Grayscale stelt dat het beleid van de Fed bepalend zou kunnen zijn of de bear market voor Bitcoin nu ten einde komt of tot oktober voortduurt

Zach Pandl zegt dat bitcoin mogelijk het dieptepunt heeft bereikt als de Fed een nieuwe renteverhoging vermijdt

De bear market van bitcoin zou wel eens dichter bij het einde kunnen zijn dan historische handelspatronen doen vermoeden, aldus Grayscale, dat stelt dat macro-economische omstandigheden belangrijker worden dan de traditionele vierjarige cyclus van de cryptovaluta.

Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale, schetste twee tegenstrijdige visies op het moment waarop de neergang zijn dieptepunt zou kunnen bereiken. De eerste visie beschouwt het halveringsschema van bitcoin als de belangrijkste drijvende kracht achter het patroon van hoogconjunctuur en recessie.

Eerdere bearmarkten bereikten over het algemeen hun dieptepunt ongeveer een jaar na een cycluspiek en ruwweg tweeënhalf jaar na een halvering. Die neergangen leidden tot gemiddelde verliezen van bijna 80%, aldus Grayscale.

Volgens dat scenario zou bitcoin nog verder kunnen dalen voordat het in september of oktober een dieptepunt bereikt.

Historische cyclus wijst op verdere zwakte

Voorstanders van het vierjarenmodel verwachten dat aanbodverminderingen als gevolg van bitcoin-halveringen herhaaldelijke periodes van expansie en krimp zullen aansturen.

Die visie gaat ervan uit dat de huidige daling grotendeels eerdere cycli zal volgen. Een vergelijkbare uitkomst zou de markt blootstellen aan lagere prijzen voordat een duurzaam herstel begint.

"De visie op de vierjarige cyclus voorspelt lagere dieptepunten voor de prijs van bitcoin", aldus Pandl.

Toch is het moeilijker geworden om op eerdere cycli te vertrouwen, aangezien het beleggersbestand en de marktstructuur van bitcoin zijn geëvolueerd. Institutionele fondsen, beursgenoteerde beleggingsproducten en veranderende monetaire omstandigheden spelen nu een grotere rol bij het bepalen van de vraag. Grayscale is van mening dat deze ontwikkelingen de invloed van de halveringscyclus mogelijk hebben verzwakt.

Het beleid van de Fed biedt mogelijk een beter signaal

Het bedrijf geeft de voorkeur aan een macro-economisch kader waarin bitcoin meer als andere belangrijke activaklassen wordt behandeld.

Eerdere bear markets in cryptovaluta vielen vaak samen met zwakkere economische groei of stijgende reële rentetarieven. De huidige neergang heeft zich ook voltrokken tegen de achtergrond van verwachtingen van een strakker beleid van de Federal Reserve en een stijging van de voor inflatie gecorrigeerde rendementen.

Als die druk afneemt, zou bitcoin zich kunnen herstellen zonder dat de volledige koersdalingen uit eerdere cycli zich herhalen.

"Als de Fed afziet van renteverhogingen en de economische groei zich goed houdt, heeft de prijs van bitcoin mogelijk al het dieptepunt bereikt", aldus Pandl.

Dat vooruitzicht hangt sterk af van de veerkracht van de Amerikaanse economie. Een nieuwe stijging van de rente of een scherpe vertraging van de groei zou nieuwe druk kunnen uitoefenen op risicovolle activa, waaronder bitcoin.

De analyse van Grayscale sluit de mogelijkheid van een nieuwe daling niet uit. In plaats daarvan suggereert deze dat beleggers bij het beoordelen van de markt verder moeten kijken dan de halveringskalender.

Het debat weerspiegelt de veranderende positie van bitcoin in de mondiale financiële wereld. Het aanbod wordt nog steeds bepaald door code, maar de prijs wordt in toenemende mate beïnvloed door dezelfde krachten die aandelen, obligaties en andere risicogevoelige activa bewegen.