Plume opent de deur naar de on-chain-wereld voor Fidelity’s obligatiegigant van 28 miljard dollar

Een obligatiegigant van $28 miljard krijgt een blockchain-wrapper

Een obligatie-ETF van Fidelity ter waarde van ongeveer 28 miljard dollar heeft zojuist een toegangspoort naar de blockchain gekregen, maar bijna niets van die berg geld is erdoorheen gegaan. Plume lanceerde nBND op 5 oktober en biedt daarmee on-chain blootstelling aan de Fidelity Total Bond ETF (FBND), een actief beheerd fonds dat zich richt op staatsobligaties, bedrijfsobligaties, hypotheekobligaties, hoogrentende obligaties en obligaties uit opkomende markten.

Er zit echter een flinke adder onder het gras. Fidelity heeft FBND niet getokeniseerd en de miljarden van het fonds blijven stevig off-chain. In plaats daarvan verpakt het Nest-protocol van Plume de blootstelling aan aandelen die in een kluis worden bewaard en geeft het beleggers een ontvangstbewijs-token. Enkele uren na de aankondiging toonde Defillama, onder de ticker nFBND, ongeveer 48 dollar aan on-chain activa.

Plume wil verder gaan dan getokeniseerde schatkistcertificaten

Dat minuscule beginsaldo maakt de structuur nog niet onbelangrijk. Vastrentende waarden op de blockchain draaiden tot nu toe grotendeels om Amerikaanse staatsobligaties met een korte looptijd en geldmarktproducten. Plume gokt erop dat institutionele beleggers uiteindelijk ook de rest van het obligatieaanbod willen.

„Hoewel de on-chain vastrentende markt zich aanvankelijk concentreerde op staatsobligaties met een korte looptijd en geldmarkt-equivalenten, zijn dit slechts de uitgangspunten, niet de eindbestemming. Institutionele beleggers willen looptijd en actief beheer, dezelfde bouwstenen die ze off-chain gebruiken“, zei Chris Yin, CEO en medeoprichter van Plume, maandag.

FBND biedt zeker duration. De gigant uit de traditionele financiële sector (TradFi), Fidelity, lanceerde de ETF in oktober 2014, en volgens zijn eigen cijfers van juni bedroeg het nettovermogen 26,6 miljard dollar. Schattingen van derden rond begin oktober schatten de omvang van het fonds op bijna 28 miljard dollar. Uit het kwartaaloverzicht van Fidelity bleek een looptijd van ongeveer zes jaar, een 30-daags SEC-rendement van 4,74% en een portefeuille die sterk gericht is op obligaties met een investment-grade-rating. Met andere woorden: Plume verpakt geen crypto-specifiek construct. Het sluit een ouderwetse obligatieportefeuille aan op de blockchain-infrastructuur.

De 28 miljard dollar is nergens gebleven

Hier krijgt het verhaal een koude douche. nBND, ook genoteerd als nFBND, is een Nest-vault-ontvangstbewijs-token. Beleggers die in de structuur storten, worden geen geregistreerde FBND-aandeelhouders, en Fidelity heeft geen duizenden obligatieposities naar het Plume Mainnet overgeheveld.

Het bedrag van ongeveer 28 miljard dollar behoort toe aan FBND zelf, niet aan nBND. Vroege beschrijvingen waarin het product een „getokeniseerde ETF van 28 miljard dollar“ werd genoemd, vervaagden een vrij belangrijke grens. Defillama classificeerde nFBND als een wrapper en ontvangstbewijstoken uitgegeven door Nest DAO LLC en registreerde kort na de lancering slechts ongeveer 48 dollar aan on-chain activa.

Het experiment begint bij 48 dollar

Het idee reikt niettemin verder dan zomaar een ander tokenized Treasury-product. Een ontvangstbewijs dat een gediversifieerde, actief beheerde obligatie-ETF vertegenwoordigt, zou in theorie programmeerbaar onderpand kunnen worden of via Decentralized Finance (DeFi)-toepassingen kunnen worden verhandeld, zonder dat de onderliggende effecten de traditionele bewaring hoeven te verlaten.

Cynthia Lo Bessette, hoofd digitaal vermogensbeheer bij Fidelity Investments, zei dat Fidelity samenwerkt met Plume „om financiële producten op de blockchain te brengen“, waarbij ze wees op programmeerbare portefeuilles, het nut van onderpand en toegang tot kapitaal. Plume wordt al gesteund door institutionele namen, waaronder Apollo Global Management, Galaxy, Brevan Howard en Haun Ventures, terwijl Nest kluizen voor staatsobligaties en particuliere kredieten beheert.

Nu komt het deel dat ertoe doet. Achter de kop van het product schuilt een obligatiefonds van bijna 28 miljard dollar, maar het blockchain-experiment begon met genoeg geld om een etentje te betalen. Als er serieuze beleggers bijkomen, kunnen de cijfers snel veranderen. Tot die tijd vertelt 48 dollar het interessantere verhaal.

Bron hoofdfoto/hero-afbeelding: X-screenshot van Plume-medeoprichter Teddy Pornprinya.