Grayscale zegt dat Bitcoin-handelaren niet bang hoeven te zijn voor deze cyclus van de Fed

Grayscale ziet een andere Fed-cyclus voor Bitcoin

Volgens een analyse die Grayscale op 17 september publiceerde, moeten Bitcoin-handelaren de laatste renteverhoging van de Federal Reserve niet beschouwen als de agressieve verkrappingscyclus die gepaard ging met de laatste crypto-bearmarkt. Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale, omschreef de maatregel van woensdag als een „aanpassing halverwege de cyclus“ in plaats van het begin van een ingrijpende verschuiving in het monetaire beleid.

Het Federal Open Market Committee verhoogde op 16 september zijn streefbandbreedte met 25 basispunten naar 3,75%-4%. De centrale bank verwees naar de hoge inflatie en zei dat de verhoging zou bijdragen aan een snellere terugkeer naar haar inflatiedoelstelling van 2%.

Pandl vatte de visie van Grayscale als volgt samen:

"De renteverhoging van 25 basispunten door de Fed op woensdag – en een mogelijke tweede verhoging nog dit jaar – zullen naar onze mening waarschijnlijk geen grote verschuivingen teweegbrengen op de markten voor digitale activa."

Het bedrijf richt zich vooral op de omvang en de duur van de verkrapping, in plaats van op de richting van de meest recente maatregel. Grayscale verwacht dat de huidige cyclus een beperkter effect zal hebben op de kapitaalallocatie dan de aanhoudende verkrappingscampagne die in 2022 begon.

De laatste verhoging maakte ook een einde aan een lange periode zonder verkrapping door de Fed; de centrale bank verhoogde de rente voor het eerst sinds 2023. De Fed had de rente eerder meerdere keren verlaagd, van september 2024 tot en met december 2025, voordat zij deze week het roer omgooide.

Waarom Grayscale zegt dat dit niet weer 2022 is

Het contrast met 2022 staat centraal in het betoog van Grayscale voor bitcoinhandelaren. Vanaf maart 2022 startte de Fed een langdurige verkrappingscampagne die uiteindelijk leidde tot een verhoging van de referentierente met 525 basispunten tegen juli 2023, waardoor het rendement op contanten en andere rentedragende activa drastisch toenam.

Die omstandigheden verhoogden de opportuniteitskosten van het aanhouden van bitcoin, dat geen rente oplevert, terwijl de financiële omstandigheden voor risicovolle activa werden aangescherpt. Voor beleggers die volgen hoe het beleid van de Federal Reserve de financiële markten beïnvloedt, vormt die aanhoudende campagne een andere context dan de huidige, waarin één enkele renteverhoging volgt op meerdere jaren van renteverhogingen, -verlagingen en -behoud.

Eerder dit jaar had Grayscale de relatieve prestaties van bitcoin al in verband gebracht met veranderende renteverwachtingen. In juni stelde het bedrijf dat bitcoin de prestatiekloof met aandelen zou kunnen verkleinen als de Fed zou afzien van een verkrapping, nadat hogere renteverwachtingen samenvielen met het feit dat bitcoin slechter presteerde dan aandelen.

Pandl wees op maart 1997 als historische vergelijking voor de huidige situatie. De door Greenspan geleide Fed verhoogde haar streefrente op 25 maart met 25 basispunten tot 5,5%, maar liet deze stap niet volgen door een langere reeks verhogingen. Uit gegevens van de Federal Reserve blijkt dat de ene verhoging in 1997 de enige rentewijziging van dat jaar was.

Hogere rentes kunnen verschillende cryptosectoren op verschillende manieren beïnvloeden

Grayscale beweert niet dat hogere rentes geen effect hebben op digitale activa. In plaats daarvan verwacht het bedrijf dat de gevolgen zullen variëren binnen de cryptomarkt, waarbij sommige bedrijfsmodellen mogelijk zelfs kunnen profiteren, zelfs wanneer een strakker monetair beleid uitdagingen met zich meebrengt voor niet-rentedragende activa.

Uitgevers van stablecoins zijn daar een voorbeeld van. Bedrijven zoals Circle en Tether kunnen meer rente-inkomsten genereren op reserves die in contanten en kortlopende staatsobligaties worden aangehouden wanneer de rendementen stijgen. Grayscale ziet hogere rendementen op tokenized obligaties en geldmarktfondsen ook als een factor die kapitaal zou kunnen stimuleren om naar op blockchain gebaseerde financiële producten te vloeien.

Bitcoin bleef ondertussen volatiel na het besluit van de Fed, in plaats van een aanhoudende daling na de renteverhoging in te zetten. Bitcoin klom op 17 september kortstondig boven de 77.000 dollar, nadat het minder dan 24 uur eerder een maandelijkse dieptepunt had bereikt, terwijl tijdens het herstel bijna 260 miljoen dollar aan shortposities in crypto werd geliquideerd.

Voor Grayscale blijft het belangrijkste onderscheid de verwachte omvang van de monetaire verkrapping. Het bedrijf ziet één of twee renteverhogingen in 2026 als een aanzienlijk verschil ten opzichte van de snelle verkrappingscyclus van 525 basispunten die de kapitaalallocatie van 2022 tot medio 2023 ingrijpend heeft veranderd.