

De notering volgt op de tokenized kapitaalronde van 50 miljoen dollar die Bitfinex Securities in augustus voor metaalbedrijf Alkemya heeft gerealiseerd, en brengt de totale waarde van de genoteerde activa van het platform boven de 500 miljoen dollar. Het is een teken dat de niche van tokenized effecten, die lange tijd werd gedomineerd door proefprojecten en kleine kapitaalrondes, nu ook bekende, grote namen begint aan te trekken.

Of de obligaties daadwerkelijk handelsvolume zullen genereren, hangt af van hoe de prijs van bitcoin zich de komende maanden ontwikkelt. Aandelen van Strategy en Metaplanet schommelen doorgaans sterk mee met BTC, en een tokenized wrapper verandert niets aan die onderliggende volatiliteit; het maakt de toegang er alleen maar gemakkelijker.

Wat deze obligaties wel en niet zijn

Omdat ORO (II) de onderliggende aandelen in bezit heeft en de tokens daarop baseert, worden kopers blootgesteld aan dezelfde koersschommelingen als een aandeelhouder van Strategy of Metaplanet, minus stemrechten, direct beheer en de gebruikelijke beschermingen die horen bij het aanhouden van aandelen via een gereguleerde effectenmakelaar.

Die afweging is dezelfde die beleggers accepteren bij de meeste synthetische of ‘wrapped’ producten, waaronder:

• Gemakkelijkere toegang
• Fractionele instap in ruil voor tegenpartij- en structureringsrisico

In ieder geval gokt Bitfinex Securities erop dat de vraag naar gefractioneerde, altijd open toegang tot aandelen die als bitcoin-proxy fungeren, zwaarder weegt dan de regelgevingsproblemen die gepaard gaan met het uitsluiten van Amerikaanse personen.