Bitcoin, aandelen en goud schieten omhoog terwijl de angst op de obligatiemarkt blijft broeien

De handelssessie bood wat ademruimte na een zware periode waarin stijgende langetermijnrentes op staatsobligaties de aandelenkoersen herhaaldelijk omlaag drukten. De Nasdaq Composite klom 104,12 punten, de NYSE Composite won 194,68 punten, de Dow Jones Industrial Average schoot 517,84 punten omhoog en de S&P 500 noteerde 32,83 punten tijdens de handelssessie van vrijdag.

Ondanks dat herstel bleef de obligatiemarkt het echte knelpunt. De rendementen op langlopende staatsobligaties waren gestegen naar het hoogste niveau in jaren, terwijl beleggers worstelden met hardnekkige inflatie, aanhoudende overheidsleningen en de stijgende rentelast op de federale schuld. Hogere rendementen zijn pijnlijk omdat ze de financieringskosten voor huishoudens en bedrijven verhogen, terwijl ze tegelijkertijd de toekomstige bedrijfswinsten in huidige dollars minder waard maken.

Steunmaatregelen van het ministerie van Financiën kunnen de angst niet wegnemen

Het plan van minister van Financiën Scott Bessent om de aankopen van uitstaande staatsobligaties met een langere looptijd uit te breiden, nam in de loop van de week aanvankelijk wat druk weg bij de markten. Die terugkoopacties kunnen de obligatiekoersen doen stijgen en daarmee de rendementen omlaag drukken. Maar de opluchting bleek van korte duur, omdat beleggers hun aandacht bleven richten op de factoren die de rendementen omhoog drijven, waaronder enorme begrotingstekorten en door olie aangedreven inflatierisico’s die verband houden met spanningen rond Iran en de Straat van Hormuz. Het rendement op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties bedraagt 5,273%.

Die druk verklaart waarom de winsten van vrijdag de nervositeit van deze week nauwelijks konden wegnemen. Financiële aandelen waren mede de drijvende kracht achter de stijging, terwijl Ross Stores steeg na het bekendmaken van beter dan verwachte kwartaalresultaten. Aandelen die verband houden met cryptovaluta, waaronder Coinbase, profiteerden ook van de explosieve stijging van de bitcoin. Technologieaandelen bleven echter in de greep van de obligatiemarkt, omdat snelgroeiende bedrijven bijzonder hard worden getroffen wanneer de langetermijnrente stijgt.

Bitcoin vormde het scherpste contrast met de terughoudende stemming op de aandelenmarkt. Uit de BTC/USD-gegevens van Bitstamp over een tijdsbestek van vier uur blijkt dat de cryptovaluta omhoogschoot van een opvallend dieptepunt van bijna $62.653 naar een intraday-hoogtepunt van bijna $79.461, voordat de koers zich rond $77.000 stabiliseerde. Deze stijging betekende een van de sterkste weken voor bitcoin sinds maart 2023 en bracht de toenemende derivatenactiviteit op de markt nadrukkelijk onder de loep.

Bitcoin-rally zet de derivatenmarkt in de schijnwerpers

De openstaande posities in bitcoin-futures, oftewel de waarde van uitstaande futurescontracten, stegen fors mee met de koers. Uit beursstatistieken van coinglass.com blijkt dat Binance ongeveer 10,92 miljard dollar aan openstaande posities in bitcoin heeft en CME 9,45 miljard dollar. De openstaande posities bij CME stegen in 24 uur met 11,34%, terwijl die bij Binance met 4,64% toenamen, waaruit blijkt dat de activiteit op beide grote handelsplatforms in een stroomversnelling kwam.

Open interest is niet automatisch een bullish of bearish signaal. Hoewel het laat zien hoeveel geld er vastzit in open posities, kan het niet aangeven of handelaren gepositioneerd zijn voor winst of verlies. In dit geval volgde de stijging op een razendsnelle prijsstijging die leidde tot massale liquidaties van shortposities met hefboomwerking, oftewel weddenschappen dat de bitcoin zou dalen. Zo’n short squeeze kan een rally een enorme impuls geven.

