CIO van Bitwise ziet crypto-hausseperspectief sterker worden door 5 belangrijke verschuivingen

Vijf factoren geven het optimisme over crypto een nieuwe vorm

Vijf structurele factoren geven crypto-beleggers nu meer fundamentele redenen om een optimistische visie te ondersteunen dan tijdens eerdere cycli, zo deelde Matt Hougan, Chief Investment Officer bij Bitwise Asset Management, in een bericht op X van 24 augustus. Hij vergeleek de huidige situatie met die van 2014, 2018 en 2022, toen hij het aanzienlijk moeilijker vond om optimistisch te blijven.

Hougan merkte op dat het in 2014, 2018 en 2022 „moeilijk was om optimistisch te zijn” en verklaarde:

"Het gekke aan 2026 is hoe gemakkelijk het is om optimistisch te zijn: vooruitgang op het gebied van regelgeving, de opschaling van stablecoins, de opkomst van tokenisatie, activa met echte inkomsten en terugkoopprogramma’s, en een bod op devaluatie."

Deze visie bouwt voort op een marktargument dat Hougan op 1 juli naar voren bracht, toen bitcoin de tijdens de voorgaande stijging opgebouwde hefboomwerking verwerkte. Hij identificeerde extreme angst, afgeprijsde waarderingen en negatieve funding rates als mogelijke signalen dat de bodem was bereikt, en concludeerde dat er in het najaar een nieuwe bullmarkt zou kunnen beginnen. Zijn laatste bericht breidt die redenering uit tot buiten prijs en positionering, nu bitcoin nog steeds ver onder zijn recordhoogte noteert.

Elk van die jaren kende zijn eigen belemmering voor optimisme, te beginnen met het faillissement in februari 2014 van Mt. Gox, destijds een van de grootste bitcoinbeurzen. De neergang van 2018 volgde op de speculatieve boom rond Initial Coin Offerings (ICO’s) en verscherpte toezicht door de regelgevende instanties. In 2022 leidden stijgende rentetarieven en de ineenstortingen van Terra, Celsius, Three Arrows Capital en FTX tot wijdverbreide verliezen en schuldafbouw in de sector.

Regelgeving en stablecoins versterken de vooruitzichten

De regelgeving in de VS heeft vooruitgang geboekt via een voorstel van de Securities and Exchange Commission (SEC) dat op 18 augustus werd gepubliceerd, hoewel het kader nog niet is aangenomen. De „Regulation Crypto Assets“ zou in aanmerking komende emissies toestaan tot 5 miljoen dollar over een periode van vier jaar of 75 miljoen dollar gedurende een periode van 12 maanden. Het voorstel bevat ook een voorwaardelijke ‘safe harbor’-regeling voor investeringscontracten; reacties hierop kunnen tot 20 oktober worden ingediend.

Wetgevingsonzekerheid werpt nog steeds een schaduw over het tijdschema van uitgebreide Amerikaanse regels voor de marktstructuur, ook al werken toezichthouders aan afzonderlijke initiatieven. Hougan stelde eerder dat crypto een nederlaag van de CLARITY Act zou kunnen doorstaan, maar geen langdurige onzekerheid. Hij beschreef stablecoins en tokenisatie ook als zijnde op „ontsnappingssnelheid“ gekomen, wat betekent dat de acceptatie zou kunnen doorgaan zonder afhankelijk te zijn van één enkele stemming in het Congres.

Stablecoins vormen een van de duidelijkste maatstaven achter Hougans structurele argument, met een gezamenlijke waarde van meer dan 300 miljard dollar tegen medio 2026. Stablecoins zijn cryptovaluta’s die zijn ontworpen om stabiele referentieactiva te volgen, meestal de Amerikaanse dollar, en die tegelijkertijd handel, betalingen, geldovermakingen en afwikkeling ondersteunen.

Tokenisatie, inkomsten en schulden versterken de argumentatie

Tokenisatie evolueert ook van een experimentele fase naar een gereguleerde financiële infrastructuur in verschillende grote markten wereldwijd. Autoriteiten in de VS en het VK hebben hun samenwerking op het gebied van digitale activa, stablecoins, betalingen en getokeniseerde markten uitgebreid, met inbegrip van inspanningen om grensoverschrijdende frictie te verminderen. Britse plannen hebben betrekking op op blockchain gebaseerde vertegenwoordigingen van effecten, deposito’s, onderpand en fondsen, terwijl Amerikaanse instanties doorgaan met het ontwikkelen van regels voor stablecoins en marktstructuren.

Omzet biedt een afzonderlijk waarderingsargument voor crypto-activa die voorheen sterk afhankelijk waren van netwerkgroei en verwachte acceptatie. In een analyse van 12 augustus over crypto-inkomsten en terugkoopprogramma’s schreef Hougan dat Hyperliquid vorig jaar meer dan 800 miljoen dollar genereerde en ongeveer 99% daarvan besteedde aan het kopen en vernietigen van HYPE. Hij noemde Uniswap en Aave als andere projecten die soortgelijke mechanismen hanteren.

Valutadevaluatie maakt het vijfdelige betoog van Hougan compleet door de vraag naar bitcoin te koppelen aan stijgende staatsschulden en afnemend vertrouwen in overheidsgeld. Een model van Bitwise Europe voor staatsfaillissementen leverde een illustratieve reële waarde van 224.000 dollar per bitcoin op – geen koersdoel – terwijl overheden en bedrijven zich voorbereiden om in 2026 29 biljoen dollar te lenen. Het resultaat hangt af van de kans op wanbetaling en de waarde van verzekerde staatsobligaties.