Bitcoin-covered calls zouden in een zijwaarts bewegende markt een rendement van 22% kunnen opleveren, aldus Grayscale

Waarom zou een bitcoinmarkt die binnen een bandbreedte schommelt gunstig zijn voor ‘covered call’-strategieën?

'Covered call'-strategieën voor bitcoin zijn bedoeld voor periodes waarin de prijzen zich stabiliseren in plaats van scherp in een van beide richtingen te bewegen. Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale, legde op 15 juli 2026 uit dat er positieve signalen waren opgedoken, hoewel het verloop van de recente bear market voor bitcoin onzeker bleef. Die onzekerheid biedt kansen voor strategieën gericht op inkomsten uit opties.

Pandl lichtte toe:

“Als de prijs van bitcoin een duurzame bodem heeft gevonden maar zijwaarts beweegt voordat hij zich herstelt, kunnen ‘covered call’-strategieën een manier bieden om inkomsten te genereren uit de volatiliteit van bitcoin en tegelijkertijd de blootstelling aan spotprijzen te beheersen.”

De strategie begint met het kopen van spot-bitcoin en vervolgens het verkopen van een calloptie tegen die positie. Beleggers ontvangen de optiepremie in ruil voor het beperken van toekomstig opwaarts potentieel als bitcoin boven de uitoefenprijs van de optie stijgt. De structuur kan inkomsten genereren tijdens een zijwaarts bewegende markt en tegelijkertijd verliezen gedeeltelijk compenseren als bitcoin daalt.

Grayscale presenteerde een hypothetische ‘covered call’-strategie op basis van een spotprijs van bitcoin van $ 65.000 en een impliciete volatiliteit van 40% tot eind 2026. Onder die aannames zou de strategie een rendement op jaarbasis van ongeveer 22% opleveren, winstgevend blijven boven een break-evenprijs van ongeveer $58.500, en beter presteren dan het louter aanhouden van spot-bitcoin totdat de bitcoin bij de vervaldatum ongeveer $72.500 bereikt.

Welke afwegingen bepalen het potentiële rendement van de strategie?

De verwachte rendementen zijn sterk afhankelijk van het feit dat bitcoin binnen een relatief beperkte prijsbandbreedte blijft. Als bitcoin dicht bij de startprijs eindigt, behouden beleggers de optiepremie en profiteren ze van het geschatte rendement op jaarbasis. De premie vermindert ook de verliezen in vergelijking met een rechtstreekse bitcoinpositie als de prijzen dalen, hoewel deze niet volledig worden geëlimineerd.

Het hoofd onderzoek van Grayscale merkte op:

„De optiepremie levert zowel inkomsten als bescherming tegen koersdalingen op, in ruil voor het afstaan van een deel van het opwaartse potentieel als bitcoin sterk stijgt.”

"Als de spotprijs van bitcoin onder de break-evenprijs daalt, levert de covered call-strategie verlies op, maar minder dan bij een rechtstreekse longpositie (met een bedrag gelijk aan de premie op de call)", voegde hij eraan toe.

De afweging wordt belangrijker als de bitcoin sterk stijgt. Zodra de bitcoin boven de drempel van de ‘covered call’ stijgt, profiteren beleggers niet langer van het volledige opwaartse potentieel dat het aanhouden van spot-bitcoin alleen biedt. De strategie ruilt een potentieel grotere waardestijging in voor onmiddellijke premie-inkomsten, waardoor deze beter aansluit bij bescheiden of zijwaartse prijsbewegingen.

Grayscale merkte ook op dat veel bitcoin covered call exchange-traded funds (ETF’s) zo zijn gestructureerd dat ze vergelijkbare resultaten nastreven door een doorlopende portefeuille van bitcoin-callopties te verkopen. Die producten kunnen gebruikmaken van complexere portefeuilles dan het voorbeeld met één optie, hoewel het centrale doel blijft het genereren van inkomsten uit de volatiliteit van bitcoin.

Hoe de Bitcoin Covered Call ETF van Grayscale de strategie toepast

Grayscale biedt de Grayscale Bitcoin Covered Call ETF aan, die onder de ticker BTCC wordt verhandeld en is ontworpen om het potentieel voor inkomsten te maximaliseren door middel van het schrijven van covered calls. Het fonds belegt niet rechtstreeks in digitale activa of initial coin offerings. In plaats daarvan verkrijgt het indirect blootstelling aan digitale activa via derivaten die gekoppeld zijn aan op de beurs verhandelde instrumenten die digitale activa aanhouden, wat betekent dat BTCC de koersbewegingen van Bitcoin mogelijk niet rechtstreeks volgt.

Op 17 juli 2026 had BTCC een marktprijs van $ 13,04. Grayscale rapporteerde per 14 juli 2026 een uitkeringspercentage van 41,81% en per 30 juni 2026 een 30-daags SEC-rendement van 2,78%. Deze cijfers beschrijven verschillende maatstaven en mogen niet worden beschouwd als onderling uitwisselbare indicatoren voor het rendement voor beleggers.

Wat blijft onzeker voor beleggers in Bitcoin-covered calls?

De effectiviteit van een covered call-strategie hangt uiteindelijk af van hoe bitcoin presteert gedurende de looptijd van de opties. Het hypothetische voorbeeld gaat uit van een spotprijs van $65.000, een impliciete volatiliteit van 40% en gegevens per 14 juli 2026. Het houdt geen rekening met financieringskosten en gaat ervan uit dat de termijnprijs gelijk is aan de spotprijs.

De werkelijke resultaten kunnen afwijken naarmate prijzen, volatiliteit en optiepremies veranderen. Een aanzienlijke stijging van de bitcoin-koers zou ertoe kunnen leiden dat de strategie achterblijft bij een directe spotpositie, terwijl een daling tot onder $58.500 nog steeds verliezen kan opleveren. De geïnde premie zou de omvang van die verliezen slechts verminderen.

De centrale vraag is of bitcoin binnen het bereik blijft waarin de optie-inkomsten opwegen tegen het opgegeven opwaartse potentieel. Aanwijzingen voor aanhoudende zijwaartse koersbewegingen zouden het verwachte risico- en rendementsprofiel van de strategie ondersteunen. Een beslissende beweging boven of onder de geschatte drempels zou uitwijzen of het innen van premie effectiever bleek dan het uitsluitend aanhouden van spot-bitcoin.