Achter de opvallende stijging in de krantenkoppen ging een rommeliger beeld van de futuresmarkt schuil. Bybit, Gate, Kucoin en Hyperliquid noteerden de afgelopen 24 uur elk een daling in de open interest, terwijl BingX een grote procentuele stijging liet zien vanuit een lager uitgangspunt. Die tweedeling laat zien dat de rally niet simpelweg een stormloop met hefboomwerking was op alle handelsplatforms. In plaats daarvan leek de deelname geconcentreerd te zijn op de grootste markten en in specifieke hoeken van het derivatenkomplex.

Aan de andere kant van het derivatenlandschap lieten de optiegegevens een gematigd bullish positioneringspatroon zien. Calls, die over het algemeen profiteren wanneer de bitcoin stijgt, vertegenwoordigden 59,53% van de openstaande posities in bitcoin-opties aan het begin van het weekend, vergeleken met 40,47% voor puts. Calls waren ook goed voor 54,31% van het 24-uursoptievolume. Tot de grootste genoteerde open-interest-posities behoorden call-opties voor december 2026 op $ 80.000 en $ 120.000, samen met call-opties voor september op $ 70.000, $ 78.000, $ 82.000 en $ 100.000. Zescijferige bedragen staan nog steeds stevig in de belangstelling.

Optiehandelaren streven naar stijging, maar houden bescherming in stand

Die posities mogen niet worden verward met eenduidige koersdoelen. Beleggers kopen routinematig callopties om in te spelen op een stijging, terwijl ze putopties kopen om een portefeuille te beschermen tegen een ommekeer. Het verschijnen van grote putposities bij $60.000 en $66.000 laat zien dat bescherming tegen koersdalingen op dit moment nog steeds belangrijk is, zelfs terwijl handelaren massaal inzetten op een stijging.

De „max pain“-maatstaf van de optiemarkt, met name van Deribit, benadrukte ook de kloof tussen de prijs van bitcoin op vrijdag en verschillende concentraties van uitoefenprijzen op korte termijn. „Max pain“ is de prijs waarbij uitstaande opties, theoretisch gezien, bij het verstrijken de grootste totale verliezen zouden toebrengen aan kopers van opties. Volgens de gegevens van Deribit ligt het niveau op 22 augustus rond de 74.000 dollar, gevolgd door ongeveer 69.000 dollar op 23 augustus en 66.000 dollar rond 28 augustus.

De institutionele vraag vormde een andere belangrijke factor achter de stijging. Amerikaanse spot-bitcoin-exchange-traded funds (ETF’s) zijn op koers voor meer dan $1 miljard aan wekelijkse instroom, het hoogste tempo sinds januari. Deze fondsen bieden beleggers blootstelling aan BTC via een traditionele effectenrekening, waardoor het voor instellingen en particulieren gemakkelijker wordt om deel te nemen zonder de cryptovaluta rechtstreeks aan te houden of te beheren.

Goud en zilver profiteren van dezelfde vraag

Bitcoin was zeker niet het enige activum dat reageerde op de verschuiving in de rente en de dollar. Het edelmetaal goud noteerde vrijdag bij het sluiten van Wall Street $4.617,50 per ounce, een stijging van 2,15% ten opzichte van de dag ervoor, terwijl zilver noteerde op $69,52, een stijging van 1,92%. Platina steeg met 2,85% en palladium met 1,29%, volgens spotprijsgegevens.

Goud en zilver leveren geen rente op, waardoor ze relatief aantrekkelijker worden wanneer de rente daalt of wanneer beleggers vrezen dat inflatie en valutarisico’s het rendement op vastrentende waarden zullen aantasten. Een zwakkere dollar maakt in dollar geprijsde edelmetalen bovendien goedkoper voor kopers met andere valuta’s. De stijging van de edelmetalen weerspiegelde daarom zowel de tijdelijke afname van de spanningen op de obligatiemarkt als de diepere bezorgdheid over schulden, inflatie en geopolitieke risico’s.

De volgende test is of de rendementen na de interventie van het Amerikaanse ministerie van Financiën binnen de perken blijven en of Kevin Warsh, hoofd van de Federal Reserve, duidelijkere signalen afgeeft tijdens het symposium in Jackson Hole. Beleggers zullen ook de olieprijzen, de ontwikkelingen rond Iran en de Straat van Hormuz, de stromen naar bitcoin-ETF’s in de gaten houden, en kijken of de toonaangevende cryptovaluta zijn winsten kan verdedigen zonder dat er opnieuw een agressieve opbouw van hefboomfuturesposities plaatsvindt.