De AQAv2 van Hyperliquid zet het rendement op USDC om in HYPE-terugkoopacties

Wat AQAv2 doet

De validators van Hyperliquid hebben het AQAv2-raamwerk, oftewel "Aligned Quote Asset v2", goedgekeurd met 69,08% steun. Het breidt de "aligned"-status uit naar stablecoins die op Hyperliquid worden gebruikt maar niet exclusief aan het platform zijn, te beginnen met USDC, en leidt ongeveer 90% van het reserve-rendement dat deze activa genereren na kostenaanpassingen terug naar het protocol.

Met naar schatting 5 miljard tot 5,5 miljard dollar aan USDC dat momenteel op Hyperliquid staat, zal die regeling voor het delen van opbrengsten naar verwachting tussen de 135 miljoen en 160 miljoen dollar per jaar aan nieuwe terugkoopfinanciering opleveren, bovenop de ongeveer 771 miljoen dollar die al jaarlijks binnenstroomt uit terugkopen met handelsvergoedingen.

Het geld stroomt in cycli van 30 dagen door het systeem, waarbij de eerste betaling aan het terugkoopfonds op 3 oktober plaatsvindt.

De rollen van Circle en Coinbase

De upgrade bouwt voort op een overeenkomst die Circle en Coinbase in mei met Hyperliquid sloten, waardoor de eigen USDH-stablecoin van Hyperliquid in feite werd vervangen door de USDC als het belangrijkste reserveactief van de beurs. In het kader van die regeling werd Coinbase de officiële beheerder van de USDC-reserves op Hyperliquid, terwijl Circle de technische implementatie en de cross-chain-infrastructuur voor zijn rekening neemt, inclusief het Cross-Chain Transfer Protocol.

Circle heeft zich er ook toe verbonden 500.000 HYPE-tokens te staken in het kader van zijn streven om netwerkvalidator te worden, waardoor het zijn eigen prikkels rechtstreeks koppelt aan de prestaties van HYPE in plaats van alleen aan de voetafdruk van USDC op het platform.

Een terugkoopmachine die al op volle toeren draaide

AQAv2 vormt een aanvulling op een terugkoopprogramma dat al zeer agressief is. Om dit nader toe te lichten: het Hyperliquid Assistance Fund, dat het grootste deel van de handelsvergoedingen gebruikt voor de aankoop van HYPE op de open markt, heeft sinds de oprichting meer dan 45 miljoen HYPE-tokens gekocht voor ongeveer 1,1 miljard dollar, tegen een gemiddelde prijs van bijna 24,90 dollar per stuk.

Onlangs heeft het nog eens 26.000 HYPE-tokens toegevoegd voor ongeveer 1,5 miljoen dollar tegen prijzen van rond de 60 dollar. Bovendien heeft Hyperliquid ook een terugkoopmachtiging van 30 miljoen dollar geformaliseerd om het programma vast te leggen. Samen wijzen de terugkoop met handelsvergoedingen en de nieuwe USDC-rendementsstroom op een jaarlijkse terugkoopmachine ter waarde van meer dan 900 miljoen dollar, een tempo dat volgens analisten ongeveer vier tot vijf keer zo hoog ligt als de terugkoopintensiteit, in verhouding tot de marktkapitalisatie, die bij Ethereum of BNB Chain wordt waargenomen.

Het voor de hand liggende risico voor de toekomst is dat de uitbetaling van AQAv2 gekoppeld is aan de rentetarieven, zodat als het rendement op de USDC-reserves daalt, ook de omvang van de terugkoopbijdrage daalt, zelfs terwijl de terugkoop met handelsvergoedingen van Hyperliquid ongeacht de rentetarieven doorgaat. Er is ook een structurele vraag die analisten al hebben aangekaart sinds de aankondiging van de overeenkomst tussen Circle en Coinbase in mei: of het sturen van meer USDC-volume naar HYPE-terugkoopacties de marges van Circle en Coinbase op die reserveactiviteiten onder druk zet, terwijl het tegelijkertijd het token van Hyperliquid een impuls geeft.

De eerste echte test vindt plaats op 3 oktober, wanneer de eerste AQAv2-betaling binnenkomt en de markt voor het eerst kan zien of het mechanisme werkt zoals beloofd.